OKX के CEO Star Xu ने Binance पर 10 अक्टूबर की उस क्रिप्टो मार्केट क्राइसिस को बढ़ावा देने का आरोप लगाया है जिसमें लगभग $19 बिलियन क्रिप्टो मार्केट्स से मिट गए थे।
Xu का दावा है कि यह उथल-पुथल Binance द्वारा Ethena के USDe सिंथेटिक डॉलर की आक्रामक मार्केटिंग की वजह से हुई थी।
OKX CEO ने Binance की ‘Irresponsible’ USDe मार्केटिंग पर निशाना साधा
31 जनवरी को X (पूर्व में Twitter) पर शेयर की गई एक पोस्ट में Xu ने कहा कि मार्केट क्रैश कोई जटिल हादसा नहीं था बल्कि जोखिम प्रबंधन की नाकामी की एक पहले से अनुमानित स्थिति थी।
“कोई जटिलता नहीं। कोई हादसा नहीं। 10/10 कुछ कंपनियों के गैर-जिम्मेदाराना मार्केटिंग कैंपेन की वजह से हुआ,” उन्होंने कहा।
Xu ने कहा कि Ethena के सिंथेटिक डॉलर USDe के लिए Binance के यूज़र-अक्वीज़िशन कैंपेन ने जरूरत से ज्यादा लीवरेज को बढ़ावा दिया। उनका कहना है कि इसी वजह से मार्केट में सिस्टमेटिक कमजोरी आई और मार्केट प्रेशर के समय पूरा सिस्टम ढह गया।
OKX के सीईओ के अनुसार, Binance ने USDe पर 12% वार्षिक यील्ड ऑफर किया था। इससे यूज़र्स को इस एसेट को उसी तरह कोलेट्रल में रखने की सुविधा मिली जैसी परंपरागत stablecoin जैसे USDT और USDC में होती है।
Xu का कहना है कि इससे “leveraged loop” बन गई जिसमें ट्रेडर्स स्टैण्डर्ड stablecoin को USDe में बदलकर यील्ड फार्म करते थे। उन्होंने कहा कि इस वजह से टोकन के एपीवाई को आर्टिफिशियली बढ़ाकर 70% तक दिखाया गया।
“इस कैंपेन ने यूज़र्स को USDe को कोलेट्रल की तरह यूज़ करने की इजाजत दी, वो भी USDT और USDC जैसी ही शर्तों पर, बिना कोई प्रभावी लिमिट के,” Xu ने लिखा।
परंपरागत stablecoins जो कैश इक्विवेलेंट्स द्वारा समर्थित होते हैं, उनसे अलग USDe डेल्टा-नूटरल हेजिंग स्ट्रेटजी यूज़ करता है, जिसे Xu ने “हेज-फंड-लेवल स्ट्रक्चरल रिस्क” बताया।
जब 10 अक्टूबर को उतार-चढ़ाव आया, तो Xu का कहना है कि यह लीवरेज तेजी से अनवाइंड हो गई। USDe का डी-पेग होना एक ऐसी लिक्विडेशन चेन-रिएक्शन को ट्रिगर कर गया जिसे रिस्क इंजन कंट्रोल नहीं कर सके, खासतौर पर WETH और BNSOL जैसी एसेट्स पर।
उनका कहना है कि कुछ टोकन्स थोड़े समय के लिए लगभग जीरो पर ट्रेड हुए और USDe की “कृत्रिम” स्थिरता ने सिस्टमेटिक रिस्क के इकट्ठा होने को छुपा रखा था, जब तक सबके लिए बहुत देर नहीं हो गई।
“सबसे बड़े ग्लोबल प्लेटफॉर्म के तौर पर Binance की जबरदस्त इनफ्लुएंस और उतनी ही जिम्मेदारी है, एक इंडस्ट्री लीडर की तरह। क्रिप्टो में लॉन्ग-टर्म ट्रस्ट शॉर्ट-टर्म यील्ड गेम्स, जरूरत से ज्यादा लीवरेज, या ऐसी मार्केटिंग प्रैक्टिसेज़ पर आधारित नहीं हो सकतीं जो रिस्क को छुपाती हैं,” Xu ने आखिर में कहा।
Binance और Ethena ने OKX की थ्योरी को खारिज किया
हालांकि, इंडस्ट्री के कई प्रमुख स्टेकहोल्डर्स ने Xu की स्टोरी को साफ़ तौर पर खारिज किया है, क्योंकि ट्रांजैक्शन डाटा उनके दावे की टाइमलाइन से मेल नहीं खाता।
Dragonfly के मैनेजिंग पार्टनर Haseeb Qureshi ने कहा कि Xu का थ्योरी घटनाओं के क्रम को नहीं समझता है। Qureshi के मुताबिक, Bitcoin की प्राइस USDe के Binance पर अपने पेग से हटने से पूरे 30 मिनट पहले ही नीचे आ गई थी। USDe का Binance पर डि-पेग होने का लिंक यहां है।
“USDe स्पष्ट रूप से लिक्विडेशन कैस्केड का कारण नहीं हो सकता,” Qureshi ने कहा, और इसे कारण और प्रभाव को गलत ठहराना बताया।
उन्होंने यह भी कहा कि USDe डि-पेग केवल Binance के ऑर्डर बुक में ही हुआ, जबकि लिक्विडेशन स्पाइरल पूरी मार्केट में था।
“अगर USDe का ‘depeg’ पूरी मार्केट में नहीं फैला, तो यह नहीं समझा सकता कि हर एक्सचेंज पर इतने बड़े वाइपआउट्स कैसे हुए,” Qureshi ने जोड़ा।
Ethena Labs के फाउंडर Guy Young ने भी Xu के दावों को गलत बताया। उन्होंने ऑर्डर-बुक डेटा का हवाला दिया, जिसमें साफ है कि USDe के प्राइस में अंतर तब आया जब पूरी मार्केट पहले ही क्रैश हो चुकी थी।
वहीं Binance ने भी कहा कि समस्या उसके प्रोडक्ट्स से नहीं, बल्कि “लिक्विडिटी वैक्यूम” के कारण हुई थी।
एक्सचेंज ने डेटा जारी किया जिसमें बताया गया कि Bitcoin लिक्विडिटी क्रैश के दौरान लगभग सभी बड़े वेन्यूज़ पर “जीरो या करीब जीरो” थी। इतनी पतली मार्केट होने की वजह से मैकेनिकल सेलिंग ने प्राइस को बहुत ज्यादा गिरा दिया।
एक्सचेंज ने किसी भी सिस्टमेटिक मैनिपुलेशन से इनकार किया और कहा कि बाजार मेकर्स ने बेहद ज्यादा वोलैटिलिटी और API लेटेंसी के चलते इन्वेंट्री खींच ली, जिससे प्राइस एक्शन अस्त-व्यस्त हुआ।
फिर भी, यह विवाद टॉप क्रिप्टो एक्सचेंजों के बीच बढ़ती ब्लेम गेम को उजागर करता है, क्योंकि वे 10 अक्टूबर की घटना में आई स्ट्रक्चरल कमजोरियों पर लगातार सवालों का सामना कर रहे हैं।
