MicroStrategy (MSTR) एक ज़ोरदार बहस के केंद्र में है, क्योंकि Peter Schiff ने कंपनी के व्यापार मॉडल को एक धोखा करार दिया है। Schiff ने चेतावनी दी है कि MSTR का उच्च-उपज पसंदीदा शेयरों और आय-उन्मुख फंड्स पर निर्भर होना अस्थिर है, और भविष्यवाणी की है कि कंपनी अंततः दिवालिया हो सकती है।
फिर भी, विश्लेषक और व्यापारी तर्क देते हैं कि MSTR की रणनीति अभी भी अनोखा लीवरेज्ड Bitcoin एक्सपोजर दे सकती है, जो बाजार भावना में विभाजन पैदा कर रही है।
Schiff ने MSTR को ‘Fraud’ बताया, लेकिन विश्लेषकों का तर्क है ये Bitcoin से आगे निकल सकता है
Schiff के अनुसार, MicroStrategy का पसंदीदा-शेयर वित्तपोषण मॉडल “death spiral” उत्पन्न कर सकता है, जिसमें गोल्डबग इस पूरे व्यापार मॉडल को धोखा कह रहा है।
Schiff की भावना MicroStrategy के व्यापार मॉडल पर चिंता से उत्पन्न होती है, जो आय-उन्मुख फंड्स द्वारा उनके “उच्च-उपज” पसंदीदा शेयरों की खरीद पर निर्भर करती है। Schiff के अनुसार, वे घोषित की गई उपज वास्तव में कभी नहीं चुकाई जा सकती।
“जैसे ही फंड मैनेजर इसे समझते हैं, वे पसंदीदा को डंप कर देंगे और MSTR अब अधिक जारी नहीं कर पाएगी, जिससे मृत्यु सर्पिल शुरू होगा,” उन्होंने नोट किया।
MicroStrategy ने फरवरी 2025 में नए परिवर्तनीय बांड जारी करना बंद कर दिया, इसके बजाय सितंबर 2025 में शुरू हुए पसंदीदा शेयर ऑफरिंग्स (STR सीरीज) पर शिफ्ट हो गया।
ये पसंदीदा शेयर काफी उच्च ब्याज दरों के साथ आते हैं, यह सुझाव देते हुए कि अब निवेशक कड़े बाजार स्थितियों के बीच मजबूत प्रोत्साहनों की मांग कर रहे हैं।
Schiff का व्यापक तर्क कंपनी की दृष्टिकोण में निहित संरचनात्मक जोखिमों पर जोर देता है। उनकी आपत्ति यह है कि भले ही Bitcoin बढ़े, MSTR का ऋण-संचालित मॉडल विफल हो सकता है, जिससे कंपनी दिवालिया होने के जोखिम में पड़ सकती है।
Crypto व्यापारी KillaXBT ने एक संभावित ब्लैक स्वान स्थिति को उजागर किया। विश्लेषक के अनुसार, BTC में 50–60% की गिरावट सख्त ऋण नियमों, जमानती कॉल्स, और Bitcoin के मजबूरन बिक्री को जन्म दे सकती है, खासकर अगर तरलता सूख जाती है।
उन्होंने MicroStrategy की तुलना Bitcoin पर आधारित कार्डों की एक गड्डी से की, यह नोटिंग करके कि लीवरेज लाभ और हानि दोनों को बढ़ाता है, और एक प्रमुख बाजार सुधार कंपनी की वित्तपोषण को तनाव में डाल सकता है।
विश्लेषक MSTR के Leverage मॉडल का समर्थन करते हैं
चेतावनियों के बावजूद, कुछ निवेशक MSTR को Bitcoin पर एक लीवरेज्ड प्ले के रूप में देखते हैं जो मानक ETFs (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स) से आगे निकल जाता है। Adam Livingstone ने तर्क दिया कि MSTR 1:1 Bitcoin एक्सपोजर को BTC प्रति शेयर वार्षिक बढ़ोतरी के साथ जोड़ता है, यह एक प्रकार की मृल्यता है जो बिना परिसमापन जोखिम के रिटर्न को यौक्तिक करता है।
उन्होंने कई दशकों के एक काल्पनिक उदाहरण को दर्शाया: $100,000 से IBIT में निवेश $1.38 मिलियन तक बढ़ सकता है, जबकि वही निवेश MSTR में $3.56 मिलियन तक पहुँच सकता है। यह 158% अधिक प्रदर्शन का अनुवाद होता है।
X (Twitter) पर एक अन्य लोकप्रिय उपयोगकर्ता, Rohan Hirani ने जोड़ा कि MSTR का प्रीमियम इसलिए है क्योंकि निवेशक एक ऐसे प्रबंधन टीम को खरीद रहे हैं, जिसके पास ग्लोबल कैपिटल एक्सेस है और जो अतिरिक्त BTC को प्रभावी तरीके से अधिग्रहण करने में सक्षम है। यह केवल Bitcoin खरीदने के विपरीत है।
उन्होंने जोर दिया कि MSTR की 2025 की प्रिफर्ड स्टॉक ऑफरिंग्स से अधिक स्थायी फाइनेंसिंग की ओर एक पिवट का प्रतिनिधित्व होता है, जो एक्जीक्यूशन जोखिम और लॉन्ग-टर्म अपसाइड के बीच संतुलन साधती है।
फाइनेंसिंग मोमेंटम और मार्केट डायनामिक्स
MicroStrategy ने सितम्बर 2025 से कन्वर्टिबल बॉन्ड्स से उच्च-ब्याज प्रिफर्ड शेयर (STR सीरीज) की ओर धीरे-धीरे स्थानांतरण किया है, जो कड़ी होते मार्केट्स के बीच सावधान निवेशक भावना को दर्शाता है।
इस लेखन के समय, कंपनी के पास औसतन $74,085 प्रति कॉइन के खर्च पर 641,692 BTC है, जिससे BTC के तीव्र गिरावट की स्थिति में लगभग 26% अप्राप्त लाभ होता है।
विश्लेषकों ने नोट किया कि MSTR एक वास्तविकता में लीवरेज्ड Bitcoin ETF के रूप में काम करता है, जहां शेयर मूल्य काफी हद तक Bitcoin कीमतों और सफल फाइनेंसिंग पर निर्भर करता है।
अस्थायी असफलताओं के बावजूद, जैसे कि पिछले सप्ताह MSTR Bitcoin प्रीमियम की हानि, निवेशक कंपनी की डिजिटल क्रेडिट मार्केट्स में रणनीतिक स्थिति को लॉन्ग-टर्म मूल्य का चालक मानते हैं। MSTR का मॉडल, हालांकि जोखिम भरा है, डबल एक्सपोजर प्रदान करता है:
- Bitcoin प्राइस अप्रिसिएशन, और
- प्रति शेयर इंक्रीमेंटल BTC।
MicroStrategy की हाइब्रिड रणनीति को वोलाटिलिटी का सामना करना चाहिए, फाइनेंसिंग मोमेंटम बनाए रखना चाहिए और Bitcoin एक्सपोजर से आगे बढ़ना चाहिए ताकि संदेहास्पद चिंताओं को शांत किया जा सके। फिर भी, कंपनी कॉर्पोरेट Bitcoin रणनीति में एक उल्लेखनीय उदाहरण बनी रहती है, जो लीवरेज्ड अवसरों और सिस्टमिक जोखिम के बीच संतुलन साधती है।
