Strategy (पहले MicroStrategy) सबसे बड़ा कॉरपोरेट Bitcoin होल्डर है, जिसके पास 671,268 BTC है जो कि सर्क्युलेटिंग सप्लाई के 3.2% से ज्यादा है। इससे कंपनी Bitcoin इकोसिस्टम में एक हाई-रिस्क कीystone बन जाती है।
अगर यह कंपनी बिखर गई, तो इसका असर 2022 के FTX क्रैश से भी बड़ा हो सकता है। जानिए क्यों यह खतरा रियल है, कौन सी चीजें इसे ट्रिगर कर सकती हैं, और इसका नुकसान कितना गहरा हो सकता है।
MicroStrategy बना है लेवरेज्ड Bitcoin का बड़ा दांव
MicroStrategy की पूरी पहचान अब Bitcoin से जुड़ चुकी है। कंपनी ने $50 बिलियन से ज्यादा BTC खरीदने में खर्च किए हैं, जिसमें ज्यादातर पैसा डेट और स्टॉक सेल्स से आया है। इनका सॉफ्टवेयर बिजनेस हर साल सिर्फ $460 मिलियन लाता है, जोकि इसकी एक्सपोजर का एक छोटा सा हिस्सा है।
दिसंबर 2025 तक, इसका स्टॉक वैल्यू से काफी कम ट्रेंड कर रहा है जितने की इसकी Bitcoin होल्डिंग्स हैं। मार्केट कैप करीब $45 बिलियन है, जबकि BTC की वैल्यू $59–60 बिलियन के आस पास है।
इन्वेस्टर्स इसके ऐसेट्स की वैल्यू कम आंक रहे हैं क्योंकि उन्हें डायल्यूशन, कर्ज और सस्टेनेबिलिटी को लेकर चिंता है।
इसका एवरेज BTC कोस्ट बेसिस करीब $74,972 है, और इसकी ज्यादा खरीदारी Bitcoin के ऑल-टाइम हाई Q4 2025 के आस पास हुई है।
इसकी कुल वैल्यू का 95% से भी ज्यादा हिस्सा सिर्फ Bitcoin के प्राइस पर डिपेंड करता है।
अगर BTC का प्राइस तेजी से गिरता है, तो कंपनी मुश्किल में फंस सकती है—उसके पास अरबों की डेट और प्रीफर्ड इक्विटी होगी, जिससे निकलने का कोई रास्ता नहीं रहेगा।
उदाहरण के लिए, Bitcoin में 10 अक्टूबर से अब तक 20% की गिरावट आई है, लेकिन MSTR का नुकसान इस पीरियड में दोगुना से ज्यादा है।
इसमें Black Swan रिस्क क्यों है
MicroStrategy ने Bitcoin खरीदने के लिए एग्रेसिव तरीकों का इस्तेमाल किया। कंपनी ने कॉमन स्टॉक बेचा और नई तरह के प्रेफर्ड शेयर जारी किए।
अब कंपनी पर $8.2 बिलियन से ज्यादा कनवर्टिबल डेट का बोझ है और $7.5 बिलियन से ज्यादा प्रेफर्ड स्टॉक है। इन फाइनेंशियल टूल्स से कंपनी को हर साल $779 मिलियन ब्याज और डिविडेंड देना पड़ता है।
अगर मौजूदा लेवल पर, Bitcoin $13,000 से नीचे क्रैश हो जाता है, तो MicroStrategy दिवालिया हो सकती है। फिलहाल ये जल्दी नहीं होने वाला है, लेकिन BTC के इतिहास में 70–80% तक गिरावट आना आम बात है।
अगर बड़ी क्रैश के साथ लिक्विडिटी क्रंच या ETF के चलते वोलैटिलिटी भी आ गई, तो कंपनी संकट में घिर सकती है।
FTX के उलट, MicroStrategy कोई exchange नहीं है। लेकिन कंपनी की विफलता का असर और गहरा हो सकता है। ये कुछ ETF और सरकारों को छोड़कर सबसे ज्यादा Bitcoin होल्ड करती है।
अगर MicroStrategy को जबरन liquidation करना पड़ा या इसके क्रैश की वजह से मार्केट में panic आ गया, तो BTC प्राइस काफी गिर सकता है — जिससे क्रिप्टो मार्केट्स में बड़ी नेगेटिव फीडबैक लूप बन सकती है।
MicroStrategy ने अपने BTC न बेचने का वादा किया है, लेकिन ये इस बात पर निर्भर है कि कंपनी कैश जुटा पाए या नहीं।
2025 के आखिर तक, कंपनी के पास $2.2 बिलियन रिजर्व में है। ये दो साल की पेमेंट के लिए काफी है। लेकिन अगर BTC प्राइस गिर गई और कैपिटल मार्केट बंद हो गई, तो ये बैफर भी खत्म हो सकता है।
Michael Saylor की strategy में गिरावट की कितनी संभावना है
संभावना पूरी तरह से निश्चित नहीं है। लेकिन रिस्क लगातार बढ़ रहा है।
MicroStrategy की मौजूदा स्थिति बहुत नाज़ुक है। इस साल इसका स्टॉक 50% गिर चुका है। इसका mNAV अभी 0.8× से नीचे है। संस्थागत निवेशक अब Bitcoin ETF की ओर शिफ्ट हो रहे हैं, क्योंकि ये सस्ते और कम जटिल हैं।
Index funds, MicroStrategy (MSTR) को उसकी संरचना की वजह से बाहर कर सकते हैं, जिससे अरबों डॉलर के पैसिव outflows ट्रिगर हो सकते हैं।
अगर Bitcoin $50,000 से नीचे चला जाता है और वहीं रहता है, तो कंपनी का मार्केट कैप उसके कर्ज के बोझ से भी कम हो सकता है। ऐसे में इसके लिये नए फंड जुटाना मुश्किल हो जाएगा — और कम्पनी को कड़े फैसले, जैसे एसेट बेचना या restructuring करनी पड़ सकती है।
2026 में पूरी तरह से गिरावट आने की संभावना कम है, लेकिन नामुमकिन नहीं। मौजूदा balance sheet रिस्क, मार्केट बिहेवियर और Bitcoin की volatility देखने पर, इसकी संभावना 10–20% के बीच आंकी जा सकती है।
पर अगर ऐसा होता है, तो नुकसान FTX की गिरावट से भी ज्यादा हो सकता है। FTX एक सेंट्रलाइज्ड exchange था, जबकि MicroStrategy Bitcoin की सप्लाई का एक बड़ा होल्डर है।
अगर इसके होल्डिंग्स मार्केट में भर जाएं, तो Bitcoin की प्राइस और कॉन्फिडेंस पर बड़ा असर पड़ सकता है। इससे पूरे क्रिप्टो में व्यापक सेल-ऑफ़ हो सकता है।
