Liquidity 2026 (LTP Summit) एक इन्फ्रास्ट्रक्चर-फर्स्ट इवेंट था, जिसमें फोकस इस बात पर था कि डिजिटल एसेट्स और टोकनाइज्ड प्रोडक्ट्स को ट्रेडिशनल मार्केट्स में कैसे फिट किया जा सकता है। इस इवेंट का मुख्य थीम था कि इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन के लिए जरुरी चीजें क्या हैं: क्लियर रिस्क फ्रेमवर्क्स फॉर कोलेटरल, लागू की जा सकने वाली ओनरशिप, मजबूत कस्टडी और सेटलमेंट, और ऐसे एक्सचेंज मैकेनिक्स, जो 24×7 चलने वाले मार्केट में स्ट्रेस के दौरान भी फेल न हों।
इतिहास में दर्ज होने वाला इवेंट
Liquidity 2026 (the LTP Summit) में पूरी बातचीत इन्फ्रास्ट्रक्चर पर केंद्रित थी।
फोकस्ड डिस्कशन, एक्सपर्ट पैनल और छोटे-ग्रुप डायलॉग्स में इस पर चर्चा हुई कि डिजिटल एसेट्स और टोकनाइज्ड प्रोडक्ट्स ट्रेडिशनल मार्केट्स के साथ कैसे को-एग्जिस्ट कर सकते हैं।
इस पूरे फोकस ने समिट के थीम को सही साबित किया: “डिजिटल एसेट्स और ट्रेडिशनल फाइनेंस को जोड़ना: मल्टी-एसेट फाइनेंशियल इन्फ्रास्ट्रक्चर की नेक्स्ट जनरेशन बिल्ड करना।”
इसका चौथा एडिशन 9 फरवरी 2026 को JW Marriott, Hong Kong में हुआ था, जिसे इंस्टीट्यूशन और मार्केट-स्ट्रक्चर बिल्डर्स के लिए ऑर्गनाइज किया गया था। ऑर्गनाइजर्स ने बड़े इंस्टीट्यूशनल टर्नआउट (1,000+ इन-पर्सन अटेंडीज और 400+ इंस्टीट्यूशन्स) और एक ऐसा प्रोग्राम प्रमोट किया जो मार्केट ट्रेंड्स, रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क्स और ऑपरेशनल रियलिटीज पर फोकस्ड था।
इस इवेंट में, हमने यह भी देखा:
- इंस्टीट्यूशनल डिस्कशन कि पोस्ट-ट्रेड सिस्टम्स कितने मजबूत हैं और स्ट्रेस की स्थिति में एक्सचेंजेज़ का व्यवहार कैसा होता है;
- यह डिबेट कि क्या मौजूदा इन्फ्रास्ट्रक्चर इंटरऑपरेबिलिटी, कस्टडी और रिस्क मैनेजमेंट के मामले में सक्षम है या नहीं।
साथ ही, जैसे-जैसे इन्फ्रास्ट्रक्चर बढ़ता है, कम्युनिटी की चाहत और ज़रूरतों पर भी ध्यान दिया गया।
Binance के APAC Head of VIP and Institutional, Adrian Tan ने कहा:
“यह हमेशा यूज़र डिमांड के बारे में है। डिमांड है, तो उस हिसाब से प्रोडक्ट बनाओ। किसी ऐसे प्रोडक्ट को मत बेचो जिसकी डिमांड ही नहीं है।”
तो, इस साल LTP Summit में डिमांड कैसे दिखी?
डिमांड से प्रोडक्ट
डिमांड बढ़ने के कारण अब इंस्टीट्यूशनल मल्टी-एसेट सेटअप्स में और ज्यादा डिजिटल और टोकनाइज्ड एसेट्स जोड़े जा रहे हैं। इसमें क्लियर रिस्क लिमिट्स, कंसिस्टेंट एक्सीक्यूशन, भरोसेमंद सेटलमेंट और डिपेंडेबल कस्टडी जरूरी है।
इसी वजह से Liquidity 2026 का फोकस कैसे लिक्विडिटी प्रोड्यूस, प्राइस और रिस्क-मैनेज होती है, इस पर रहा। इस प्रोग्राम में सीधे इसको दिखाया गया, जैसे सेशन “Trading Is Merging – How Institutional Liquidity Is Bridged, Priced, and Risk-Managed”, कैपिटल फ्लो और अलोकेशन ट्रेंड्स पर डिस्कशन, और ऐसे प्रोडक्ट्स की कोशिश जिसे इंस्टीट्यूशन्स आसानी से इस्तेमाल कर सकें।
अगर ज्यादा एसेट्स को बैलेंस-शीट टूल्स (स्टेक्ड एसेट्स, stablecoins, RWAs, टोकनाइज्ड क्रेडिट) की तरह ट्रीट किया जाएगा, तो मार्केट को समझना पड़ेगा कि ये इंस्ट्रूमेंट्स स्ट्रेस में कैसे बिहेव करते हैं, फाइनेंसिंग से कैसे कनेक्ट होते हैं, और कहां अभी भी friction है।
Liquidity 2026 ने इसे पैनल 7 में प्रस्तुत किया: “Crypto After the Hype: What Stayed, What Left, What’s Next”.
यह कॉन्फ्रेंस असली एडॉप्शन के लिए क्या जरूरी है, इसे जमीन से जुड़ी नजर से दिखाता है।
Risk Frameworks: collateral, ownership और कहां deals फेल होती हैं
ऐसे टॉपिक्स जैसे “Everything is collateralizable: staked assets, RWAs, stablecoins, और टोकनाइज्ड क्रेडिट,” ने पैनलिस्ट्स को ये सवाल जवाब देने पर मजबूर किया: एक एसेट को eligible क्या बनाता है, और dangerous क्या बनाता है?
जैसा हमने देखा, इंस्टीट्यूशन्स अब कोई killer प्रोडक्ट ढूंढने की जगह, ऐसी repeatable स्ट्रैटेजी बना रहे हैं जिससे बदलते मार्केट में भी कई अलग-अलग एसेट्स को इवैल्युएट कर सकें। मतलब, ऑन-चेन कोलेट्रल को अलग-अलग क्लियर रिस्क्स में तोड़ना जरूरी है।
Fidelity International की Emmanuelle Pecenicic ने ये चेकलिस्ट पेश की:
“हम चार मेन रिस्क्स देखते हैं: लीगल ओनरशिप रिस्क, ऑन-चेन कैपिटल और टोकन ट्रांसफर करने का ऑपरेशनल रिस्क, कस्टोडियल रिस्क, और लिक्विडिटी रिस्क।”
असल परेशानी यह है कि ये रिस्क्स बराबर तरीके से नजर नहीं आते। लीगल ओनरशिप क्लियर हो सकती है, लेकिन लिक्विडिटी कम हो सकती है। लिक्विडिटी डिप दिख सकती है, पर कस्टडी टर्म्स स्ट्रेस में आ सकते हैं। ऑपरेशनल प्रोसेस नॉर्मल कंडीशन में सही चले, लेकिन मार्केट गेप की स्थिति में फेल हो सकते हैं, जब सबको एक साथ भरोसे की जरूरत हो।
‘Everything collateralizable’ तभी काम करेगा जब फाउंडेशन मजबूत हो, खासतौर से स्ट्रेस में और ट्रेडिशनल मार्केट ऑवर्स के बाहर।
Pecenicic ने एक उदाहरण दिया:
“फंड के कॉन्टेक्स्ट में, आपके पास डिजिटल ट्विन्स होते हैं (जहां कोई और आपकी प्रोडक्ट का ट्विन वर्जन बनाता है) और एंड इन्वेस्टर को underlying asset की डायरेक्ट ओनरशिप क्लेम करने का हक नहीं होता। इस वजह से, ये डिजिटल ट्विन्स कोलेट्रल के लिए eligible नहीं हो सकते।”
BitMEX के CEO, Stephan Lutz ने एक और बाधा बताई:
“फाउंडर्स आम तौर पर बिज़नेस केस पर फोकस करते हैं और इसमें क्या ऑफर कर सकते हैं, इसे देखते हैं। पर वे ये भूल जाते हैं कि ज्यादातर इंस्टीट्यूशन्स दूसरों का पैसा इस्तेमाल करते हैं, इसलिए उनकी fiduciary ड्यूटी होती है। उन्हें बिजनेस केस के साथ यह भरोसा भी बनाना होगा कि पैसा कभी भी खोएगा नहीं।”
Liquidity 2026 में ऐसे डिस्कशन के दौरान, ट्रस्ट को उसके मापने वाले हिस्सों में बांटा गया: ओनरशिप क्लैरिटी, ऑपरेशनल कंट्रोल्स (approvals, access, monitoring, limits), कस्टडी डिजाइन और स्ट्रेस-टेस्टेड लिक्विडिटी।
Exchange के Mechanics, Auto-Deleveraging और 24/7 Liquidation की सच्चाई
इवेंट ने इस बात पर खास जोर दिया कि ट्रेडिंग अब डिजिटल और ट्रेडिशनल दोनों प्लेटफॉर्म्स पर मिल रही है। ये लिक्विडिटी ब्रिजिंग, प्राइसिंग और रिस्क मैनेजमेंट जैसे पहलुओं से जुड़ा है।
इंस्टिट्यूशन्स, ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स को वैसे जज नहीं करतीं जैसे रिटेल ट्रेडर्स करते हैं। रिटेल ट्रेडर्स को सिर्फ प्राइस, फीस और ट्रेडिंग की आसानियत की चिंता रहती है। इंस्टिट्यूशन्स इस बात को लेकर ज्यादा सोचती हैं कि मार्केट में जब उथल-पुथल होती है तब प्लेटफॉर्म उसे कैसे संभालता है, लिक्विडेशन कैसे काम करती है, और क्या प्लेटफॉर्म का रिस्क इंजन अचानक रिजल्ट बदल सकता है या नहीं।
यहाँ, CoinRoutes के CEO, Ian Weisberger ने ऑटो-डिलीवरेजिंग पर अहम पॉइंट रखा:
“मुझे लगता है असली बड़ा मुद्दा है क्रिप्टो एक्सचेंजेस पर जो ऑटो डिलीवरेजिंग हो रही है। अगर आप 10 अक्टूबर देखें, उस समय कई फर्म्स शायद मार्केट से बाहर हो गईं और पिछले कुछ दिन भी, लोग अपनी पोजिशन से अचानक बाहर हो गए।”
उन्होंने आगे कहा:
“और अगर आप ट्रैडफाई मैनेजर हैं तो आपके पास कॉल आती है, मार्जिन कॉल। जरूरत होने पर वे रियल में आपको फोन कर लेते हैं ताकि आप कोलेट्रल पोस्ट कर सकें। लेकिन क्रिप्टो में, ये कभी भी हो सकता है, भले ही रात के 2 बजे, और आपकी पोजिशन ऑटोमेटिकली बाहर हो जाएगी।”
“इसलिए आपको CoinRoutes जैसे सिस्टम की जरूरत है, जो आपको बता सके कि कब आप ऑटो-डिलीवरेज हो रहे हैं, और आपके सभी काउंटरपार्टीज़ पर इसका कितना खतरा है।”
आखिर में, जैसे-जैसे पोर्टफोलियो डिजिटल, टोकनाइज्ड और ट्रेडिशनल इंस्ट्रूमेंट्स तक फैलता है, वैसे-वैसे ऐसे एक्सचेंज मैकेनिज्म के लिए कम टॉलरेंस बचती है, जो पोजिशन को असिंक्रोनसली क्लोज कर सकते हैं (खासतौर पर जब कोलेट्रल यूज़ और कैपिटल एफिशिएंसी इंस्टिट्यूशनल के लिए अहम है)।
Institutions को आज भी क्या रोक रहा है और क्या बदल रहा है
बेशक, ये रास्ता बिलकुल आसान नहीं है। समिट के फ्रेमवर्क में बार-बार वही मुद्दे लौट कर आए, जिनकी फिक्र इंस्टिट्यूशन्स को अपनाने के बाद होती है—रिस्क मैनेजमेंट, कंप्लायंस प्रैक्टिसेज, पॉलिसी डेवलपमेंट्स और रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क, जो ये तय करते हैं कि टोकनाइज्ड और डिजिटल एसेट्स बड़े स्तर पर कैसे यूज़ किए जाएंगे।
Ceffu के CEO, Ian Loh ने इसका कारण बताया:
“लीडिंग जुरिस्डिक्शन में, इन्फ्रास्ट्रक्चर रेग्युलेटरी क्लैरिटी के साथ तेजी से डिवेलप हुआ है। जब रूल्स क्लियर हो जाते हैं, तो इन्फ्रास्ट्रक्चर अपने आप फॉलो करता है।”
उन्होंने आगे कहा:
“कंप्लायंस सबसे पहले आता है। जब कोई इंस्टिट्यूशन रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क के भीतर ऑपरेट करती है, तो उसका मतलब होता है कि वो तय स्टैंटर्ड्स और गवर्नेंस रिक्वायरमेंट्स को फॉलो करती है। इसका ये भी इशारा होता है कि उसका इन्फ्रास्ट्रक्चर इंस्टिट्यूशनल लेवल की उम्मीदों पर खरा उतरता है।”
इस इवेंट में कंप्लायंस को खासा महत्व दिया गया। यह भाषा और नियमों में साफ दिखाई दिया: कौन-कौन जुरिस्डिक्शन के आधार पर शामिल हो सकता है, स्पष्ट ‘ना तो कोई ऑफर है और ना ही सॉलिसिटेशन’ जैसी डिस्क्लेमर्स, और वक्ताओं को बार-बार याद दिलाना कि वे अपने विचार साझा कर रहे हैं, आयोजकों के नहीं।
यह दिखाता है कि इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन आगे कैसे बढ़ेगा – कंट्रोल्ड एक्सेस और यह साफ-साफ तय करना कि क्या बोला और ऑफर किया जा रहा है।
BeInCrypto के साथ इंटरव्यू में NXMarket के को-फाउंडर Warren Burke से पूछा गया: ऐसा क्या है जो आज भी इंस्टीट्यूशंस को क्रिप्टो से चुपचाप डराता है, जिसे इंडस्ट्री कम आँकती है?
“Cybersecurity, लेकिन मैं देखता हूं कि यह RWA एडॉप्शन के साथ बदल रहा है। रेग्युलेटरी बॉडीज ग्लोबली स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में स्टैंडर्ड्स लागू कर रही हैं ताकि इन्वेस्टर्स की सेफ्टी, ट्रांसपैरेंसी और कंप्लायंस सुनिश्चित हो सके।”
फिर Burke से पूछा गया: इंस्टीट्यूशंस क्या केवल मौके की वजह से मूव करती हैं या जब मुकाबला मजबूर करता है?
“मैं कहूंगा कि यह मौके की बात है, भले ही कोई कंपटीटर नया अवसर पेश कर रहा हो। ज्यादातर संस्थायें शुरुआत करने में हिचकिचाती हैं। पिछले परफॉर्मेंस जरूरी है, और यही अकसर सक्सेस का सबसे मजबूत इंडिकेटर होता है।”
Liquidity कांफ्रेंस से लौटने वालों को लगा कि मार्केट आगे बढ़ रहा है, लेकिन इंस्टीट्यूशंस तभी तेजी से आगे बढ़ेंगी जब इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रिडिक्टेबल, ऑडिटेबल और मजबूत बनेगा।
Endgame आखिर क्या है
अगर Liquidity 2026 का कोई एक कॉमन पॉइन्ट रहा, तो वह यह कि ‘institutional’ चैप्टर सिर्फ शोरगुल वाले वन-ऑफ़ प्रोडक्ट्स से नहीं जीता जा सकता। इंडस्ट्री को ऐसे सिस्टम्स चाहिए जो भरोसेमंद हों। उदाहरण के लिए, कस्टडी और पोस्ट-ट्रेड जो रियल प्रोडक्ट्स को सपोर्ट करें, रिस्क फ्रेमवर्क जो ऑन-चेन एक्सपोजर को ऐसे समझाए कि कमेटी उसे आसानी से समझ सके, और ट्रेड वेन्यू का मेकेनिज्म ऐसा हो कि जब मार्केट पतला हो तो रात 2 बजे कोई सरप्राइज़ ना आए।
यह आईडिया समिट की थीम में भी है: डिजिटल एसेट्स और ट्रेडिशनल फाइनेंस को जोड़कर मल्टी-एसेट फाइनेंशियल इन्फ्रास्ट्रक्चर की नई जनरेशन बनाना। ऐसे इंस्टीट्यूशंस के लिए यह जरूरी है जो डिजिटल और टोकनाइज़्ड एक्सपोजर को सामान्य पोर्टफोलियो कंस्ट्रक्शन में जोड़ना चाहते हैं।
इसका नतीजा यही है कि जैसे ही भरोसेमंद इन्फ्रास्ट्रक्चर तैयार होगा, सिस्टम की लिमिट ऊपर चली जाएगी। नए वर्कफ्लो मिलेंगे, नए इंस्ट्रूमेंट्स आएंगे, और रिस्क को डिस्ट्रिब्यूट या फाइनेंस करने के नए तरीके उपलब्ध होंगे – वह भी बिना यह मजबूरी डाले कि हर पार्टिसिपेंट को क्रिप्टो के पुराने तौर-तरीकों को ही अपनाना पड़े।
Adrian Tan ने इस दिशा को अच्छे से समझाया:
“मुझे लगता है कि आखिरकार सिर्फ TradFi का ओवरहाल नहीं होगा, बल्कि यह नए दौर की शुरुआत होगी — पॉलिश्ड ऐप्स और नए डेवलपमेंट्स की। इंडस्ट्री ने काफी आगे तक सफर पूरा किया है, लेकिन अगर बड़ी तस्वीर देखें, तो यह अभी भी बेहद युवा है।”
LTP Summit का अगला एडिशन 2027 में आ सकता है, जिसमें देखा जाएगा कि 2026 की चर्चाएँ कितनी हकीकत में बदली हैं। समिट को आयोजित करने वाली कंपनी के बारे में और जानें यहाँ।
