जापानी येन ने काफी कमजोरी दिखाई है, पहली बार फरवरी के बाद ¥153 प्रति $ से अधिक पर ट्रेड कर रहा है। इसने येन कैरी ट्रेड और इसके ग्लोबल वित्तीय उथल-पुथल को ट्रिगर करने की क्षमता को लेकर चिंताएं बढ़ा दी हैं।
बैंक ऑफ जापान के सामने एक महत्वपूर्ण विकल्प है: गिरते हुए येन को समर्थन देने के लिए ब्याज दरें बढ़ाएं, या वर्तमान नीति को बनाए रखें और मार्केट में अराजकता का जोखिम उठाएं। विशेषज्ञ चेतावनी देते हैं कि नीति में बदलाव से संकट उत्पन्न हो सकता है।
येन कैरी ट्रेड के लिए एक निर्णायक मोड़
येन कैरी ट्रेड में कम ब्याज दर वाले येन में उधार लेना और उच्च-प्रतिफल वाले विदेशी एसेट्स में निवेश करना शामिल है, जैसे कि US स्टॉक्स या बॉन्ड्स, ब्याज दर के अंतर का लाभ उठाने के लिए। दशकों से, जापान की लगभग शून्य दरों ने येन को एक आकर्षक फंडिंग करंसी बना दिया है।
विशेष रूप से, बैंक ऑफ जापान द्वारा मामूली समायोजन भी मार्केट में हलचल पैदा कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, जुलाई 2024 में, BoJ की वर्षों में पहली दर वृद्धि ने एक महीने में येन में 13% की वृद्धि को प्रेरित किया।
हालांकि, इस कदम ने अगस्त में उथल-पुथल के लिए मंच तैयार किया, जब जापानी स्टॉक्स ने रिकॉर्ड नुकसान झेले। Reuters के अनुसार, निक्केई इंडेक्स ने 1987 के ब्लैक मंडे के बाद से अपनी सबसे बड़ी एक-दिवसीय गिरावट दर्ज की।
“2024 की शुरुआत में बैंक ऑफ जापान ने जब ब्याज दरों में एक चौथाई अंक की वृद्धि की, तो उन्होंने मार्केट्स को चौंका दिया जब उन्होंने थोड़े समय बाद दूसरी वृद्धि की। इसने येन में एक बड़ी रैली को ट्रिगर किया जिसने VIX को 60 स्तर से ऊपर धकेल दिया और S&P 500 में लगभग 10% करेक्शन को प्रज्वलित किया,” विश्लेषक Michael A. Gayed ने अवलोकन किया।
यह अस्थिरता इसलिए उत्पन्न होती है क्योंकि कैरी ट्रेड्स भारी लीवरेज्ड होते हैं। येन के मूल्य में अचानक वृद्धि या दर अंतर में बदलाव से घबराहट में अनवाइंडिंग हो सकती है। मजबूर बिक्री तब मार्केट्स में कीमतों को नीचे धकेलती है।
फिर भी, आज का येन कैरी ट्रेड पैमाने में बहुत बड़ा है, इसके आकार का अनुमान $14 ट्रिलियन तक लगाया गया है—जो कि क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट कैपिटलाइजेशन से तीन गुना अधिक है। यह दांव को और बढ़ाता है क्योंकि येन गिरता जा रहा है।
विश्लेषक इस स्थिति को संभावित ‘ब्लैक स्वान’ कहते हैं—एक दुर्लभ, अप्रत्याशित घटना जिसके ग्लोबल परिणाम होते हैं। यदि जापानी और विदेशी दरों के बीच का अंतर और कम होता है, तो एक तेज़ अनवाइंड घबराहट को बढ़ा सकता है, जिससे बॉन्ड्स, स्टॉक्स और क्रिप्टोकरेंसी पर असर पड़ सकता है।
पॉलिसी ग्रिडलॉक और पॉलिटिकल अनिश्चितता
इस बीच, BoJ गवर्नर काजुओ उएडा के तहत एक गंभीर नीति दुविधा का सामना कर रहा है। दरें बढ़ाने से येन को स्थिर किया जा सकता है लेकिन जापान के बॉन्ड मार्केट को क्रैश करने का जोखिम है और ग्लोबल फाइनेंस की इंटरकनेक्टेड प्रकृति को देखते हुए यह अमेरिकी इक्विटीज पर भी असर डाल सकता है।
हालांकि, कम दरें बनाए रखना करेंसी के पतन और हाइपरइन्फ्लेशन को आमंत्रित करता है। राजनीतिक बदलावों ने अनिश्चितता को और बढ़ा दिया है।
साने ताकाइची की LDP नेतृत्व दौड़ में जीत के बाद, निवेशकों ने मौद्रिक नीति की संभावनाओं का पुनर्मूल्यांकन किया। उनकी दर वृद्धि के प्रति मजबूत विरोध के साथ, अक्टूबर में ब्याज दर वृद्धि की संभावना 68% से घटकर 25% हो गई।
फिर भी, BoJ गवर्नर काजुओ उएडा की जिम्मेदारी बढ़ रही है। उन्हें राजनीतिक दबाव को संतुलित करना होगा और केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता को बनाए रखना होगा।
हाल के इंडिकेटर्स बढ़ते जोखिमों को उजागर करते हैं। येन कैरी ट्रेड इंडिकेटर ने बियरिश डाइवर्जेंस दिखाया है, जो संभावित उलटफेर का संकेत देता है। इसके अलावा, मैक्रोइकोनॉमिस्ट कश्यप श्रीराम ने सुझाव दिया है कि बिना हस्तक्षेप के, येन आधुनिक समय में पहली प्रमुख करंसी बन सकती है जो गिर सकती है।
इस प्रकार, यह BoJ को राजनीतिक दबावों के बावजूद गिरते येन को बचाने के लिए दरें बढ़ाने के लिए प्रेरित कर सकता है।
क्रिप्टो और ग्लोबल एसेट्स पर Ripple के प्रभाव
इस बीच, दर वृद्धि के अनवाइंड के परिणाम स्टॉक्स और बॉन्ड्स से कहीं अधिक हैं—क्रिप्टोकरेंसी भी जोखिम में हैं। अगस्त 2024 के उथल-पुथल में, Bitcoin (BTC) $50,000 से नीचे गिर गया।
“यदि दर वृद्धि होती है, तो निवेशक अपने ग्लोबल एसेट्स को बेचकर उन्हें येन में बदल देंगे ताकि वे अपना कर्ज चुका सकें। यह अगस्त 2024 के समान बड़े शॉर्ट-टर्म सेलिंग प्रेशर लाएगा,” विश्लेषक टेड पिलोस ने नोट किया।
तो, अगर BoJ फिर से दरें बढ़ाने का फैसला करता है, तो Bitcoin आने वाले महीनों में प्रभाव महसूस कर सकता है। जबकि Q4 सीजनलिटी आमतौर पर BTC प्रदर्शन के पक्ष में होती है, फिर भी येन-प्रेरित लिक्विडिटी संकट से उत्पन्न मैक्रोइकोनॉमिक झटका उन रुझानों को प्रभावित कर सकता है।
इस प्रकार, ग्लोबल एसेट्स की किस्मत—इक्विटीज से लेकर Bitcoin तक—अब जापान के अगले कदम पर निर्भर करती है। निवेशक संभावित आफ्टरशॉक्स के लिए तैयार हो रहे हैं, क्योंकि भविष्य की येन नीतियों का ग्लोबल कैपिटल मार्केट्स में शामिल किसी भी व्यक्ति के लिए बड़ा प्रभाव हो सकता है।
