जापानी कंपनी MetaPlanet ने MicroStrategy की तरह अपने बैलेंस शीट को Bitcoin में बदल दिया है। जबकि जापानी सरकार ने स्पॉट क्रिप्टो ETFs को नहीं अपनाया है और इसकी टैक्स प्रणाली ने क्रिप्टो ट्रेडिंग पर भारी बोझ डाला है, MetaPlanet जैसी कंपनियों के स्टॉक्स को Bitcoin एक्सपोजर के लिए एक रेग्युलेटेड प्रॉक्सी के रूप में माना गया है।
अब यह बढ़त रेग्युलेटरी माहौल के बदलने के साथ परखी जा रही है।
Bitcoin Proxy से Volatile Equity तक
पृष्ठभूमि
कंपनी ने हॉस्पिटैलिटी बिजनेस से Bitcoin ट्रेजरी वाहन की ओर रुख किया। हाल ही में FTSE इंडेक्स में शामिल होने से पैसिव इनफ्लो आकर्षित हुए। स्थानीय ETFs की अनुपस्थिति और भारी टैक्स बोझ के कारण, निवेशकों ने MetaPlanet को एक “pseudo-ETF” के रूप में देखा।
नीति में बदलाव की संभावना: जापान की टैक्स काउंसिल क्रिप्टो गेन पर 20% फ्लैट लेवी पर विचार कर रही है, जो इक्विटीज के समान है, और वर्तमान में अधिकतम 55% से काफी कम है। इससे डायरेक्ट होल्डिंग्स बढ़ सकती हैं। साथ ही, JPYC, जो जापानी सरकारी बॉन्ड्स द्वारा समर्थित एक yen stablecoin है, एक रेग्युलेटेड लिक्विडिटी टूल के रूप में लोकप्रिय हो रहा है।
कुछ भी असंभव नहीं है
MetaPlanet के शेयर इसके Bitcoin होल्डिंग्स के नेट वैल्यू से 400% से अधिक प्रीमियम पर ट्रेड करते हैं। 30%–50% BTC ड्रॉडाउन से तेज इक्विटी सेल-ऑफ़ हो सकता है, जैसा कि Financial Times ने रिपोर्ट किया। इक्विटी और वारंट फंड्स की वृद्धि के लिए बार-बार जारी करना, लेकिन डाइल्यूशन की चिंताओं को बढ़ाता है।
BeInCrypto ने रिपोर्ट किया कि MetaPlanet का प्रीमियम एक आत्म-सुदृढ़ीकरण लूप पर निर्भर करता है: उच्च प्रीमियम फंडरेजिंग को सक्षम करता है, जो अधिक BTC खरीदता है, प्रीमियम को बनाए रखता है। यह चक्र टूट सकता है यदि BTC गिरता है।
दूसरी ओर, कुछ विश्लेषकों का कहना है कि MetaPlanet का लगातार BTC यील्ड रिकॉर्ड और कम देनदारियां संकेत देती हैं कि डाइल्यूशन उतना गंभीर नहीं हो सकता जितना कि डर था, क्योंकि इसका उच्च mNAV BTC खरीद के लिए अनुपातिक रूप से बड़े रेज़ की अनुमति देता है।
ताज़ा अपडेट
MetaPlanet ने 555 मिलियन नए शेयरों तक के विदेशी इक्विटी ऑफरिंग के लिए फाइल किया। कंपनी ने प्रकटीकरण किया कि इसके Bitcoin होल्डिंग्स 18,991 BTC तक पहुंच गए हैं, जिसकी कीमत लगभग $2.1 बिलियन है। स्टॉक इस वर्ष की शुरुआत से 480% बढ़ चुका है। Benchmark Research ने 133.9% पर रियलाइज्ड वोलैटिलिटी का विश्लेषण किया।
MicroStrategy को भी नुकसान हुआ
ऐतिहासिक दृष्टिकोण
MicroStrategy ने दिखाया कि कैसे एक NAV प्रीमियम बुल मार्केट्स में इक्विटी बिक्री के माध्यम से BTC को फंड कर सकता है। जब सस्ते, सरल चैनल उभरते हैं, तो प्रीमियम संकुचित होते हैं और फंडिंग विंडो संकीर्ण होती हैं—जो जोखिम MetaPlanet को प्रबंधित करना चाहिए। VanEck ने अमेरिकी बाजारों में समान गतिशीलता का उल्लेख किया है।
- बार-बार ऑफरिंग से डाइल्यूशन
- Bitcoin NAV के मुकाबले प्रीमियम कंप्रेशन
- Bitcoin की तुलना में अधिक रियलाइज्ड वोलैटिलिटी
- टैक्स रिफॉर्म से घर्षण कम होने पर सब्स्टीट्यूशन रिस्क
- पैसिव फंड्स के एक्सपोजर एडजस्ट करने पर फ्लो रिवर्सल
- अगर mNAV लूप्स टूटते हैं तो सेक्टरवाइड “डेथ स्पाइरल”
आगे की राह
MetaPlanet का लक्ष्य 2027 तक एक बड़ा Bitcoin ट्रेजरी बनाना है। चुनौती यह है कि इसका इक्विटी रूट प्रासंगिक बना रहे क्योंकि ETFs और डायरेक्ट होल्डिंग्स का विस्तार हो रहा है। अगर प्रीमियम कंप्रेस होते हैं, तो कैपिटल डिसिप्लिन और कैश बफर्स महत्वपूर्ण होंगे।
विशेषज्ञों की राय
André Dragosch, यूरोपियन हेड ऑफ रिसर्च, Bitwise ने BeInCrypto को इन मुद्दों के बारे में बताया:
- टैक्स और ETFs पर: “वर्तमान में जापान में इक्विटीज को बेहतर टैक्स ट्रीटमेंट मिलता है, लेकिन 2026 में Bitcoin ETFs के अप्रूवल और क्रिप्टो टैक्स रिफॉर्म्स के आगे बढ़ने पर, MP की Bitcoin प्रॉक्सी के रूप में भूमिका निश्चित रूप से आकर्षण खो देगी। इसके mNAV प्रीमियम में हालिया गिरावट आंशिक रूप से इन विकासों से जुड़ी है।”
- डाइल्यूशन पर: “MP का पॉजिटिव BTC यील्ड्स का मजबूत ट्रैक रिकॉर्ड है, जो अपेक्षित डाइल्यूशन से कम है। इसकी कम देनदारियां और उच्च mNAV ने न्यूनतम डाइल्यूशन के साथ कैपिटल रेज़ करने में सक्षम बनाया है, और पिछले निष्पादन से पता चलता है कि यह जारी रहने की संभावना है।”
“MetaPlanet स्टॉक खरीदना वास्तव में एक रेग्युलेटेड रैपर में Bitcoin एक्सपोजर खरीदना है।” — Vincent Liu, Kronos Research
“फैमिली ऑफिस के कई दूसरी और तीसरी पीढ़ी के व्यक्ति वर्चुअल करेंसी के बारे में सीखना और भाग लेना शुरू कर रहे हैं।” — UBS China वेल्थ एग्जीक्यूटिव द्वारा Reuters
