South Korea की Financial Services Commission (FSC) ने कथित तौर पर क्रिप्टोकरेन्सी exchanges के प्रमुख शेयरहोल्डर्स की ownership stakes को 15-20% तक सीमित करने का प्रस्ताव दिया है। यह रेग्युलेटरी बमशेल 30-31 दिसंबर को गिरा, जो अब 2026 के लिए इस इंडस्ट्री के आउटलुक पर लंबी छाया डाल रहा है।
इस प्रस्ताव के चलते Korea के टॉप पांच exchanges के founders और controlling shareholders को अपनी प्रमुख हिस्सेदारी का बड़ा हिस्सा बेचना पड़ेगा।
अनिश्चितता के बीच नया साल
घोषणा का टाइमिंग—नए साल से ठीक कुछ दिन पहले—ने इंडस्ट्री के लोगों को इस फैसले के असर को समझने के लिए मजबूर कर दिया है। एक लोकल मीडिया आउटलेट ने यह स्टोरी 30 दिसंबर को ब्रेक की थी, जिसके बाद बड़े फाइनेंशियल आउटलेट्स ने भी इसे कवर किया। जहाँ उम्मीद थी कि दुनिया के सबसे एक्टिव क्रिप्टो मार्केट में नए साल का जश्न मनेगा, वहीँ अब exchange ownership structure के भविष्य को लेकर चिंता बढ़ गई है।
“इंडस्ट्री 2026 में रेग्युलेटरी अनिश्चितता के माहौल में प्रवेश कर रही है,” एक exchange एक्जीक्युटिव ने रिपोर्टर्स से कहा। “जो deals लगभग फाइनल होने वाली थीं, वे अब फिर से प्लानिंग पर आ गई हैं।”
गवर्नेंस में बड़े बदलाव
प्रस्तावित Digital Asset Basic Act के तहत, FSC क्रिप्टो एक्सचेंजेस को founder-controlled प्राइवेट कंपनियों से बदलकर quasi-public infrastructure में तब्दील करना चाहता है, जो Korea के Capital Markets Act के तहत Alternative Trading Systems (ATS) जैसी होगी।
इसका असर तुरंत और बड़े स्तर पर पड़ेगा:
| Exchange | Largest Shareholder | Current Stake | Required Divestment |
|---|---|---|---|
| Upbit (Dunamu) | Founder (Song Chi-hyung) | 25.52% | 5-10% |
| Bithumb | Bithumb Holdings | 73.56% | 53-58% |
| Coinone | Founder (Cha Myung-hun) | 53.44% | 33-38% |
| Korbit | NXC | 60.5% | 40-45% |
| GOPAX | Binance | 67.45% | 47-52% |
यह प्रस्ताव मौजूदा रजिस्ट्रेशन सिस्टम को बदलकर फुल-लाइसेंसिंग रेगिम की तरफ इशारा करता है, जिसमें रेग्युलेटर्स प्रमुख शेयरहोल्डर्स की fitness जांचेंगे—पहले ऐसा केवल ट्रेडिशनल फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशन्स के साथ किया जाता था।
Mega-Deals फंसे हुए
Korea के क्रिप्टो सेक्टर में दो सबसे अहम कॉरपोरेट डेवलपमेंट्स अब बड़ी मुश्किलों का सामना कर रहे हैं।
Naver का Dunamu के साथ प्लान किया गया मर्जर, जिससे लगभग 20 ट्रिलियन वोन ($14 बिलियन) की वैल्यू वाला एक फिनटेक दिग्गज बन सकता है, सीधे तौर पर प्रभावित होता है। मौजूदा स्ट्रक्चर में—जहां Naver Pay, Dunamu का 100% होल्ड करेगा—वह प्रस्तावित ओनरशिप कैप्स के साथ मूल रूप से मेल नहीं खाता।
इसी तरह, Mirae Asset द्वारा Korbit का अधिग्रहण, जिसके लिए हाल ही में मेजर शेयरहोल्डर्स NXC और SK Planet के साथ एमओयू साइन किया गया था, अब अनिश्चित रास्ते पर है। इंडस्ट्री एक्सपर्ट्स मानते हैं कि 100 बिलियन वोन से ज्यादा इन्वेस्ट करना, बिना मैनेजमेंट कंट्रोल हासिल किए, डील के रणनीतिक मकसद को कमज़ोर करता है।
Finance और क्रिप्टो के बीच की दीवार कमज़ोर हो रही है
प्रस्ताव का एक महत्वपूर्ण पहलू कोरिया की परंपरागत फाइनेंस और वर्चुअल असेट बिजनेस के बीच सख्त अलगाव को कम करने पर केंद्रित है।
2017 के आखिर से, जब सरकार ने क्रिप्टोकरेन्सी में बढ़ती सट्टा गतिविधि के चलते सख्त रेग्युलेशन लागू किए थे, तब से एक अनलिखित नियम चला आ रहा है। यह नियम बैंक्स, इंश्योरेंस कंपनियों और दूसरी फाइनेंशियल इंस्टिट्यूशन्स को क्रिप्टो फर्म्स में इन्वेस्ट करने या साझेदारी करने से रोकता है—इसका मकसद ट्रडीशनल फाइनेंस सिस्टम को डिजिटल असेट्स की वोलैटिलिटी और रिस्क से बचाना था। भले ही यह किसी लॉ में नहीं दर्ज हुआ, लेकिन इस प्रिंसिपल ने फाइनेंशियल प्लेयर्स को कोरिया के तेजी से बढ़ते क्रिप्टो मार्केट से बाहर रखा है।
अब FSC का मानना है कि ओनरशिप को अलग-अलग फेलाने के साथ-साथ मार्केट की स्टेबिलिटी के लिए ट्रडीशनल फाइनेंशियल इंस्टिट्यूशन्स की भागीदारी जरूरी है। इससे सिक्योरिटीज कंपनियां और एसेट मैनेजर्स एक्सचेंजेज में हिस्सेदारी ले सकते हैं, जिससे इंस्टिट्यूशनल एडॉप्शन तेज हो सकता है और सिक्योरिटी टोकन ऑफरिंग्स (STO) और real world asset (RWA) टोकनाइजेशन का डेवलपमेंट भी रफ्तार पकड़ सकता है।
इंडस्ट्री की आपत्ति
एक्सचेंज ऑपरेटर्स ने इस प्रस्ताव का तीखा विरोध किया है। मुख्य चिंता यह है कि जिम्मेदार कंट्रोलिंग शेयरहोल्डर्स की भूमिका खत्म हो सकती है, जिससे किसी दिक्कत के समय जवाबदेही को लेकर अस्पष्टता आ सकती है। कुछ एक्सपर्ट्स मानते हैं कि बिहेवियरल रेग्युलेशन और वोटिंग राइट्स पर लिमिट ज्यादा उपयुक्त है, बजाय ओनरशिप को जबरन फैलाने के।
इसके अलावा ये डर भी है कि अगर सिर्फ घरेलू रिस्ट्रिक्शंस लागू हुए, तो विदेशी प्रतियोगी इससे फायदा उठा सकते हैं। विदेशी प्लेटफॉर्म्स मार्केट शेयर बढ़ा सकते हैं जबकि कोरियन एक्सचेंजेज को रिस्ट्रक्चरिंग में परेशानियों का सामना करना पड़ेगा।
“सरकार ऐसा रेग्युलेशन लागू करने की कोशिश कर रही है, जो मार्केट गाइडलाइंस से कहीं आगे है,” एक इंडस्ट्री रिप्रेजेंटेटिव ने कहा। “वर्चुअल असेट इंडस्ट्री को प्रमोट करने और कंज्यूमर की सुरक्षा के लिए बनाए जा रहे कानून, प्रॉपर्टी राइट्स का उल्लंघन कर सकते हैं और कॉर्पोरेट गवर्नेंस को अस्थिर बना सकते हैं।”
ग्लोबल असर
कोरिया का यह प्रस्ताव ऐसे समय आ रहा है जब एशिया के दूसरे देश भी क्रिप्टो एक्सचेंजेज की गवर्नेंस को औपचारिक रूप देने की दिशा में आगे बढ़ रहे हैं। इंडोनेशिया ने 2023 में दुनिया का पहला स्टेट-बैक्ड क्रिप्टोकरेन्सी एक्सचेंज लॉन्च किया, जिसमें एक्सचेंजेज के बीच क्रॉस-ओनरशिप 20% तक सीमित है। वियतनाम ने सितंबर 2025 में एक लाइसेंसिंग रेजीम लागू किया, जिसमें कम से कम $378 मिलियन की कैपिटल और विदेशी ओनरशिप को 49% तक सीमित किया गया है।
हालांकि, Korea का तरीका इससे एक कदम आगे जाता है, क्योंकि यह केवल नए entrants के लिए नियम बनाने तक सीमित नहीं है, बल्कि मौजूदा मार्केट लीडर्स को भी टारगेट करता है। स्थापित exchanges के founders को अपनी बड़ी हिस्सेदारी बेचने के लिए मजबूर करना, बड़े क्रिप्टो मार्केट्स में अभूतपूर्व है। 11 मिलियन रजिस्टर्ड यूज़र्स के साथ, Korea का यह retroactive ownership dispersion का प्रयोग अन्य देशों के रेग्युलेटर्स द्वारा ध्यान से देखा जाएगा, जो पहले से ही डोमिनेंस हासिल कर चुकी प्राइवेट प्लेटफॉर्म्स पर पब्लिक-यूटिलिटी स्टाइल गवर्नेंस लागू करने के तरीके खोज रहे हैं।
आगे क्या हो सकता है
FSC ने जोर देकर कहा है कि यह प्रस्ताव अभी फाइनल नहीं है। अधिकारियों ने बताया है कि इसमें ownership threshold जैसी डिटेल्स पर अभी चर्चा चल रही है। लीगल एक्सपर्ट्स का मानना है कि ग्रेजुअल कंप्लायन्स के लिए 5-10 साल का ट्रांजिशन पीरियड दिया जा सकता है।
फिलहाल, Korean क्रिप्टो इंडस्ट्री 2026 में अपने अब तक के सबसे बड़े स्ट्रक्चरल ट्रांसफॉर्मेशन का सामना करने जा रही है, जो 13 साल पहले पहली exchanges की लॉन्च के बाद होगा। आने वाले महीनों में तय होगा कि यह बदलाव मार्केट की जड़ें मजबूत करेगा या फिर उस मोमेंटम को प्रभावित करेगा, जिसने Korea को एक ग्लोबल क्रिप्टो पॉवरहाउस बना दिया था।
