Bank of Japan के गवर्नर Kazuo Ueda ने 2026 में अपनी पहली सार्वजनिक अपियरेंस में यह साफ संदेश दिया है कि सेंट्रल बैंक की रेट-हाइकिंग साइकिल अभी खत्म नहीं हुई है।
ये कमेंट्स करीब दो हफ्ते बाद आए जब BOJ ने अपनी बेंचमार्क रेट 19 दिसंबर को 0.75% तक बढ़ा दी थी—जो 1995 के बाद सबसे ऊंचा स्तर है। हालांकि, इस फैसले की चमक Ueda की फ्यूचर हाइक पर अस्पष्ट गाइडेंस के कारण फीकी पड़ गई, जिससे मार्केट्स निराश हो गईं और येन यूरो और स्विस फ्रैंक के मुकाबले रिकॉर्ड लो पर चला गया। उनके नए साल के कमेंट्स इस मैसेजिंग को सुधारने के लिए ही लग रहे हैं।
Bond मार्केट्स का रिएक्शन
“हम रेट्स को बढ़ाते रहेंगे, जैसा कि इकॉनमी और मंदी में सुधार आता है,” Ueda ने सोमवार को कहा Japanese Bankers Association की न्यू ईयर कॉन्फ्रेंस में। “Monetary easing की उपयुक्त adjustment से स्टेबल मंदी टारगेट और लॉन्ग-टर्म इकॉनमिक ग्रोथ हासिल की जा सकती है।”
Ueda के स्पीच के थोड़ी देर पहले, जापान के बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड में लगातार बढ़त दर्ज की गई, जो 1999 के बाद सबसे उच्च स्तर पर पहुँच गया। ये मूव इस बढ़ती मार्केट उम्मीद को दिखाती है कि आगे और भी रेट हाइक आ सकती हैं।
ज्यादातर BOJ वॉचर्स का मानना है कि अगली हाइक 2026 के मिड तक आ सकती है, लेकिन कुछ एनालिस्ट्स का वॉर्निंग है कि अगर येन की कमजोरी बनी रही तो ये जल्द भी संभव है। करेंसी टोक्यो में दोपहर तक 157.15 प्रति $ के आसपास ट्रेंड कर रही थी—जो 160 के उस सीमा के बहुत करीब है, जिस पर मार्केट पार्टिसिपेंट्स मानते हैं कि सरकार को इंटरवेन करना पड़ सकता है।
पिछले समर में, Japanese अथॉरिटीज ने लगभग $100 बिलियन करंसी को डिफेंड करने में खर्च किए थे जब येन इसी स्तर तक गिरा था। वाइस फाइनेंस मिनिस्टर Atsushi Mimura ने पिछले महीने वॉर्निंग दी थी कि अधिकारी “उचित कार्रवाई” करने के लिए तैयार हैं अगर करंसी में अत्यधिक मूव आती है।
छुपे हुए स्ट्रक्चरल रिस्क
BOJ ने खुद भी माना है कि दिसंबर के अंत में, “जापान की रियल पॉलिसी इंटरेस्ट रेट अभी भी ग्लोबल लेवल में सबसे कम है।” भले ही यह 0.75% तक गई हो, लेकिन 2.9% की मंदी के चलते रियल रेट करीब -2.15% पर है। सेंट्रल बैंक ने कहा कि अभी भी “न्यूट्रल इंटरेस्ट रेट लेवल तक पहुंचने का काफी फासला है”—मतलब आगे 100-175 बेसिस प्वाइंट्स तक की और हाइक संभव है।
जापान के फाइनेंशियल सिस्टम में दबाव साफ़ नजर आ रहा है। Norinchukin Bank (एग्रीकल्चरल कोऑपरेटिव लेंडर) ने $12.6 बिलियन का नुकसान बताया है और उसे $63 बिलियन के विदेशी बॉन्ड बेचने पड़े। रीज़नल बैंकों के पास करीब ¥3.3 ट्रिलियन के अनरियलाइज़्ड लॉसेज़ हैं, जो मार्च 2024 के बाद से 260% ज्यादा हैं, क्योंकि बढ़ती यील्ड्स उनके बॉन्ड होल्डिंग की वैल्यू को धीरे-धीरे कम कर रही है।
एक प्रतीकात्मक बदलाव में, जर्मनी ने बीते साल के आखिर में जापान को पीछे छोड़ते हुए दुनिया का सबसे बड़ा क्रेडिटर देश बन गया—34 साल में पहली बार। यह बदलाव साफ दिखाता है कि जापान का पूंजी का ऑउटफ्लो, जिसने कभी ग्लोबल मार्केट्स को फंडिंग दी थी, अब उलटी दिशा में लौट रहा है।
Bitcoin के लिए क्या मायने रखता है
क्रिप्टो मार्केट्स के लिए, BOJ का हॉकिनश पिवट पहले जैसी चिंता बढ़ा रहा है। Bitcoin ने पिछले तीन BOJ रेट हाइक के बाद 20-31% गिरावट दर्ज की है, क्योंकि येन कैरी ट्रेड्स का अनवाइंडिंग ग्लोबल रिस्क असेट्स से लिक्विडिटी हटा देता है।
मेकैनिज़्म सीधा है: कई दशकों से इन्वेस्टर्स ने येन को करीब-करीब जीरो रेट्स पर उधार लिया, ताकि वे विश्वभर में हाईर-यील्डिंग असेट्स में निवेश कर सकें, जिसमें क्रिप्टोकरेंसी भी शामिल है। जैसे-जैसे जापान के रेट्स बढ़ रहे हैं, यह ट्रेड फायदेमंद नहीं रहा, जिसके चलते मार्केट्स में पोज़िशन लिक्विडेशन तेज़ी से होना पड़ता है।
अगस्त 2024 का फ्लैश क्रैश इस बात का बड़ा उदाहरण है कि ऐसे ट्रेड्स का अचानक अनवाइंडिंग कैसे हो सकता है। जब BOJ ने बिना खास संकेत के रेट्स बढ़ा दिए, तो Nikkei एक ही दिन में 12% गिर गया और Bitcoin भी इसके साथ ही गिर गया।
फिलहाल, Ueda की टिप्पणी पर येन की धीमी प्रतिक्रिया से संकेत मिलता है कि मार्केट्स फिलहाल शब्दों की बजाय एक्शन का इंतजार कर रहे हैं। कैरी ट्रेड अभी तक बरकरार है, क्योंकि येन कमज़ोर बना हुआ है और रियल इंटरेस्ट रेट डिफरेंस $ के पक्ष में है—जो इस समय 3.5 प्रतिशत अंक से ज्यादा है।
आगे क्या हो सकता है
BOJ का अगला पॉलिसी डिसीजन 23 जनवरी को होने वाला है, जो सबसे अहम होगा। अगर अधिकारी फिर से रेट बढ़ाते हैं या तेज़ टाइटनिंग का संकेत देते हैं, तो येन की वैल्यू तेज़ी से बढ़ सकती है और कैरी ट्रेड्स का अचानक अनवाइंडिंग हो सकता है, जो इतिहास में अक्सर क्रिप्टो मार्केट्स पर प्रेशर लाता है।
इसके उलट, अगर पॉलिसी में कन्फ्युज़न बनी रहती है, तो मौजूदा अस्थिर शांति आगे बढ़ सकती है—लेकिन इसकी कीमत होगी येन की और गिरावट और इंटरवेंशन रिस्क्स में इज़ाफा।
किसी भी हाल में, क्रिप्टो ट्रेडर्स को आने वाले हफ्तों में जापान से जुड़ी वोलैटिलिटी पर अलर्ट रहना चाहिए। जैसा कि Robin Brooks (Brookings Institution) ने चेतावनी दी थी, जापान “करेंसी डीबेसमेंट और डेट क्राइसिस” के बीच रस्सी पर चल रहा है। जापान इस बैलेंस को कैसे संभालता है, इसका असर सिर्फ टोक्यो नहीं बल्कि पूरी दुनिया पर पड़ेगा।
