Michael Burry, जिसने 2008 की फाइनेंशियल क्राइसिस को प्रेडिक्ट किया था, ने सोमवार को चेतावनी दी कि Bitcoin में आई तेज गिरावट कई एसेट क्लासेज़ में फोर्स्ड सेलिंग की एक चेन रिऐक्शन ला सकती है।
October के ऑल-टाइम हाई से Bitcoin 40% तक गिर गया है और altcoins भी January FOMC मीटिंग के बाद से 20-40% तक टूट चुके हैं। ऐसे में क्रिप्टो मार्केट में सबसे बड़ा सवाल यह है कि क्या सच में अब क्रिप्टो विंटर शुरू हो गया है?
Michael Burry का अलर्ट, BTC $50K तक जा सकता है
Substack पोस्ट में “Big Short” इन्वेस्टर ने अनुमान लगाया है कि January के आखिर में करीब $1 बिलियन की प्रीशियस मेटल्स को लिक्विडेट कर दिया गया क्योंकि इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स और कॉरपोरेट ट्रेज़रर्स को क्रिप्टो लॉस कवर करना पड़ा।
“Bitcoin के गिरने को रोकने या स्लो करने के लिए कोई ऑर्गेनिक यूज़ केस नहीं है,” Burry ने लिखा। उन्होंने चेतावनी दी कि अगर BTC $50,000 तक गिरता है तो माइनिंग फर्म्स बैंकरप्ट हो सकती हैं और टोकनाइज़्ड मेटल्स फ्यूचर्स का मार्केट “एक ब्लैक होल में क्रैश हो सकता है जहां कोई बायर नहीं रहेगा।”
Tuesday को Bitcoin ने कुछ समय के लिए $73,000 को टच किया, जो October की पीक $126,000 से 40% कम है। Burry का कहना है कि क्रिप्टोकरेन्सी अपना डिजिटल सेफ हेवन और गोल्ड का अल्टरनेटिव बनने का वादा पूरा नहीं कर सका है। उन्होंने हालिया ETF-ड्रिवन गेंस को सिर्फ सट्टा बताया, न कि लॉन्ग-टर्म एडॉप्शन का सबूत।
Strategy और BitMine: क्रिप्टो ट्रेजरी मॉडल का खुलासा
Burry की कॉन्टजियन वार्निंग को क्रिप्टो-ट्रेज़री कंपनियों की स्ट्रगल्स से भी सपोर्ट मिलता है। Strategy, जो Michael Saylor द्वारा ली गई Bitcoin एक्युम्यूलेशन फर्म है, अभी पेपर लॉसेस में बैठी है क्योंकि BTC उसके एवरेज पर्चेज प्राइस $76,000 से नीचे आ गया है। कंपनी ने सिर्फ चौथी तिमाही में $17.44 बिलियन के अनरियलाइज़्ड लॉस रिकॉर्ड किए।
Strategy का मार्केट कैप जुलाई के $128 बिलियन से गिरकर सिर्फ $40 बिलियन रह गया है, यानी October के हाई से 61% की गिरावट। कंपनी का mNAV — एंटरप्राइज वैल्यू डिवाइडेड बाय वैल्यू ऑफ क्रिप्टो होल्डिंग्स — पिछले साल 2 से घटकर अब 1.1 पर आ गया है, जो उस क्रिटिकल लेवल के पास है जिससे टोकन सेलिंग फोर्स हो सकती है।
Strategy ने mNAV एक से नीचे आने पर होल्डिंग्स बेचने की संभावना जताई है, जो Saylor के लंबे समय से चले आ रहे नेवर-सेल स्टैंड से बड़ा बदलाव है। कंपनी ने भविष्य के डिविडेंड और डेट पेमेंट्स के लिए $1.44 बिलियन स्टॉक सेल से जुटाए हैं।
BitMine Immersion Technologies, जिसे Peter Thiel सपोर्ट करते हैं और Tom Lee (Fundstrat) इसके चेयरमैन हैं, और भी बड़े लॉसेस फेस कर रही है। ये Ethereum एक्युम्यूलेशन फर्म है, जिसके पास 4.3 मिलियन ETH हैं जो एवरेज प्राइस $3,826 पर खरीदे गए थे, अब इनकी वैल्यू करीब $2,300 है — यानी $6 बिलियन से ऊपर का अनरियलाइज़्ड लॉस हो गया है।
एनालिस्ट्स का कहना है कि क्रिप्टो-ट्रेज़री फर्म्स अपनी ही नरेटिव में फंस गई हैं। अगर ये कुछ भी बेचती हैं, चाहे थोड़ा सा ही क्यों न हो, तो मार्केट में ये खतरनाक सिग्नल जाएगा जिससे कंपनी के स्टॉक और अंडरलाइंग टोकन दोनों क्रैश कर सकते हैं — और यह असर सेल से भी ज्यादा बड़ा हो सकता है।
Technical Analysis दिखा रहा है लंबा डाउनट्रेंड
जापानी विश्लेषक Hiroyuki Kato of CXR Engineering ने चेतावनी दी है कि क्रिप्टो मार्केट शायद एक लॉन्ग-टर्म डाउनट्रेंड में आ चुका है। Bitcoin ने नवंबर के लो से नीचे ब्रेक किया है, जिससे मार्केट में buy-the-dip से शॉर्ट-सेलिंग स्ट्रैटेजीज की ओर शिफ्ट हुआ है।
Ethereum के महत्वपूर्ण 400,000 येन ($2,600) सपोर्ट लेवल के टूटने से इसकी गिरावट और तेज हो गई है। जनवरी FOMC मीटिंग के बाद से सभी प्रमुख altcoins में 20-40% तक की गिरावट आ चुकी है। Kato ने नोट किया कि वीकली चार्ट पर head-and-shoulders पैटर्न दिख रहा है, जो अपने neckline के पास है—अगर ये टूटता है तो निकट भविष्य में रिकवरी स्ट्रक्चरली मुश्किल हो जाएगी।
“क्रिप्टो और प्रीसियस मेटल्स में हाई वोलैटिलिटी, जब वाइडर इक्विटी मार्केट्स से पहले दिखे, तो वो किसी खतरे का संकेत हो सकता है,” Kato ने लिखा। उन्होंने सलाह दी कि जब तक परिस्थितियां स्थिर नहीं होती, तब तक risk-off पोज़िशनिंग रखें।
क्रिप्टो विंटर नहीं, बल्कि नया paradigm
इन बियरिश संकेतों के बावजूद, Tiger Research मानता है कि ये गिरावट पहले के क्रिप्टो विंटर्स से मौलिक रूप से अलग है। पुराने विंटर्स—2014 का Mt. Gox हैक, 2018 का ICO बूम का बस्ट, 2022 का Terra-FTX कोलैप्स—इन सबका कारण इंडस्ट्री के अंदरूनी फेल्यर्स ही रहे, जिससे ट्रस्ट टूट गया और टैलेंट इंडस्ट्री से चला गया।
“हमने स्प्रिंग नहीं बनाया, तो विंटर भी नहीं है,” रिपोर्ट बताती है। 2024 की रैली और मौजूदा गिरावट दोनों ही एक्सटर्नल फैक्टर्स से प्रभावित हैं: ETF अपूर्वल्स, टैरिफ पॉलिसीज और इंटरेस्ट रेट की उम्मीदें।
और भी महत्वपूर्ण बात ये है कि रेग्युलेशन के बाद मार्केट अब तीन लेयर में बंट चुका है: एक रेग्युलेटेड ज़ोन जहाँ वोलैटिलिटी लिमिटेड है, एक अनरेग्युलेटेड ज़ोन जिसमें हाई-रिस्क स्पेक्युलेशन होता है, और एक साझा इन्फ्रास्ट्रक्चर जैसे stablecoins, जो दोनों के लिए काम करते हैं। पहले जब भी Bitcoin ऊपर जाता था, तो सभी टोकन्स ऊपर जाते थे—अब ये ‘trickle-down’ असर नहीं है। ETF कैपिटल केवल Bitcoin में रहता है, altcoins में नहीं जाता।
“अब वह क्रिप्टो सीज़न जिसमें सब कुछ एक साथ ऊपर जाता था, शायद दोबारा न लौटे,” Tiger Research ने कहा। “अगला बुल रन आएगा, लेकिन वह सभी के लिए नहीं आएगा।”
उस बुल रन को लाने के लिए दो शर्तें पूरी होनी चाहिए: अनरेग्युलेटेड ज़ोन से कोई शानदार use-case निकलना और मैक्रोइकनॉमिक एनवायरनमेंट supportive होना। तब तक मार्केट एक अभूतपूर्व स्थिति में है—ना तो विंटर, ना ही स्प्रिंग, बल्कि कुछ नया।
