Perpetual डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज (perp DEXs) ने 2025 में जबरदस्त पकड़ बनाई। ट्रेडिंग एक्टिविटी बढ़ी और कई नई प्लेटफॉर्म्स ने इस मोमेंटम का फायदा उठाने के लिए मार्केट में एंट्री की।
जैसे-जैसे perp DEXs डेरिवेटिव्स एक्टिविटी में अहम और बढ़ती हुई हिस्सेदारी ले रहे हैं, ऐसे में सवाल सामने आ रहे हैं कि यह बदलाव पूरे ट्रेडिंग लैंडस्केप को कैसे प्रभावित कर सकता है। BeInCrypto ने MEXC के COO Vugar Usi Zade से खास बातचीत की ताकि ये समझा जा सके कि क्या Perp DEXs वाकई सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज (CEXs) के लिए एक गंभीर चुनौती है और यह बदलाव उनके लॉन्ग-टर्म रोल के लिए क्या संकेत देता है।
Perp DEXs का उभार
Perpetual DEXs डिसेंट्रलाइज्ड, सेल्फ-कस्टोडियल प्लेटफॉर्म्स हैं, जो 24/7 काम करते हैं और ट्रेडर्स को लीवरेज के साथ बिना एक्सपायरी डेट के क्रिप्टो असेट्स को लॉन्ग या शॉर्ट करने की सुविधा देते हैं।
इस मॉडल की लोकप्रियता बढ़ी ऐसे समय में जब सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज पर कड़े रेग्युलेशन लागू हुए, DEX के execution और user experience में बड़े सुधार हुए जो सेंट्रलाइज्ड काउंटरपार्ट की तरह हैं, फाइनेंसियल ट्रेडिंग कल्चर तेजी से बढ़ा और रेवेन्यू meta का ट्रेंड रहा जिसमें प्रोजेक्ट्स डायरेक्टली फीस और टोकन बायबैक के जरिए वैल्यू जुटाते हैं।
हाल की एक CoinGecko रिपोर्ट में सेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स की तुलना में perpetual DEX एक्टिविटी के तेजी से बढ़ने को हाइलाइट किया गया। डाटा के मुताबिक, DEX-to-CEX perps ratio 2023 की शुरुआत में 2.1% था जो नवंबर 2025 तक 11.7% हो गया।
CoinGecko ने यह भी बताया कि नवंबर लगातार 14वां महीना था जब DEX-to-CEX perps वॉल्यूम रेश्यो में मंथ-ओवर-मंथ ग्रोथ देखने को मिली।
यह मोमेंटम ट्रेडिंग वॉल्यूम्स में भी साफ दिखता है। Perpetual DEX एक्टिविटी अक्टूबर में $903.56 बिलियन पर पहुंच गई। यह एक साल पहले के मुकाबले दस गुना ज्यादा है।
“यह तेजी नई perps DEX कंपनियों के आने से देखी गई है – खासकर Hyperliquid, Lighter और edgeX, जिन्होंने शुरुआत से मौजूद प्लेयर्स को पीछे छोड़ दिया है। उदाहरण के लिए, Hyperliquid ने इस साल अब तक $2.74 ट्रिलियन perps वॉल्यूम दर्ज किया है, जो इसे Coinbase के बराबर बनाता है और अन्य सभी टॉप perp DEXs के कुल वॉल्यूम से भी ज्यादा है,” CoinGecko के रिसर्च एनालिस्ट, Yuqian Lim ने नवंबर में लिखा।
लेटेस्ट डेटा के अनुसार DefiLama से, Hyperliquid, Aster और Lighter, ट्रेडिंग वॉल्यूम के हिसाब से टॉप 3 perpetual DEXs बने हुए हैं।
Perp DEXs बनाम CEXs: कौन सा मॉडल सच में आगे है
ऑन-चेन विकल्पों का तेजी से विस्तार एक अहम सवाल उठाता है: क्या यह ट्रेंड एक स्थाई संरचनात्मक बदलाव का संकेत है या सिर्फ मार्केट कंडीशन्स के जवाब में एक अस्थायी प्रतिक्रिया है?
Usi Zade के मुताबिक, यह ग्रोथ ट्रेडर्स के व्यवहार में बदलाव को दिखाती है, न कि पूरी तरह से किसी बड़े परिवर्तन को। उन्होंने बताया कि मौजूदा डेटा अब भी दिखाता है कि सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज डेरिवेटिव फ्लो में मजबूती से आगे हैं। इनके पास डीप लिक्विडिटी और इंस्टीट्यूशनल ट्रस्ट जैसी मुख्य ताकतें बनी हुई हैं।
“इसे अगर स्ट्रक्चरल एवोल्यूशन बनाना है, तो perp DEXs को लगातार लिक्विडिटी और मार्केट-मेकिंग प्रोफेशनल्स की भागीदारी की जरूरत है। अगर DEXs के पास केपिटल एफिशिएंसी भी है, तो यह CEX एक्सिक्यूशन के साथ गैप को कम कर सकता है,” उन्होंने कहा।
जब पूछा गया कि क्या परपेचुअल DEXs सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज़ पर कोई एडवांटेज देते हैं, तो Usi Zade ने ट्रांसपेरेंसी को एक बड़ा डिफरेंशिएटर बताया। उन्होंने समझाया कि ये प्लेटफार्म यूज़र्स को रियल टाइम में पोजीशन, कोलेट्रल और लिक्विडेशन मेकनिज़्म वेरीफाई करने की सुविधा देते हैं।
Usi Zade ने यह भी जोर दिया कि ट्रांसपेरेंसी अब ट्रेडर्स के लिए नॉन-नेगोशिएबल बनती जा रही है, खासकर उनके लिए जिन्होंने एक्सचेंज फेल्यर को देखा या महसूस किया है।
“सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज मॉडल्स के लिए इतनी अकाउंटेबिलिटी हासिल करना आसान नहीं है। DEXs की पूरी तरह कॉपी तभी मुमकिन है जब CEX की कस्टडी और रिस्क मैनेजमेंट प्रणाली को बदला जाए,” एक्सीक्यूटिव ने कमेंट किया।
ट्रांसपेरेंसी के अलावा, Usi Zade ने परमीशनलेस एक्सेस को भी एक ऐसी जगह बताया जहां DEXs की बढ़त है। हालांकि, उन्होंने यह भी कहा कि सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज सख्त रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क के तहत काम करते हैं, जिसमें कंप्लायंस और यूज़र प्रोटेक्शन पर फोकस रहता है।
इसके अलावा उन्होंने बताया कि ऑन-चेन एक्सेस भी एक और वजह है कि ट्रेडर्स perp DEXs की तरफ बढ़ रहे हैं, क्योंकि यहां कोई रीज़नल रेस्ट्रिक्शन या अकाउंट लिमिटेशन नहीं है और जल्दी KYC भी होती है। ये फीचर्स तब जरूरी हो जाते हैं जब रेग्युलेटरी टाइटनिंग का दौर होता है।
हालांकि DEXs के फायदे खास हैं, फिर भी कुछ ऐसी जगहें हैं जहां डीसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज पीछे रह जाते हैं। Usi Zade ने बताया कि लिक्विडिटी कंसंट्रेशन और एक्सिक्यूशन क्वॉलिटी DEXs के लिए बड़ी चुनौतियां हैं।
भले ही डीसेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स में अच्छी ग्रोथ देखी गई है, फिर भी वे छोटी केपिटल बास पर काम कर रहे हैं। इससे फंडिंग रेट्स, डेप्थ और पूरी मार्केट की मजबूती पर असर पड़ता है।
उन्होंने कहा कि DEX का रिस्क मैनेजमेंट भी एक लिमिटेशन है, क्योंकि इनका लिक्विडेशन सिस्टम काफी सख्त है।
“दूसरी तरफ, सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज के पास यह पॉवर होती है कि वे किसी भी समय लिक्विडेशन को रोक या सुधार सकते हैं, ताकि सिक्योरिटी पॉलिसी के तहत यूज़र्स को प्रोटेक्ट किया जा सके,” एक्सीक्यूटिव ने BeInCrypto से कहा।
आखिर में, Usi Zade ने यह भी कहा कि ऑन-चेन डेरिवेटिव ट्रेडिंग में ज्यादा केपिटल की जरूरत होती है और इसमें छुपे हुए खर्चे सेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स के मुकाबले ज्यादा होते हैं। उनकी राय में,
“अगर हम एक फास्ट-रनिंग स्ट्रैटजिस्ट हैं तो यह आदर्श नहीं है।”
Perp DEXs पर ट्रेडर्स की बढ़ती रुचि, लेकिन Institutions अब तक दूर
वहीं, MEXC के COO ने कहा कि अभी तक इंडस्ट्री ने संस्थागत क्लाइंट्स का बड़े पैमाने पर डिसेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स पर माइग्रेशन नहीं देखा है। इसके बजाय, DEXs खुद को धीरे-धीरे एक विकल्प के रूप में पेश कर रहे हैं।
COO ने आगे बताया कि ज्यादा अनुभवी ट्रेडर्स रेग्युलेटरी या काउंटरपार्टी रिस्क के हेज के तौर पर ऑन-चेन एक्सपोजर बनाए रखते हैं। इसके बावजूद, सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज अभी भी ट्रेडर्स की कोर लिक्विडिटी, लीवरेज और एक्सीक्यूशन के लिए पहली पसंद बने हुए हैं।
इसके अलावा, Usi Zade ने सुझाव दिया कि ज्यादातर ऑन-चेन डेरीवेटिव्स ट्रेडर्स टेक्निकल टर्म्स की समझ के कारण सेमी-प्रोफेशनल श्रेणी में आते हैं। मिड-साइज़ अकाउंट्स के लिए, सेल्फ-कस्टडी एक्स्ट्रा सुरक्षा का अहसास देती है।
हालांकि, ये ट्रेडर्स आमतौर पर इंस्टीट्यूशनल-ग्रेड स्ट्रेटेजीज का इस्तेमाल नहीं करते, इसलिए ये डिसेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स के लिए नेचुरल चॉइस बन जाते हैं।
इस सेमी-प्रोफेशनल सेगमेंट से आगे, ट्रेडर्स आमतौर पर परप्चुअल DEXs का उपयोग चुनिंदा तौर पर करते हैं, जहां वे डाइवर्सिफिकेशन या आर्बिट्राज के लिए खास इंस्ट्रूमेंट्स को टार्गेट करते हैं। हालांकि, ये प्लेटफॉर्म्स बहुत कम ही प्राइमरी एक्सीक्यूशन वेन्यू के रूप में उपयोग किए जाते हैं, जिससे सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज की महत्ता बरकरार रहती है।
“अभी डिसेंट्रलाइज्ड डेरीवेटिव्स को डीप लिक्विडिटी और ऑपरेशन्स सपोर्ट के साथ प्रिडिक्टेबिलिटी सुनिश्चित करनी होगी। जब तक ऐसा नहीं होता, माइग्रेशन धीरे-धीरे ही होगा, अचानक बदलाव की उम्मीद कम है,” उन्होंने कहा।
अंत में, 2026 में, एक्सीक्यूटिव का मानना है कि डिसेंट्रलाइज्ड और सेंट्रलाइज्ड डेरीवेटिव्स प्लेटफॉर्म्स दोनों साथ-साथ मौजूद रहेंगे। हालांकि, दोनों अपने-अपने ट्रेडर की अलग जरूरतों को पूरा करेंगे।
“अगर प्लेटफॉर्म्स दोनों के बीच बैलेंस बना लें, तो ये एक बड़ी जीत है,” उन्होंने कहा।
Usi Zade ने शेयर किया कि साल के अंत तक यह संतुलन 15-20% के रेंज में पहुंचने की उम्मीद है। उनका मानना है कि यह रेंज ऑन-चेन प्लेटफॉर्म्स के लिए सस्टेनेबल ग्रोथ को दर्शाती है, जबकि सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के लिए मुख्य प्लेटफॉर्म बने रहेंगे।
उन्होंने आगे भविष्यवाणी की कि मार्केट अब हाइब्रिडाइजेशन की ओर बढ़ेगा, जिसमें बेहतर ट्रांसपेरेंसी, यूज़र एक्सपीरियंस, और डीप लिक्विडिटी (जो पारंपरिक तौर पर सेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स देते हैं) के बीच बेहतर तालमेल होगा।
“सबसे बड़ा रिस्क जिससे हमें सावधान रहना चाहिए वो है फ्रैगमेंटेशन, जिसमें लिक्विडिटी अलग-अलग वेन्यू और चेन में फैली होती है, जिससे इनइफिशिएंसी बढ़ती है,” Usi Zade ने स्वीकार किया।
कुल मिलाकर, परप्चुअल DEXs की इम्पोर्टेंस बढ़ रही है, लेकिन वे सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेज की जगह नहीं ले रहे। दोनों मॉडल्स साथ-साथ विकसित हो रहे हैं। ऑन-चेन प्लेटफॉर्म्स अपनी भूमिका CEXs के साथ बढ़ा रहे हैं, जिससे फ्यूचर में ज्यादा हाइब्रिड डेरिवेटिव्स स्पेस की संभावना दिखती है।
