Bank of Korea की लेटेस्ट Financial Stability रिपोर्ट से पता चला है कि कोरियन क्रिप्टो इन्वेस्टर्स का बिहेवियर अब आक्रामक accumulation से स्ट्रेटेजिक profit-taking की तरफ बदल गया है। इससे ग्लोबल मार्केट डायनामिक्स पर क्या असर पड़ेगा, इस पर सवाल उठ गए हैं।
इसका मतलब है कि जैसे ही Bitcoin ने इस साल $100,000 का आंकड़ा पार किया, कोरियन इन्वेस्टर्स ने डबल इन्वेस्टमेंट करने की बजाय cash-out करना शुरू कर दिया।
Korea की बड़ी ट्रेडिंग activity में ठंडक के संकेत
South Korea काफी समय से ग्लोबल क्रिप्टोकरेंसी मार्केट्स में अपनी मजबूत मौजूदगी दिखाता आया है। पूरी दुनिया की आबादी के मुकाबले कम हिस्सेदारी होने के बावजूद, Korean won (KRW) ट्रेडिंग पेयर्स वॉल्यूम के मामले में हमेशा टॉप दो फिएट करेंसी में शामिल रहे हैं। कई बार peak टाइम पर यह U.S. dollar को भी टक्कर देते हैं या उससे ज्यादा ट्रेड होती है।
लेकिन BOK की रिपोर्ट और भी बड़ी behavioral shift की तरफ इशारा करती है। कोरिया का क्रिप्टो टर्नओवर रेट अभी भी ऊंचा है, 156.8%—जो कि ग्लोबल एवरेज 111.6% से काफी ज्यादा है—लेकिन इसकी nature अब बदल चुकी है। पहले जैसे rallies के पीछे भागना था, अब कोरियन रिटेल इन्वेस्टर्स 2025 की bullish market में profit निकाल रहे हैं।
“डोमेस्टिक क्रिप्टो मार्केट में turnover रेट बहुत ज्यादा है क्योंकि ज्यादातर पार्टिसिपेंट्स इंडिविजुअल इन्वेस्टर्स हैं, जो शॉर्ट-टर्म ट्रेडिंग के जरिए गेन निकालते हैं,” सेंट्रल बैंक ने बताया।
Concentration risks और मार्केट स्ट्रक्चर को लेकर चिंता
रिपोर्ट के हिसाब से मार्केट में कंसंट्रेशन का लेवल हैरान करने वाला है: टॉप 10% इन्वेस्टर्स ने 2024 से जून 2025 के बीच टोटल ट्रेडिंग वॉल्यूम का 91.2% कंट्रोल किया, जो Financial Supervisory Service के डाटा से सामने आया है। इस कंसंट्रेशन के कारण कुछ गिने-चुने प्लेयर्स द्वारा प्राइस मैनिपुलेशन की चिंता बढ़ जाती है।
कोरिया के खास रेग्युलेटरी एनवायरनमेंट जिसमें कॉर्पोरेट पार्टिसिपेशन लगभग बैन है और फॉरेन इन्वेस्टर्स को डोमेस्टिक एक्सचेंजेस पर ट्रेडिंग करने की इजाजत नहीं है, इससे पूरा मार्केट almost पूरी तरह से रिटेल ट्रेडर्स के कंट्रोल में है। प्रफेशनल मार्केट मेकर्स की गैर-मौजूदगी से liquidity की कमी हो गई है, जिसका उदाहरण है Bithumb पर Tether की 5x spike, जो अक्टूबर 2023 के मार्केट downturn में दिखा।
द ग्लोबल Ripple Effect
जब कोरियन ट्रेडर्स थोड़ा पीछे हटते हैं, तो ग्लोबल मार्केट्स इसे महसूस करते हैं। हिस्टोरिकल डाटा बताता है कि 2017 और 2021 की बुल रन के दौरान, Upbit और Bithumb जैसे कोरियन एक्सचेंजेज अक्सर ग्लोबल वॉल्यूम में सबसे ऊपर रहते थे। इस दौरान “Kimchi Premium” देखा गया—जहां कोरियन क्रिप्टो प्राइस इंटरनेशनल बेंचमार्क्स से ज्यादा था, जो रिटेल Euphoric सेंटिमेंट का अच्छा इंडिकेटर रहा।
अभी जो profit-taking behavior दिख रहा है, उसके चलते 2025 की रैली पिछले साइकिल्स के मुकाबले थोड़ी धीमी रही है। अब, जब कोरियन रिटेल इन्वेस्टर्स पहले जैसा आक्रामक bid सपोर्ट नहीं दे रहे, तब ग्लोबल ऑर्डर बुक्स में accumulation फेज के दौरान buying प्रेशर का एक बड़ा सोर्स कम हो गया है।
यह बदलाव ऐसे ही नहीं हो रहा है। BOK की पिछली रिपोर्ट के मुताबिक, कोरिया में क्रिप्टो में सुस्ती की बड़ी वजह लोकल स्टॉक मार्केट का बूम है। KOSPI इंडेक्स 2024 में अब तक 70% से ज्यादा तेजी से उभरा है और यह ग्लोबल टॉप-परफॉर्मिंग मेजर इंडेक्स बन गया है, जिसमें AI-से जुड़ी कंपनियां जैसे Samsung Electronics और SK Hynix का अहम योगदान है।
2024 के ऑल-टाइम हाई के मुकाबले कोरिया की बड़ी क्रिप्टोकरेन्सी प्लेटफॉर्म्स पर डेली ट्रेडिंग वॉल्यूम्स 80% से भी ज्यादा गिर चुके हैं। लोकल इन्वेस्टर्स अब कैपिटल को स्टॉक्स और US leveraged ETF में डायवर्ट कर रहे हैं। “क्रिप्टो सर्कल के सारे कोरियन रिटेल इन्वेस्टर्स कहां गए? जवाब: पड़ोस के स्टॉक मार्केट में,” एनालिस्ट AB Kuai Dong ने कहा।
Korea और ग्लोबल इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन के अलग रास्ते
ग्लोबल मार्केट ट्रेंड्स से तुलना करें तो तस्वीर अलग है। Korea जहां अब भी रिटेल-डॉमिनेटेड है, वहीं इंटरनेशनल मार्केट्स में जनवरी 2024 में SEC द्वारा स्पॉट Bitcoin ETF को मंजूरी मिलने के बाद फास्ट इंस्टिट्यूशनलाइजेशन देखा गया है। इन प्रोडक्ट्स में $54 बिलियन से ज्यादा का नेट इन्फ्लो आया है, जिसमें सिर्फ BlackRock का IBIT $50 बिलियन से ऊपर एसेट मैनेजमेंट कर रहा है।
BOK रिपोर्ट इस फर्क को नोट करती है। रिपोर्ट के अनुसार, ग्लोबल क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट अब ट्रेडिशनल स्टॉक्स (खासकर मैक्रोइकोनॉमिक स्ट्रेस या Monetary Policy शिफ्ट्स के दौरान) से ज्यादा कोरिलेटेड हो गए हैं। 2020 के बाद से Bitcoin का S&P 500 के साथ कोरिलेशन काफी बढ़ गया है, इसका मेन रीजन है इंस्टिट्यूशनल पार्टिसिपेशन, कॉर्पोरेट ट्रेज़री एडॉप्शन और ETF की बढ़त।
इसके उलट, Korea का मार्केट ग्लोबल डायनामिक्स से अभी काफी हद तक अलग है। सेंट्रल बैंक इसे हाई रिटेल इन्वेस्टर कंसंट्रेशन, लिक्विडिटी कंस्ट्रेंट्स और कैपिटल कंट्रोल्स को वजह मानता है, जिससे आर्बिट्राज संभावना कम हो जाती है।
आगे क्या, Institutionalization होने वाला है
रिपोर्ट का कहना है कि रेग्युलेटरी रिफॉर्म जैसे-जैसे बढ़ेंगे, Korea का मार्केट भी बदल सकता है। सरकार ने जून से नॉन-प्रॉफिट कॉरपोरेशन को क्रिप्टो एसेट्स बेचने की परमिशन दी है, और इसी के साथ प्रोफेशनल इन्वेस्टर्स को ट्रायल बेसिस पर ट्रेडिंग की भी छूट दी गई है। स्पॉट Bitcoin ETF को मंजूरी देने पर भी चर्चा जारी है।
BOK का अनुमान है कि फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशंस और विदेशी निवेशकों की एंट्री से मार्केट-मेकिंग ठीक से स्थापित हो सकती है और लिक्विडिटी कंस्ट्रेंट्स कम हो सकते हैं। इंस्टिट्यूशनल पार्टिसिपेशन बढ़ने से ट्रेडिंग वॉल्यूम वोलैटिलिटी भी धीरे-धीरे कम होगी और टर्नओवर रेट्स भी घट सकते हैं।
हालांकि सेंट्रल बैंक ने कुछ रिस्क की भी चेतावनी दी है। “जब कॉर्पोरेट और फॉरेन इन्वेस्टर्स जो ज्यादा जानकारी और कैपिटल के साथ आते हैं, मार्केट में इंट्री करते हैं, तो डोमेस्टिक क्रिप्टो प्राइस सप्लाई-डिमांड में बदलाव के लिए ज्यादा सेंसिटिव हो सकते हैं,” रिपोर्ट में कहा गया। ऐसे में ट्रांजिशन के दौरान खास निगरानी जरूरी है।
मुख्य बात
Korea का क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट एक इंपोर्टेंट मोड़ पर है। आक्रामक खरीद से प्रॉफिट-टेकिंग की तरफ शिफ्ट होना मच्योर इन्वेस्टर बेस का संकेत है, लेकिन इससे ग्लोबल मार्केट मोमेंटम का एक बड़ा सोर्स भी कमजोर पड़ सकता है। जैसे-जैसे इंस्टिट्यूशनल फ्रेमवर्क बनेंगे और रेग्युलेटरी बाधाएं हटेंगी, Korea का असर रॉ रिटेल वॉल्यूम से बदलकर ज्यादा सिस्टमैटिक कैपिटल फ्लो की तरफ जा सकता है।
इस वक्त तो ऐसा लगता है कि कोरियन रिटेल ट्रेडर्स अब ग्लोबल रैली को अकेले आगे नहीं बढ़ा रहे हैं—यह बदलाव आने वाले कई साइकल्स के लिए मार्केट सेंटिमेंट पैटर्न्स को बदल सकता है।
