Japan के बॉन्ड मार्केट में मॉडर्न इतिहास की सबसे जबरदस्त री-प्राइसिंग इवेंट्स में से एक चल रही है।
इसका असर सिर्फ घरेलू फिक्स्ड इनकम तक सीमित नहीं रहेगा, बल्कि इसका प्रभाव ग्लोबल रिस्क एसेट्स पर भी पड़ सकता है, जिसमें Bitcoin भी शामिल है।
Liquidity टाइटनिंग से Yen Carry Trade पर दबाव बढ़ा
Japanese government bond (JGB) की यील्ड्स ने 2026 की शुरुआत से जबरदस्त तेजी दिखाई है। 10-वर्षीय यील्ड करीब 2.12% तक पहुंच गई है, जो 1999 के बाद सबसे ऊंची है, जबकि 30-वर्षीय यील्ड लगभग 3.5% के नए रिकॉर्ड लेवल पर है।
कुल मिलाकर, दोनों यील्ड्स में लगभग 104 और 120 बेसिस पॉइंट्स की बढ़ोतरी देखी गई है, जो Japan के अल्ट्रा-लो रेट्स के लंबे दौर में बहुत ही कम देखने को मिली है।
यह री-प्राइसिंग जापान के फिस्कल और मॉनेटरी ट्रैक्टरी को लेकर बढ़ रही चिंताओं को दिखाती है। हाल ही में सरकार ने फिस्कल ईयर 2026 के लिए रिकॉर्ड $780 बिलियन का बजट पास किया है। इससे डिफिसिट के बढ़ने का डर और गहरा गया है, खासकर जब मंदी के प्रेशर अब सिर्फ थ्योरिटिकल नहीं हैं।
लगातार कमजोर होता yen यह शक और बढ़ा रहा है कि Bank of Japan (BoJ) inflation कंट्रोल में पिछड़ रही है।
Kobeissi Letter के एनालिस्ट्स के अनुसार यह मूव Japan के इतिहास के सबसे नाटकीय बॉन्ड मार्केट री-प्राइसिंग्स में से एक है। इनका कहना है कि जैसे-जैसे इन्वेस्टर्स ज्यादा डिफिसिट स्पेंडिंग और पॉलिसी अनसर्टेनिटी को प्राइस इन कर रहे हैं, वैसे-वहीं लॉसेस भी तेजी से बढ़ रहे हैं।
दशकों तक, Japan का बॉन्ड मार्केट स्थिरता और सेंट्रल बैंक डॉमिनेंस के लिए जाना जाता था। अब यह कल्पना टूट रही है।
साथ ही, असली liquidity contraction के संकेत सामने आ रहे हैं। मार्केट कमेंटेटर Money Ape ने चेताया है कि Japan की liquidity “बहुत तेज़ी से सूख रही है”, क्यूंकि 2025 में कैश इन सर्कुलेशन में 4.9% की गिरावट आई है, जो 18 साल में पहली बार हुआ है।
ज्यादा liquidity पर बने सिस्टम के लिए यह बदलाव काफी अहम है।
Yen carry trade unwind से Bitcoin और क्रिप्टोकरेन्सी को धीमा खतरा
यह टाइटेनिंग डायनामिक ग्लोबल yen carry trade को लेकर चिंता बढ़ा रही है, जो वर्षों से इंटरनेशनल रिस्क-टेकिंग का दिल रहा है। इन्वेस्टर्स सालों से yen में सस्ता उधार लेकर, इक्विटी, इमर्जिंग मार्केट्स और क्रिप्टो जैसे ज्यादा यील्डिंग एसेट्स में इनवेस्ट कर रहे थे।
जैसे-जैसे जापान की यील्ड बढ़ रही है और फंडिंग कंडीशंस टाइट हो रही हैं, वैसे-वैसे ये ट्रेड्स फोर्स्ड अनवाइंडिंग के लिए ज़्यादा वल्नरेबल हो रहे हैं।
RadarHits ने बताया कि 30-वर्षीय यील्ड का रिकॉर्ड हाई पर पहुंचना कैरी ट्रेड पोजिशनिंग पर सीधा दबाव बना रहा है।
“जापान की 30-वर्षीय यील्ड 3.5% पर पहुंच गई है, जो अब तक की सबसे हाई लेवल है। येन कैरी ट्रेड पर दबाव बढ़ रहा है,” उन्होंने लिखा।
अगर अनवाइंडिंग तेज होती है, तो उन रिस्क एसेट्स पर फिर से वोलैटिलिटी आ सकती है, जिन्हें येन से फंडिंग मिली थी, जिसमें Bitcoin भी शामिल है।
कुछ एनालिस्ट्स का मानना है कि असली खतरा इस बात में है कि स्ट्रेस बहुत धीरे-धीरे उभर रहा है। इसी में JustDario ने इसे एक “boiling frog syndrome” बताया, जिसमें स्ट्रक्चरल प्रेशर धीरे-धीरे इतना बढ़ जाता है कि इन्वेस्टर्स तब तक रिएक्ट नहीं करते जब तक अस्थिरता टल नहीं जाती।
इस नजरिए से देखा जाए तो जापान का फाइनेंशियल सिस्टम, जो कि ग्लोबल JPY कैरी ट्रेड का फाउंडेशन है, रियल-टाइम में कमजोर हो रहा है, भले ही पूरी तरह से क्राइसिस अभी ना दिख रहा हो।
हालांकि, यह तस्वीर एकतरफा नहीं है। नॉमिनल रेट्स भले ऊपर हैं, लेकिन जापान की रियल इंटरेस्ट रेट्स अभी भी नेगेटिव हैं, जो लिक्विडिटी और रिस्क-टेकिंग को सपोर्ट कर रहा है।
Capital Flows ने हाईलाइट किया कि यही डायनामिक समझाता है कि जापानी शेयर बाजार ऑल-टाइम हाई के करीब बने हुए हैं और ग्लोबल कैपिटल जापान के मार्केट्स में लगातार फ्लो कर रहा है।
“इसका मतलब है कि उनके मार्केट में बहुत ज़्यादा लिक्विडिटी है। आपको लगता है Fed सॉफ्ट है? BoJ के मुकाबले कुछ भी नहीं है,” एनालिस्ट ने लिखा।
ये विरोधाभास, जिसमें टाइटेनिंग के साइन्स के साथ-साथ निगेटिव रियल रेट्स चल रहे हैं, आउटलुक को और कॉम्प्लिकेटेड बना देता है। असली खतरा तुरंत झटके का नहीं है, बल्कि इस बात का है कि यदि कैरी ट्रेड का लॉन्ग-टर्म अनवाइंड धीरे-धीरे होता रहा, तो यह ग्लोबल लिक्विडिटी के एक अहम सोर्स को चुपचाप खत्म कर सकता है।
जनवरी 2026 की शुरुआत तक, जापानी यील्ड्स अब भी वोलैटाइल और अनसेटल्ड बनी हुई हैं। BoJ सॉफ्ट लैंडिंग ला सकेगा या बॉन्ड मार्केट का स्ट्रेस बड़े फाइनेंशियल डिस्लोकेशंस ट्रिगर करेगा, यह Bitcoin के मैक्रो बैकड्रॉप के लिए भी उतना ही अहम रहेगा, जितना कि आने वाले महीनों में जापान के लिए।
