Bitcoin (BTC) अब अपने हाल के हॉल्विंग के एक साल बाद है, और यह चक्र पहले के किसी भी चक्र से अलग आकार ले रहा है। पिछले चक्रों के विपरीत, जहां हॉल्विंग के बाद जोरदार रैलियां होती थीं, BTC ने इस बार केवल 31% की वृद्धि देखी है, जबकि पिछले चक्र में इसी समयावधि में 436% की वृद्धि हुई थी।
साथ ही, लॉन्ग-टर्म होल्डर मेट्रिक्स जैसे MVRV अनुपात अप्राप्त लाभों में तेज गिरावट का संकेत दे रहे हैं, जो एक परिपक्व होते बाजार की ओर इशारा कर रहे हैं जिसमें अपसाइड कम हो रहा है। ये बदलाव मिलकर सुझाव देते हैं कि Bitcoin एक नए युग में प्रवेश कर सकता है, जो पैराबोलिक शिखरों से कम और संस्थागत-चालित वृद्धि से अधिक परिभाषित है।
Bitcoin Halving के एक साल बाद: एक अनोखा चक्र
यह Bitcoin चक्र पहले के चक्रों से स्पष्ट रूप से अलग तरीके से विकसित हो रहा है, जो हॉल्विंग घटनाओं पर बाजार की प्रतिक्रिया में संभावित बदलाव का संकेत दे रहा है।
पहले के चक्रों में—विशेष रूप से 2012 से 2016 और फिर 2016 से 2020 तक—Bitcoin इस चरण के आसपास आक्रामक रूप से रैली करता था। हॉल्विंग के बाद की अवधि अक्सर मजबूत अपवर्ड मोमेंटम और पैराबोलिक प्राइस एक्शन से चिह्नित होती थी, जो मुख्य रूप से रिटेल उत्साह और सट्टा मांग से प्रेरित होती थी।
हालांकि, वर्तमान चक्र ने एक अलग मार्ग अपनाया है। हॉल्विंग के बाद तेजी से बढ़ने के बजाय, प्राइस वृद्धि अक्टूबर और दिसंबर 2024 में शुरू हुई, इसके बाद जनवरी 2025 में कंसोलिडेशन और फरवरी के अंत में करेक्शन हुआ।
यह अग्रिम-लोडेड व्यवहार ऐतिहासिक पैटर्न से काफी अलग है जहां हॉल्विंग आमतौर पर प्रमुख रैलियों के लिए उत्प्रेरक के रूप में कार्य करती थी।
इस बदलाव में कई कारक योगदान दे रहे हैं। Bitcoin अब केवल एक रिटेल-चालित सट्टा संपत्ति नहीं है—यह तेजी से एक परिपक्व वित्तीय साधन के रूप में देखा जा रहा है। संस्थागत निवेशकों की बढ़ती भागीदारी, मैक्रोइकोनॉमिक दबावों और बाजार में संरचनात्मक परिवर्तनों के साथ मिलकर, एक अधिक मापा और जटिल प्रतिक्रिया का नेतृत्व किया है।
इस विकास का एक और स्पष्ट संकेत प्रत्येक क्रमिक चक्र की कमजोर होती ताकत है। शुरुआती वर्षों के विस्फोटक लाभों को दोहराना कठिन हो गया है क्योंकि Bitcoin का मार्केट कैप बढ़ गया है। उदाहरण के लिए, 2020–2024 चक्र में, Bitcoin ने हॉल्विंग के एक साल बाद 436% की वृद्धि की थी।
इसके विपरीत, इस चक्र में उसी समयावधि में केवल 31% की अधिक मामूली वृद्धि देखी गई है।
यह बदलाव Bitcoin के लिए एक नया अध्याय हो सकता है। एक ऐसा अध्याय जिसमें कम जंगली उतार-चढ़ाव और अधिक स्थिर, लॉन्ग-टर्म वृद्धि हो। अब हॉल्विंग मुख्य चालक नहीं हो सकता। अन्य ताकतें जैसे दरें, लिक्विडिटी, और संस्थागत पैसा अब प्रमुख भूमिका निभा रहे हैं।
खेल बदल रहा है। और Bitcoin की चाल भी।
फिर भी, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि पिछले चक्रों में भी कंसोलिडेशन और करेक्शन के दौर शामिल थे, जो अपवर्ड ट्रेंड को फिर से शुरू करने से पहले होते थे। जबकि यह चरण धीमा या कम रोमांचक लग सकता है, यह अगले ऊपरी मूव से पहले एक स्वस्थ रीसेट का प्रतिनिधित्व कर सकता है।
यह कहा जा सकता है कि यह चक्र ऐतिहासिक पैटर्न से अलग हो सकता है। एक नाटकीय ब्लो-ऑफ टॉप के बजाय, परिणाम एक अधिक लंबा और संरचनात्मक रूप से समर्थित अपवर्ड ट्रेंड हो सकता है—कम हाइप द्वारा संचालित, अधिक फंडामेंटल्स द्वारा।
लॉन्ग-टर्म होल्डर MVRV से बिटकॉइन के परिपक्व होते मार्केट का खुलासा
लॉन्ग-टर्म होल्डर (LTH) MVRV अनुपात हमेशा से अप्राप्त लाभ का एक ठोस माप रहा है। यह दिखाता है कि लॉन्ग-टर्म निवेशक कितना लाभ कमा रहे हैं इससे पहले कि वे बेचना शुरू करें। लेकिन समय के साथ, यह संख्या घट रही है।
2016–2020 चक्र में, LTH MVRV 35.8 पर पहुंच गया था। यह बड़े पैमाने पर पेपर प्रॉफिट्स और एक स्पष्ट टॉप का संकेत था। 2020–2024 चक्र में, यह शिखर तेजी से घटकर 12.2 पर आ गया। यह तब हुआ जब Bitcoin की कीमत नए ऑल-टाइम हाई पर पहुंच गई।
वर्तमान चक्र में, अब तक का सबसे ऊंचा LTH MVRV केवल 4.35 है। यह एक बड़ा गिरावट है। यह दिखाता है कि लॉन्ग-टर्म होल्डर्स को पहले की तरह लाभ नहीं मिल रहा है। ट्रेंड स्पष्ट है: प्रत्येक चक्र छोटे गुणांक देता है।
Bitcoin की विस्फोटक अपवर्ड क्षमता संकुचित हो रही है। बाजार परिपक्व हो रहा है।
अब, वर्तमान चक्र में, अब तक का सबसे ऊंचा LTH MVRV रीडिंग 4.35 रहा है। यह स्पष्ट गिरावट बताती है कि लॉन्ग-टर्म होल्डर्स को पिछले चक्रों की तुलना में अपने होल्डिंग्स पर बहुत कम गुणांक मिल रहे हैं, भले ही कीमत में पर्याप्त वृद्धि हो। पैटर्न एक निष्कर्ष की ओर इशारा करता है: Bitcoin की अपवर्ड क्षमता संकुचित हो रही है।
यह सिर्फ एक संयोग नहीं है। जैसे-जैसे बाजार परिपक्व होता है, विस्फोटक लाभ स्वाभाविक रूप से प्राप्त करना कठिन हो जाता है। चरम, चक्र-चालित लाभ गुणांक के दिन समाप्त हो सकते हैं, जो अधिक मध्यम—लेकिन संभावित रूप से अधिक स्थिर—वृद्धि द्वारा प्रतिस्थापित हो सकते हैं।
बढ़ता हुआ मार्केट कैप का मतलब है कि कीमत को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाने के लिए अधिक पूंजी की आवश्यकता होती है।
फिर भी, यह निश्चित प्रमाण नहीं है कि यह चक्र पहले ही समाप्त हो चुका है। पिछले चक्रों में अक्सर साइडवेज मूवमेंट या मामूली पुलबैक के विस्तारित अवधि शामिल होते थे, इससे पहले कि नए उच्च स्तर पर पहुंचा जा सके।
संस्थानों की बड़ी भूमिका के साथ, संचय चरण लंबे खिंच सकते हैं। इसलिए, अधिकतम लाभ लेने की प्रक्रिया पहले के चक्रों की तुलना में कम अचानक हो सकती है।
हालांकि, अगर घटते MVRV पीक्स का ट्रेंड जारी रहता है, तो यह इस विचार को मजबूत कर सकता है कि Bitcoin एक बदलाव की ओर बढ़ रहा है, जिसमें जंगली, चक्रीय उछालों से दूर होकर एक अधिक संयमित लेकिन संरचित विकास पैटर्न की ओर जा रहा है।
सबसे तेज लाभ शायद पहले ही पीछे छूट चुके हैं, खासकर उन लोगों के लिए जो चक्र के अंत में प्रवेश कर रहे हैं।
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