मार्केट मेकर्स क्रिप्टो इकोसिस्टम में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं, वे लिक्विडिटी प्रदान करते हैं, प्रभावी ट्रेडिंग सुनिश्चित करते हैं, और अत्यधिक प्राइस वोलैटिलिटी को रोकते हैं। Binance जैसे एक्सचेंज मार्केट मेकर्स को समर्पित प्रोग्राम्स के माध्यम से प्रोत्साहित करते हैं ताकि बिड-आस्क स्प्रेड्स को टाइट और ऑर्डर बुक्स को गहरा रखा जा सके, जिससे ट्रेडर्स और प्रोजेक्ट्स दोनों को लाभ होता है।
हालांकि, हाल की विवादास्पद घटनाएं मार्केट मेकर्स के बारे में चिंताएं बढ़ा रही हैं कि क्या वे स्थिरता लाने वाली ताकत के रूप में काम कर रहे हैं या रिटेल निवेशकों की कीमत पर बड़े मुनाफे के लिए अपनी स्थिति का फायदा उठा रहे हैं।
Web3port विवाद: क्या यह मार्केट मेकर की पावर प्ले है?
मार्केट मेकर्स लगातार खरीद और बिक्री के ऑर्डर लगाते हैं, जिससे ट्रेडर्स बिना महत्वपूर्ण प्राइस फ्लक्चुएशन्स के ट्रांजेक्शन्स कर सकते हैं। मार्केट मेकर्स के बिना, लिक्विडिटी कम होगी, स्प्रेड्स चौड़े होंगे, और प्राइस स्लिपेज अधिक गंभीर होगा, जिससे ट्रेडिंग जोखिमपूर्ण हो जाएगी।
Binance, ट्रेडिंग वॉल्यूम मेट्रिक्स द्वारा दुनिया का सबसे बड़ा एक्सचेंज, एक मार्केट मेकर प्रोग्राम चलाता है। यह प्रोजेक्ट प्रतिभागियों को उच्च लिक्विडिटी बनाए रखने और प्रोजेक्ट्स को एक्सचेंज आवश्यकताओं से नीचे गिरने से रोकने के लिए पुरस्कृत करता है, जिससे संभावित डीलिस्टिंग से बचा जा सकता है।
“मार्केट मेकर्स को विभिन्न पेयर्स में उनके प्रदर्शन के आधार पर एक समग्र स्कोर दिया जाएगा,” Binance ने 2019 में कहा।
इस बीच, हाल की जांचों ने Web3port से जुड़ा एक चौंकाने वाला मामला उजागर किया है। यह मार्केट मेकर Binance पर कई प्रोजेक्ट्स से जुड़ा है, जिनमें GoPlus Security (GPS), Myshell (SHELL), और Movement (MOVE) शामिल हैं।
क्रिप्टो विश्लेषक Jason Chen ने आरोप लगाया कि Web3port ने केवल एक प्रोजेक्ट से $38 मिलियन का चौंकाने वाला मुनाफा कमाया, जबकि रिटेल निवेशकों को भारी नुकसान हुआ।
“..यह मूल रूप से पुष्टि हो चुका है कि Goplus, Myshell, और Movement के मार्केट मेकर्स, जिनकी हाल ही में Binance द्वारा जांच की गई थी, सभी एक ही Web3port हैं। जो चौंकाने वाला है वह यह है कि एक मार्केट मेकर के पास इतनी शक्ति कैसे हो सकती है कि वह लगातार इतने प्रोजेक्ट्स पर हस्ताक्षर कर सके। और जो और भी डरावना है वह यह है कि उसने केवल एक प्रोजेक्ट पर 38 मिलियन $ कमाए,” Chen ने कहा।
Chen के अनुसार, यह लाभप्रदता बहुत अधिक है, और पूरा क्रिप्टो सर्कल मार्केट मेकर्स के लिए काम कर रहा है। विवाद तब बढ़ गया जब Binance ने Web3port की मार्केट-मेकिंग गतिविधियों के खिलाफ कार्रवाई की।
एक्सचेंज ने खुलासा किया कि Movement (MOVE) प्रोजेक्ट के लिए एक मार्केट मेकर ने संदिग्ध ट्रेडिंग की। विशेष रूप से, लॉन्च के एक दिन बाद इसने 66 मिलियन MOVE टोकन्स डंप कर दिए जबकि कुछ ही खरीद ऑर्डर लगाए। इससे तीव्र प्राइस गिरावट हुई जिससे रिटेल निवेशकों को नुकसान हुआ।
इसके परिणामस्वरूप, Binance ने मार्केट मेकर की कमाई को फ्रीज कर दिया और उसे प्लेटफॉर्म से हटा दिया। इसने MOVE प्रोजेक्ट को प्रभावित उपयोगकर्ताओं को मुआवजा देने की भी आवश्यकता की।
“ऐसा लगता है कि Binance अब मार्केट मेकर्स पर हमला करने के लिए अपनी तलवार तेज कर रहा है, बड़े खिलाड़ियों को खत्म कर रहा है और जमीन बांट रहा है,” Chen ने जोड़ा।
देर से कार्रवाई: क्या Binance शामिल था?
हालांकि Binance ने हाल ही में दुष्ट मार्केट मेकर्स पर कार्रवाई की है, लेकिन सवाल उठते हैं कि एक्सचेंज ने इन मुद्दों को हल करने में चार महीने क्यों लगाए। Wu Blockchain के पीछे सम्मानित ब्लॉकचेन पत्रकार Colin Wu ने नोट किया कि जबकि दिसंबर 2024 में लाखों $ मूल्य के टोकन्स बेचे गए थे, Binance ने केवल मार्च 2025 में इस कदाचार को सार्वजनिक रूप से संबोधित किया।
“Binance ने दिसंबर में लाखों $ बर्बाद होने की बात कैसे नहीं देखी? अगर यह गलत व्यवहार था, तो उन्होंने उस समय इसे दंडित क्यों नहीं किया? उन्होंने इसे 4 महीने बाद क्यों नहीं बताया?” Wu ने प्रश्न उठाया।
कुछ का मानना है कि Binance को इन मार्केट मेकर्स द्वारा उत्पन्न बढ़ी हुई ट्रेडिंग गतिविधि से लाभ हुआ हो सकता है। उच्च वोलैटिलिटी ट्रेडिंग वॉल्यूम को बढ़ाती है, जिससे एक्सचेंजों के लिए अधिक शुल्क राजस्व उत्पन्न होता है।
Wu ने प्रश्न उठाया कि क्या Binance को इन अनियमितताओं के बारे में पता था लेकिन केवल तब कार्रवाई की जब जांच तेज हुई।
इस बीच, Binance का मार्केट-मेकिंग विवादों का इतिहास रहा है, जिसमें 2023 में US SEC (Securities and Exchange Commission) से एक मुकदमा शामिल है। रेग्युलेटर ने मार्केट मेकर Sigma Chain के माध्यम से वॉश ट्रेडिंग की सुविधा देने का आरोप लगाया।
इस मामले के परिणामस्वरूप Binance को $4.3 बिलियन का जुर्माना भरना पड़ा। रेग्युलेटरी कार्रवाई को देखते हुए, Binance के हाल के Web3port और अन्य के खिलाफ कदम शायद अपने ऑपरेशन्स को साफ करने और आगे की कानूनी परेशानियों से बचने का प्रयास हो सकते हैं।
दूसरी ओर, मार्केट मेकर्स को भी प्रमुख प्रोजेक्ट्स के पतन में शामिल किया गया है। अटकलें हैं कि एक बड़े मार्केट मेकर ने Terraform Labs के पतन में योगदान दिया। 2022 में Terra के UST स्टेबलकॉइन के डीपेगिंग को समन्वित सेल-ऑफ़ से जोड़ा गया था, जिससे क्रिप्टो स्पेस में मार्केट मेकर्स की अनियंत्रित शक्ति के बारे में चिंताएं बढ़ गईं।
जहां मार्केट मेकर्स लिक्विडिटी के लिए आवश्यक हैं, वहीं उनकी कीमतों में हेरफेर करने और भारी मुनाफा कमाने की क्षमता नैतिक चिंताएं उठाती है। क्या वे बाजार के स्थिरकर्ता हैं या छिपे हुए हेरफेर करने वाले जो अनजान ट्रेडर्स की कीमत पर मुनाफा निकालते हैं?
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