Jupiter Exchange का $70 मिलियन बायबैक कैंपेन 2025 में JUP टोकन पर लगातार बढ़ते डाउनवर्ड प्रेशर को रोक नहीं सका, जबकि टोकन को अभी भी $1.2 बिलियन के अनलॉक का सामना करना है।
यह टोकन अपनी ऑल-टाइम हाई से 89% गिर चुका है, जो दिखाता है कि पारंपरिक बायबैक स्ट्रैटेजीज़ की कुछ सीमाएं हैं, खासकर ऐसे मार्केट में जहां भारी इमिशन, लगातार अनलॉक और स्ट्रक्चरल सेलिंग प्रेशर हो।
Jupiter को आलोचना, $70 मिलियन buybacks भी $1.2 बिलियन टोकन unlock पर फेल
फाउंडर Siong ने उस समय कम्युनिटी में बहस छेड़ दी, जब उन्होंने JUP बायबैक को रोककर फंड्स को ग्रोथ इंसेंटिव्स की ओर डायरेक्ट करने का सुझाव दिया।
“हमने पिछले साल बायबैक पर $70 मिलियन से ज्यादा खर्च किया, लेकिन प्राइस में ज्यादा कोई मूवमेंट नहीं हुआ,” उन्होंने X पर लिखा। “हम ये $70 मिलियन पुराने और नए यूज़र्स को ग्रोथ इंसेंटिव देने में यूज़ कर सकते हैं। क्या हमें ऐसा करना चाहिए?”
उनका प्रपोजल एक्टिव यूज़र्स के लिए रिवॉर्ड्स और नए यूज़र्स को सब्सिडी देने के लिए फंड जुटाने पर केंद्रित था, जिससे फोकस डिफेंसिव मार्केट सपोर्ट से बदलकर इकोसिस्टम एक्सपेंशन पर आ गया।
कम्युनिटी का रिएक्शन बंटा हुआ था। कुछ लोगों ने कहा कि हैवी अनलॉक प्रेशर में बायबैक का कोई असर नहीं होता, वहीं कुछ ने चेतावनी दी कि बायबैक रुकने से प्राइस और भी गिर सकता है।
Jupiter के बायबैक का सीमित असर भी एक बड़ी समस्या दिखाता है, जो अब तक अनलॉक हुए टोकन का केवल 6% ही कवर कर पाया है। जून 2026 तक हर महीने 53 मिलियन JUP के अनलॉक शेड्यूल हैं, जिससे लॉन्च के बाद से टोकन की सर्क्युलेटिंग सप्लाई करीब 150% बढ़ गई है, भले ही 100 मिलियन टोकन को तीन साल की लॉक-अप में रखा गया हो।
Solana के को-फाउंडर Anatoly Yakovenko ने आगे बढ़ने के लिए एक सुझाव दिया। उन्होंने प्रोफिट्स को फ्यूचर क्लेमेबल एसेट्स की तरह स्टोर करने और लॉन्ग-टर्म होल्डर्स के लिए एक साल की स्टेकिंग रिवॉर्ड्स देने की सलाह दी।
Solana के एग्जीक्यूटिव के मुताबिक, इस तरीके से टोकन की प्राइस अनलॉक के दौरान अनुमानित पोस्ट-बायबैक वैल्यू के साथ अलाइन हो सकती है।
“लोगों को एक साल के लिए लॉकअप और staking करने दो ताकि उन्हें टोकन yield मिल सके। जब balance sheet बढ़ेगी तो जो लोग staking करते हैं, उन्हें बड़ा हक मिलेगा,” उन्होंने जोड़ते हुए कहा।
उनका मॉडल शॉर्ट-टर्म buybacks के बजाय कैपिटल formation पर जोर देता है। इसका मकसद फंड्स के यूटिलिटी cycle को बढ़ाना और टोकन वैल्यू को ज्यादा मजबूत बनाना है।
Helium और Jupiter ने पारंपरिक buybacks की सीमाएं दिखाईं
Buybacks को लेकर डिबेट सिर्फ Jupiter DEX तक ही सीमित नहीं है। हाल ही में Helium ने अपने HNT repurchase प्रोग्राम को सस्पेंड कर दिया, क्योंकि मार्केट में उसका असर कम दिखा। इसके बजाय, नेटवर्क ने रिसोर्सेज यूज़र ग्रोथ के लिए लगाए, जैसे Helium Mobile सब्सक्राइबर्स और नेटवर्क हॉटस्पॉट्स को बढ़ाना।
Buybacks की आलोचना करने वालों का कहना है कि उन इकोसिस्टम्स में जहाँ टोकन्स को utility vouchers के रूप में देखा जाता है, repurchase सिर्फ शॉर्ट-टर्म ऑप्टिकल असर दिखाता है और जब स्ट्रक्चरल selling pressure बढ़ जाता है, तब ये फेल हो जाते हैं।
Solana का internalized इकोसिस्टम यह मामला और पेचिदा बना देता है। बार-बार टीम unlocks, इनसाइडर को प्राथमिकता और high emissions लगातार repurchase प्रयासों को असरहीन कर देते हैं।
कम्युनिटी मेंबर्स ने कहा है कि ये स्ट्रक्चरल समस्याएँ, न कि buybacks का तरीका, मुख्य वजह हैं कि डिफेंसिव स्ट्रैटजीज़ कई बार फेल हो जाती हैं। कुछ लोगों का मानना है कि डाइनामिक अप्रोच, जैसे staking-based रिवॉर्ड या वैल्यूएशन-ड्रिवन buybacks, ज्यादा असरदार समाधान हो सकते हैं।
Jupiter के लिए सबसे बड़ी चुनौती है शॉर्ट-टर्म प्राइस सपोर्ट और लॉन्ग-टर्म इकोसिस्टम ग्रोथ में बैलेंस बनाना। $70 मिलियन के buybacks भी टोकन को स्थिर करने के लिए कम साबित हुए, Yakovenko के प्रपोज़ल्स से लगता है कि भविष्य में लॉन्ग-टर्म कैपिटल formation और staking इंसेंटिव्स, यूज़र्स के हित और टोकन वैल्यू को ज़्यादा बेहतर तरीके से जोड़ सकते हैं।
