Tokyo में लिस्टेड Bitcoin ट्रेजरी कंपनी Metaplanet (TSE: 3350) ने 26 जनवरी को अपने FY2025 के पूरे साल के अर्निंग्स का पूर्वानुमान अपडेट किया है। कंपनी ने ¥104.6 बिलियन ($678 मिलियन) का Bitcoin इम्पेयरमेंट लॉस बताया है, लेकिन अपनी ऑपरेटिंग प्रॉफिट गाइडेंस बढ़ा दी है।
यह रिजल्ट Digital Asset ट्रेजरी मॉडल के लिए रियल-टाइम स्ट्रेस टेस्ट जैसा है, जिस पर पूरे 2025 के अंत तक काफी संदेह रहा।
Bitcoin Impairment एक नॉन-कैश अकाउंटिंग adjustment है
हैडलाइन लॉस के बावजूद, कंपनी ने अपनी FY2025 के लिए रेवेन्यू फोरकास्ट को अपग्रेड करके ¥8.9 बिलियन ($57.7 मिलियन) कर दिया है, जो पिछले अनुमान ¥6.8 बिलियन से 31% ज्यादा है। ऑपरेटिंग प्रॉफिट भी 33.8% बढ़कर ¥6.29 बिलियन ($40.8 मिलियन) हो गया। यह उन्नति Bitcoin इनकम जनरेशन रेवेन्यू के उम्मीद से बेहतर रहने के कारण हुई।
कंपनी ने Japanese अकाउंटिंग स्टैंडर्ड्स के मुताबिक हर तिमाही के अंत में अपनी Bitcoin होल्डिंग्स को मार्केट के अनुसार मार्क किया। इससे जो इम्पेयरमेंट आया, उसे नॉन-ऑपरेटिंग एक्सपेंस के तौर पर रिकॉर्ड किया गया, जिससे कंसोलिडेटेड नेट लॉस ¥76.6 बिलियन ($497 मिलियन) हो गया।
Metaplanet ने जोर दिया कि यह इम्पेयरमेंट “सिर्फ एक अकाउंटिंग वैल्यूएशन एडजस्टमेंट है, जो तिमाही के अंत में प्राइस में हुई अस्थायी हलचल को दर्शाती है और इसका कैश फ्लो या बिजनेस ऑपरेशन पर कोई सीधा असर नहीं है।”
कंपनी ने ये भी बताया कि येन डिप्रिसिएशन से उसे ¥22.6 बिलियन ($147 मिलियन) का फॉरेन एक्सचेंज गेन हुआ, जिससे हिस्सा Bitcoin लॉस का कुछ हिस्सा कवर हो गया। फिक्स्ड एसेट्स में रिकॉर्ड हुई बिटकॉइन नेट एसेट वैल्यू लगभग ¥82 बिलियन ($532 मिलियन) की घटत हुई है।
Dylan LeClair, जो Metaplanet में Bitcoin Strategy के डायरेक्टर हैं, उन्होंने रिजल्ट को “कोर ऑपरेशन्स में मजबूत मोमेंटम और हाई ट्रांसपेरेंसी के तौर पर” बताया और नोट किया कि इम्पेयरमेंट लॉस नॉन-कैश है, जबकि BTC होल्डिंग्स बढ़कर 35,102 कॉइन्स तक पहुंच गई हैं।
Bitcoin होल्डिंग्स में 20x बढ़ोतरी
FY2025 के दौरान Metaplanet की Bitcoin ट्रेजरी में जबर्दस्त ग्रोथ दिखी। वर्ष के अंत तक होल्डिंग्स 35,102 BTC तक पहुंच गईं, जबकि एक साल पहले ये सिर्फ 1,762 BTC थीं— यानी लगभग 20 गुना बढ़ोतरी।
BTC Yield—जो हर पूरी डाइल्यूटेड शेयर पर Bitcoin ग्रोथ को मापता है—पूरे साल के लिए 568% तक पहुंच गया। मैनेजमेंट ने कहा कि “कैपिटल स्ट्रेटजी और Bitcoin एक्विजिशन प्रोग्राम्स ने शुरुआती टार्गेट से ज्यादा परफॉर्म किया है।”
Q4 के दौरान, Metaplanet ने फंडिंग के सोर्स डाइवर्सिफाई किए। कंपनी ने Series B Perpetual Convertible Preferred Stock (“MERCURY”) इश्यू किए और $500 मिलियन का क्रेडिट फैसिलिटी स्थापित की, जिससे पूंजी के लचीले उपयोग की सुविधा मिली और शयर प्राइस के स्तर पर निर्भरता कम हुई।
Embattled DAT Model के लिए एक टेस्ट केस
Metaplanet डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) पर हो रही चर्चा का केंद्र रहा है, खासकर जबसे 2025 के अंत में ये मॉडल कमजोर पड़ने लगा। अक्टूबर में, पहली बार कंपनी की एंटरप्राइज वैल्यू इसके Bitcoin रिज़र्व्स से नीचे आ गई, जो ग्लोबल निवेशकों की इस सेक्टर के लिए कम होती रुचि को दिखाता है। इसका mNAV—जो मार्केट कैप और क्रिप्टो होल्डिंग्स की तुलना करता है—1.0x से नीचे चला गया, और स्टॉक जून के ऑल-टाइम हाई ¥1,930 से करीब 80% गिर गया।
आलोचकों में Jim Chanos ने DAT मॉडल को “financial gibberish” कहकर खारिज कर दिया, वहीं Galaxy Digital ने चेतावनी दी कि 200 से ज्यादा ट्रेजरी फर्म्स का आना 1920s के इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स जैसी speculative excesses को दोहराता है। Metaplanet, जो कभी अपनी Bitcoin होल्डिंग्स के आठ गुना वैल्यू पर ट्रेड हो रहा था, अब इस सेक्टर की वॉलेटिलिटी का उदाहरण बन गया है।
FY2026 आउटलुक: 80% ग्रोथ की उम्मीद
फिस्कल ईयर 2026 के लिए, Metaplanet ने ¥16 बिलियन ($104 मिलियन) रेवन्यू का अनुमान लगाया है, जो ईयर-ओवर-ईयर 79.7% ज्यादा है। ऑपरेटिंग प्रॉफिट का अनुमान ¥11.4 बिलियन ($74 मिलियन) है, जिसमें 81.3% की बढ़ोतरी है। कंपनी की प्रोजेक्टेड रेवन्यू में से ¥15.6 बिलियन सिर्फ Bitcoin Income Generation बिज़नेस से आने की उम्मीद है। इसका मतलब है कि Bitcoin होल्डिंग्स पर बने इनकम-जेनरेटिंग स्ट्रेटेजीज़ साधारण accumulation के मुकाबले ज्यादा मजबूत साबित हो सकती हैं।
कंपनी ने सामान्य आय (ordinary income) या नेट आय को लेकर कोई गाइडेंस नहीं दी है, क्योंकि Bitcoin प्राइस का अनुमान लगाना मुश्किल है। फाइनल FY2025 के आंकड़े 16 फरवरी 2026 की earnings रिपोर्ट में जारी किए जाएंगे।
