MicroStrategy के CEO Phong Le ने पहली बार स्वीकार किया है कि कंपनी एक विशिष्ट संकट की स्थिति में अपने 649,870 BTC होल्डिंग्स बेच सकती है।
ये पूर्णता में एक महत्वपूर्ण बदलाव है क्योंकि इससे पहले Chairman Michael Saylor की “कभी नहीं बेचेंगे” की फिलॉसफी रही है और यह दुनिया के सबसे बड़े कॉरपोरेट Bitcoin धारक के लिए एक नया अध्याय संकेतित करता है।
CEO Phong Le ने MicroStrategy की Bitcoin रणनीति में छिपी किल-स्विच का रहस्योद्घाटन किया
MicroStrategy ने एक ऐसी स्थिति की पुष्टि की है जिसे लगभग कोई सोचा भी नहीं होगा: अपनी कोर ट्रेजरी एसेट, Bitcoin, बेचने की संभावना। What Bitcoin Did पर बात करते हुए, CEO Phong Le ने सटीक ट्रिगर की व्याख्या की जो Bitcoin बिक्री को मजबूर करेगी:
- पहला, कंपनी का स्टॉक 1x mNAV से नीचे ट्रेड होना चाहिए, मतलब मार्केट कैपिटलाइज़ेशन उसके Bitcoin होल्डिंग्स के मूल्य से कम होना चाहिए।
- दूसरा, MicroStrategy को नई पूंजी, इक्विटी या ऋण जारी करके उठाने में असमर्थ होना चाहिए। इसका मतलब होगा कि पूंजी बाजार बंद हैं या उन तक पहुंचना बहुत महंगा है।
Le ने स्पष्ट किया कि बोर्ड ने निकट-भविष्य में बिक्री की योजना नहीं बनाई है, लेकिन इस विकल्प को “उपकरण किट में” रखा है यदि वित्तीय स्थिति खराब होती है।
यह पहला स्पष्ट स्वीकृति है, वर्षों बाद जब Michael Saylor ने पूर्णता में दावा किया था कि “हम कभी Bitcoin नहीं बेचेंगे।” यह दिखाता है कि MicroStrategy के पास तरलता के दबाव से जुड़े हुए किल-स्विच है।
1x mNAV Threshold क्यों महत्वपूर्ण है
mNAV MicroStrategy के मार्केट मूल्य की तुलना उसके Bitcoin होल्डिंग्स के मूल्य से करता है। जब mNAV 1 से नीचे गिरता है, तो कंपनी का मूल्य उसके स्वामित्व वाले Bitcoin से कम हो जाता है।
कई विश्लेषकों, जैसे कि AB Kuai Dong और Larry Lanzilli, ने नोट किया है कि कंपनी अब एक नए बाधा का सामना कर रही है। mNAV प्रीमियम जिसने उसके Bitcoin-संचयन फ्लाईव्हील को शक्ति दी, लगभग गायब हो गया है, जब से 2024 की शुरुआत में।
30 नवंबर तक, mNAV लगभग 0.95x पर है, जो 0.9x “खतरे के क्षेत्र” के करीब खिसकता जा रहा है।
यदि mNAV 0.9x से नीचे गिर जाता है, तो MicroStrategy को BTC-फंडेड डिविडेंड ऑब्लिगेशन की ओर धकेला जा सकता है। चरम स्थितियों के तहत फर्म को अपने शेयरधारक मूल्य को बनाए रखने के लिए अपने ट्रेजरी के हिस्से बेचने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
MicroStrategy के Bitcoin विस्तार के दौरान जारी की गई $750–$800 मिलियन वार्षिक पसंदीदा शेयर डिविडेंड भुगतान का दबाव आ रहा है।
पहले, कंपनी ने इन लागतों को कवर करने के लिए नई इक्विटी इश्यूज का उपयोग किया था। स्टॉक के अपने ऑल-टाइम हाई से 60% से अधिक गिरने और बाजार की संदेह बढ़ने के कारण यह रास्ता संकीर्ण हो रहा है।
विश्लेषकों ने संरचनात्मक बदलाव की चेतावनी दी
Astryx Research के अनुसार, MicroStrategy ने प्रभावी रूप से खुद को “software कंपनी के साथ एक leveraged Bitcoin ETF” में बदल लिया है। यह स्ट्रक्चर तब काम करता है जब BTC बढ़ती है, लेकिन जब तरलता कम होती है या वोलैटिलिटी बढ़ती है, तो तनाव बढ़ जाता है।
SEC फाइलिंग्स ने लंबे समय से गहराई तक Bitcoin ड्रॉडाउन के दौरान तरलता जोखिम की चेतावनी दी है। जबकि कंपनी का मानना है कि इसके कन्वर्टिबल डेट स्ट्रक्चर के कारण इसे जबरन लिक्विडेशन का जोखिम नहीं है, CEO की नवीनतम टिप्पणियाँ स्वैच्छिक बिक्री के लिए गणितीय रूप से परिभाषित ट्रिगर की पुष्टि करती हैं।
Bitcoin निवेशकों के लिए यह क्यों मायने रखता है
MicroStrategy दुनिया का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट BTC होल्डर है। इसका “HODL हमेशा के लिए” रुख संस्थागत Bitcoin थीसिस का एक प्रतीकात्मक स्तंभ रहा है। बिक्री की स्थिति स्वीकार करना, भले ही वह दूर हो, इस कथा को वास्तविकता की ओर मोड़ता है:
- तरलता विचारधारा पर हावी हो सकती है।
- बाजार संरचना का महत्व उतना ही महत्वपूर्ण होता है जितना कि विश्वास।
- Bitcoin चक्र में अब एक नया, और मापने योग्य, जोखिम सीमा है: 0.9x mNAV लाइन।
निवेशक सोमवार के अपडेट्स को करीब से देखेंगे क्योंकि विश्लेषक यह ट्रैक करेंगे कि mNAV स्थिर होता है या 0.9x की ओर फिसलता है।
BTC या MSTR स्टॉक की किसी भी और कमजोरी से 2026 की ओर बढ़ते हुए MicroStrategy की बैलेंस शीट रणनीति की जांच बढ़ सकती है।
