Wall Street को डर है कि Nvidia (NVDA) चुपचाप AI बूम के लिए एक बैंक बनता जा रहा है। Bank of America (BofA) का कहना है कि यही डर Nvidia के शेयर को 50% तक डिस्काउंट पर ट्रेड करवा रहा है, और BofA ने अपना $350 का टारगेट कायम रखा है।
एनॉलिस्ट Vivek Arya ने यह बात तब कही जब Nvidia ने Ohio में OpenAI डेटा सेंटर के लिए $105 बिलियन तक की लीज़ की गारंटी दी। कंपनी के कमाई के नतीजे 26 अगस्त को आएंगे।
इन्वेस्टर्स Nvidia की AI फाइनेंसर की नई भूमिका से क्यों डरे हैं?
सोमवार को, Nvidia ने Ohio के एक नए डेटा सेंटर कैंपस में $105 बिलियन तक की लीज का बैकस्टॉप करने की सहमति दी। SB Energy, जिसे SoftBank और OpenAI का समर्थन है, इस साइट को बनाएगी और उसकी मालिक होगी।
यह कैंपस Pike County में एक Cold War-युग की uranium enrichment साइट पर स्थित है। OpenAI ने इस फैसिलिटी के लिए 20 साल की लीज साइन की है, Nvidia के घोषणा के अनुसार।
चिंता समझना आसान है। Nvidia, OpenAI को चिप्स बेचती है, 2025 की पार्टनरशिप के तहत कंपनी में $100 बिलियन तक निवेश का वादा कर चुकी है, और अब उसके रेंट की भी गारंटी दे रही है। आलोचक इस पैसे के चक्र को सर्कुलर कहते हैं।
हालाँकि, Arya का कहना है कि मार्केट इस डील को गलत समझ रहा है। Nvidia OpenAI के पूरे रेंट की गारंटी नहीं देता, बल्कि सिर्फ तब सपोर्ट करता है जब OpenAI डिफॉल्ट करती है और साइट को दोबारा लीज पर दिया जाता है या बेचा जाता है। और तब भी, बिल $105 बिलियन पर कैप्ड है, जो कि पहले की रिपोर्ट्स में बताए गए $250 बिलियन से काफी कम है।
इस रिस्क के बदले इनाम भी है। Nvidia कैंपस में एक्सक्लूसिव AI कंप्यूट प्रोवाइडर बन जाता है, जिससे विरोधियों के लिए लिमिटेड जमीन और पावर की पहुंच बंद हो जाती है। CEO Jensen Huang ने प्रेस रिलीज में इसे साफ कहते हुए बताया,
“AI के इस दौर में जमीन, ऊर्जा और शेल बेहद जरूरी हो गए हैं।”
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BofA के अनुसार Nvidia स्टॉक अभी 34% से 50% तक डिस्काउंट में है
Arya ने Nvidia को उसके फ्री कैश फ्लो के आधार पर वैल्यू किया है। हर तरह के फाइनेंसिंग रिस्क को एड करके भी उनका कैलकुलेशन दिखाता है कि Nvidia के शेयर अपनी असली वैल्यू से 34% से 50% नीचे ट्रेड कर रहे हैं।
“Nvidia के इकोसिस्टम इन्वेस्टमेंट्स, खासकर डिसरप्टिव फ्रंटियर लैब्स और neoclouds में, [artificial-intelligence] साइकिल को तेज करने के लिए बहुत जरूरी हैं, हालांकि इससे earnings क्वालिटी घट सकती है और ट्रेडिंग मल्टीपल पर दबाव आ सकता है,” Arya ने अपने लेटेस्ट नोट में कहा।
Neoclouds छोटी cloud कंपनियां हैं जो ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट्स (GPUs) को रेंट पर देती हैं। सिंपल भाषा में, Arya मानते हैं कि ये डील्स AI बूम को तेजी देती हैं, भले ही आज ये शेयरहोल्डर्स को डरा दें।
उनका हल सीधा है। Nvidia अपने फ्री कैश फ्लो का करीब आधा हिस्सा ही बायबैक में लगाती है, जबकी बाकी कंपनियां 75% से 100% तक रिटर्न देती हैं। बड़ा बायबैक प्रोग्राम शेयरहोल्डर्स को ज्यादा कैश वापस देगा, earnings क्वालिटी को लेकर संदेह कम करेगा और ट्रेडिंग मल्टीपल को भी ऊपर ले जा सकता है।
Wall Street का Consensus और 26 अगस्त की परीक्षा
Nvidia का स्टॉक, NVDA, इस लेख के समय $219.74 पर ट्रेड हो रहा था। अगर प्राइस $350 तक जाती है तो लगभग 59% अपसाइड है, यानी इसके $5.45 ट्रिलियन मार्केट कैप में करीब $3 ट्रिलियन की वैल्यू और जुड़ जाएगी।
Arya बुलिश हैं, लेकिन अकेले नहीं। TipRanks के डेटा के मुताबिक 37 में से 36 एनालिस्ट इस स्टॉक को Buy रेटिंग दे रहे हैं, औसत टारगेट $309.94 है। स्ट्रीट का सबसे कम टारगेट भी $250 है, जो मौजूदा प्राइस से ऊपर है।
हालांकि, रिस्क्स रियल हैं। अगर AI की डिमांड धीमी हुई, तो Ohio का इतना बड़ा कैंपस दोबारा रेंट पर देना मुश्किल हो जाएगा। स्टॉक ने अतीत में earnings के बाद अगस्त 2024 से अब तक छह बार गिरावट देखी है।
Arya को उम्मीद है कि Nvidia 26 अगस्त को अपनी ऑफ-बैलेंस-शीट कमिटमेंट्स का डिटेल देगी। अगर यह डिटेलिंग लोगों को पसंद आती है, तो जो डिस्काउंट Arya देख रहे हैं, वह शायद कम होना शुरू हो सकता है।
