जैसे ही 2026 करीब आ रहा है, यह अनिश्चितता बढ़ रही है कि क्या क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर बिल साल की शुरुआत में मंजूरी प्राप्त करेगा या फिर इसे राजनीतिक लड़ाई में डालकर आगे की तारीख पर टाल दिया जाएगा।
कुछ प्रमुख अनसुलझे मुद्दे मोमेंटम में बाधा बने हुए हैं, जिनमें स्टेबलकॉइन यील्ड, कॉन्फ्लिक्ट-ऑफ-इंटरेस्ट की भाषा और फेडरल कानून के तहत डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस के साथ व्यवहार शामिल है।
सीनेट वोट का रास्ता अनिश्चित
CLARITY Act ने जुलाई में हाउस को पास किया जिसमें चौड़ी द्विदलीय समर्थन थी, जो कि फेडरल डिजिटल एसेट फ्रेमवर्क की दिशा में अब तक का सबसे मजबूत कदम था।
अब यह बिल सीनेट की कार्रवाई की प्रतीक्षा कर रहा है, जहां बैंकिंग और एग्रीकल्चर कमेटियां मार्केट स्ट्रक्चर फ्रेमवर्क के समानांतर संस्करणों को आगे बढ़ा रही हैं। सीनेट का विभाजित अधिकार क्षेत्र जटिलता जोड़ता है, क्योंकि बैंकिंग कमेटी सिक्योरिटीज की देखरेख करती है, जबकि एग्रीकल्चर कमेटी कमोडिटीज को संभालती है।
दोनों कमेटियों ने अब चर्चा ड्राफ्ट प्रकाशित किए हैं, लेकिन अब तक एकीकृत पैकेज उभरना बाकी है। कानून निर्माताओं को अभी भी अंतरों को सामंजस्य बनाना होगा इससे पहले कि कोई भी समिति संयुक्त बिल को सीनेट के समक्ष प्रेषित कर सके।
एक प्रमुख तकनीकी विवाद इस बात पर केंद्रित है कि कानून को यील्ड-बियरिंग स्टेबलकॉइन्स के साथ कैसे व्यवहार करना चाहिए।
बैंक्स ने व्यापक यील्ड प्रतिबंधों को आगे बढ़ाया
इस वर्ष पहले पास हुए GENIUS Act ने अनुमत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को होल्डर्स को किसी भी रूप में ब्याज देने से या यील्ड से रोक दिया है।
हालांकि, प्रतिबंध संकीर्ण रूप से लिखा गया है। यह केवल भुगतान-स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं से सीधे भुगतान पर लागू होता है और यह पुरस्कार कार्यक्रमों, तृतीय-पक्ष यील्ड, या अन्य डिजिटल एसेट संरचनाओं को स्पष्ट रूप से कवर नहीं करता।
बैंकिंग समूह तर्क देते हैं कि ये अंतराल वर्कअराउंड को अनुमति दे सकते हैं और वे आगामी मार्केट स्ट्रक्चर कानून में निषेध को बढ़ाने का आग्रह कर रहे हैं। वे एक व्यापक नियम चाहते हैं जो स्टेबलकॉइन्स से जुड़े सभी यील्ड रूपों को कवर करे।
कई सीनेटर उस दृष्टिकोण के लिए खुले प्रतीत होते हैं, जिससे इस मुद्दे को वार्ताओं में महत्वपूर्ण वजन मिलता है। किसी भी विस्तार से यह प्रभावित होगा कि स्टेबलकॉइन्स कैसे पारंपरिक बैंक डिपॉज़िट के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं, जो कि बैंकिंग लॉबी के लिए एक केंद्रीय चिंता बनी हुई है।
इस बीच, कानून निर्माता इस बात पर विभाजित हैं कि व्यापक फ्रेमवर्क को संभावित कॉन्फ्लिक्ट्स ऑफ इंटरेस्ट को कैसे संबोधित करना चाहिए।
राजनीतिक प्रभाव को लेकर चिंताएं बढ़ी
अमेरिकी राष्ट्रपति Donald Trump और उनके परिवार के सदस्यों की क्रिप्टो-सम्बंधित प्रोजेक्ट्स में भागीदारी ने संभावित नैतिक चिंताओं पर नए सिरे से जांच-पड़ताल को प्रेरित किया है।
कुछ सांसदों, जैसे कि Senator Elizabeth Warren, का मानना है कि राजनीतिक हस्तियों और उनके परिवार के सदस्यों को ऐसे कार्यों में भाग लेने से रोकने के लिए नए हित-घातक भाषा की आवश्यकता है, जो डिजिटल एसेट नीति पर उनके प्रभाव के सवाल खड़े कर सकते हैं।
ऐसे उपाय कानून को राजनीतिक हस्तक्षेप के दृष्टिकोण से सुरक्षा प्रदान करने में मदद करेंगे।
हालांकि, प्रस्तावित भाषा CLARITY Act में नहीं है, जिसे House ने पास किया है, न ही इसे पहले के Senate ड्राफ्ट में शामिल किया गया था। इसकी अनुपस्थिति एक बहस का मुद्दा बन गई है, और असहमति चल रहे संकोच में योगदान दे रही है।
इस बीच, बिल को डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) को कैसे संबोधित करना चाहिए, इस पर सवाल बने हुए हैं।
DeFi Oversight अभी भी अनसुलझा
मार्केट स्ट्रक्चर बिल का डिज़ाइन केंद्रीकृत मध्यस्थों जैसे कि एक्सचेंजेस, ब्रोकर और कस्टोडियल प्लेटफ़ॉर्म्स के लिए है। लेकिन DeFi के तेजी से बढ़ते उभरने ने कुछ सवाल खड़े कर दिए हैं जिन्हें Senate ने पूरी तरह से हल नहीं किया है।
वर्तमान ड्राफ्ट मुख्यतः कस्टोडियल गतिविधियों पर केंद्रित हैं। हालांकि, कुछ पारंपरिक वित्तीय संस्थाएं व्यापक परिभाषाओं की वकालत करती हैं जो डेवलपर्स, वैलिडेटर्स, और अन्य गैर-कस्टोडियल एक्टर्स को विनियमित मध्यस्थों के रूप में वर्गीकृत करेंगी।
ऐसा दृष्टिकोण संघीय निगरानी में महत्वपूर्ण वृद्धि करेगा और ओपन-सोर्स डेवलपमेंट के कानूनी परिवेश को बदल देगा।
जब तक सांसद उस सीमा को स्पष्ट नहीं करते, बिल को आगे बढ़ने की उम्मीद नहीं है। DeFi का सवाल एक प्रमुख कारक बना हुआ है जो 2026 में मार्केट स्ट्रक्चर बिल के आगे बढ़ने के समय को आकार देता है।
