प्रेडिक्शन मार्केट्स तेजी से क्रिप्टो जिज्ञासाओं से गंभीर वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर में बदल रहे हैं — फिर भी रेग्युलेटर्स यह तय नहीं कर पा रहे हैं कि यह इनोवेशन है या जुआ।
मैसाचुसेट्स का 2025 में Kalshi के खिलाफ NFL कॉन्ट्रैक्ट्स पर मुकदमा, CFTC की पूर्व स्वीकृति के बावजूद, राज्य और संघीय निगरानी के बीच बढ़ते अंतर को उजागर करता है। इस बीच, Intercontinental Exchange (ICE) का Polymarket में बहु-बिलियन-$ निवेश ने इवेंट-ड्रिवन ट्रेडिंग को मुख्यधारा के वित्त में धकेल दिया।
कभी “वैध जुआ” के रूप में खारिज किए गए प्रेडिक्शन मार्केट्स अब संस्थागत पूंजी को आकर्षित कर रहे हैं क्योंकि रेग्युलेटर्स यह परिभाषित करने की दौड़ में हैं कि सट्टा कहां समाप्त होता है और वित्तीय इनोवेशन कहां शुरू होता है।
Federal vs. State Law: कौन तय करता है सीमा?
यह आकलन करने के लिए कि ये मार्केट्स वित्तीय इनोवेशन का अगला चरण हैं या उच्च-दांव सट्टा बने रहते हैं, BeInCrypto ने Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora), और Leo Chan (Sportstensor) से बात की। प्रत्येक ने 2026 के करीब आते हुए प्रेडिक्शन मार्केट्स को आकार देने वाली कानूनी और आर्थिक ताकतों पर अलग-अलग दृष्टिकोण प्रस्तुत किए।
मैसाचुसेट्स का Kalshi के NFL कॉन्ट्रैक्ट्स को चुनौती देना संघीय और राज्य निगरानी के बीच एक संघर्ष को उजागर करता है। CFTC ने कॉन्ट्रैक्ट्स को मंजूरी दी थी, लेकिन राज्य ने उन्हें बिना लाइसेंस के जुआ के रूप में वर्गीकृत किया — एक विवाद जो अब यह परिभाषित कर रहा है कि इवेंट मार्केट्स अमेरिकी कानून के भीतर कैसे फिट होते हैं।
“निवेशकों को अंततः संघीय CFTC ढांचे पर भरोसा करना चाहिए, जो डेरिवेटिव्स पर राज्य कानूनों को पूर्ववत करता है और Kalshi के NFL कॉन्ट्रैक्ट्स को स्पष्ट रूप से मंजूरी देता है। यह चल रही राज्य चुनौतियों के बीच राष्ट्रीय स्पष्टता प्रदान करता है,” कहा Juan Pellicer, हेड ऑफ रिसर्च, Sentora।
Leo Chan, CEO, Sportstensor ने कहा कि राज्य-स्तरीय नियमों की खंडितता ने पहले ही खेल-सट्टेबाजी की निगरानी में भ्रम पैदा कर दिया है और कहा कि सुसंगत संघीय मार्गदर्शन प्लेटफार्मों और प्रतिभागियों दोनों के लिए स्पष्टता बहाल करेगा। दोनों अधिकारियों ने सहमति व्यक्त की कि संस्थागत एडॉप्शन के लिए एक समान रेग्युलेटरी ढांचा आवश्यक है।
वॉल्यूम बनाम वैल्यू: मार्केट की सेहत का असली इंडिकेटर
Dune से प्राप्त इंडस्ट्री डेटा दिखाता है कि प्रमुख प्लेटफार्मों पर साप्ताहिक ट्रेडिंग हाल ही में $2 बिलियन से अधिक हो गई है, जिसमें Kalshi लगभग 60% मार्केट और Polymarket लगभग 35% होल्ड कर रहे हैं, क्रमशः $1.3 बिलियन और $773 मिलियन, क्योंकि टोकन-फ्री मॉडल्स कुल मूल्य लॉक्ड में हावी हैं।
आलोचकों का कहना है कि ये आंकड़े राउंड-ट्रिप ट्रेड्स को शामिल करते हैं जो वास्तविक जोखिम को ट्रांसफर किए बिना गतिविधि को बढ़ाते हैं। इंडस्ट्री लीडर्स का तर्क है कि पारदर्शिता को कच्चे वॉल्यूम मेट्रिक्स से परे विकसित होना चाहिए।
“सिर्फ वॉल्यूम आर्थिक वास्तविकता को नहीं दर्शाता,” Rachel Lin ने SynFutures से कहा। “हमें समय-भारित ओपन इंटरेस्ट और नेट नॉशनल सेटल्ड की रिपोर्ट करनी चाहिए — यह दिखाता है कि जब मार्केट्स सुलझते हैं तो वास्तव में कितना जोखिम ट्रांसफर होता है।”
Lin ने आगे कहा कि लिक्विडिटी डेप्थ, यूनिक फंडेड ट्रेडर्स, और रिटेंशन रेट्स जैसे इंडिकेटर्स रेग्युलेटर्स और संस्थानों को वास्तविक भागीदारी को सतही चर्न से अलग करने में मदद करते हैं। Pellicer ने सहमति जताई, यह नोट करते हुए कि ओपन इंटरेस्ट, ट्रेडर काउंट्स, और होल्डिंग पीरियड्स का मानकीकृत खुलासा विश्वास को मजबूत करेगा और साबित करेगा कि ये मार्केट्स वास्तविक जोखिम ट्रांसफर करते हैं न कि शोर उत्पन्न करते हैं।
मूल्यांकन और निवेशक तर्क
Polymarket ने एक फाइनेंस हब लॉन्च किया है जो “अप/डाउन” इक्विटी और इंडेक्स मार्केट्स की पेशकश करता है और Stocktwits के साथ साझेदारी की है ताकि स्टॉक पेजों में सीधे परिणाम पूर्वानुमान एम्बेड किया जा सके — निवेशक भावना को ट्रेडेबल संभावनाओं में बदलते हुए।
Kalshi की लगभग $2 बिलियन की वैल्यूएशन और Polymarket की रिपोर्टेड $9–10 बिलियन ने स्थिरता के बारे में बहस छेड़ दी है। कुछ निवेशक तेजी से विकास को देखते हुए इसे उचित मानते हैं; अन्य इसे भविष्य के नेटवर्क प्रभावों पर सट्टा दांव मानते हैं।
“ये मल्टीपल्स तेजी से स्केलिंग द्वारा उचित हैं,” Pellicer ने कहा। “Kalshi की वार्षिक वॉल्यूम $300 मिलियन से $50 बिलियन तक पहुंच गई। प्रेडिक्शन मार्केट्स पारंपरिक डेरिवेटिव्स में $1 ट्रिलियन से अधिक को बाधित कर सकते हैं।”
Leo Chan ने कहा कि Polymarket की वैल्यूएशन ग्लोबल फाइनेंस में सूचना प्रवाह को पुनर्गठित करने की इसकी क्षमता को दर्शाती है — लॉन्ग-टर्म में सामूहिक पूर्वानुमान को मुद्रीकृत करने पर खेल, न कि शॉर्ट-टर्म कमाई पर।
Sportsbooks से Financial Infrastructure तक
Kalshi की 60% से अधिक गतिविधि खेलों में है, लेकिन विविधीकरण यह तय करेगा कि संस्थान प्रेडिक्शन मार्केट्स को वित्तीय यूटिलिटीज के रूप में देखते हैं या नहीं। Lin ने तर्क दिया कि वैधता उन परिणामों की कीमत लगाने से आएगी जिन्हें पारंपरिक वित्त माप नहीं सकता।
“संस्थानों को कमाई या मैक्रो इवेंट्स का व्यापार करने का एक और तरीका नहीं चाहिए — उनके पास पहले से ही है,” Lin ने कहा। “प्रेडिक्शन मार्केट्स का वास्तविक मूल्य उन चीजों को मापने में है जिन्हें पारंपरिक वित्त नहीं कर सकता: नीति निर्णय, तकनीकी प्रगति, और भू-राजनीतिक जोखिम।”
Chan ने नोट किया कि एडॉप्शन चुनावों, प्रमुख खेल सीज़न, या ब्रेकिंग न्यूज़ के दौरान बढ़ता है — प्रत्येक नए उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करता है। Pellicer ने जोड़ा कि स्थिरता रिटेंशन पर निर्भर करती है: जब लगभग 30% नए उपयोगकर्ता सक्रिय रहते हैं, “आप इसे सार्थक एडॉप्शन कहना शुरू कर सकते हैं।”
Polymarket ने Stocktwits के साथ साझेदारी की है ताकि अर्निंग्स-बेस्ड मार्केट्स लॉन्च किए जा सकें, जबकि X (पूर्व में Twitter) ने इसे एक आधिकारिक डेटा प्रोवाइडर के रूप में नामित किया है। इस बीच, xAI ने Kalshi के साथ मिलकर क्रिप्टो-नेटिव ऑडियंस से परे भविष्यवाणी मार्केट्स की पहुंच को बढ़ाया है।
गवर्नेंस और ट्रांसपेरेंसी
IMF ने चेतावनी दी है कि कमजोर पारदर्शिता और गवर्नेंस तेजी से बढ़ते वित्तीय मार्केट्स में मैनिपुलेशन के जोखिम को बढ़ा सकते हैं — यह चिंता भविष्यवाणी मार्केट्स पर भी लागू होती है क्योंकि वे स्केल करते हैं। इस सेक्टर को जोखिम प्रबंधन, मार्जिनिंग, और डिस्क्लोजर के लिए संस्थागत-ग्रेड मानकों को अपनाना चाहिए ताकि यह विश्वसनीय वित्तीय यूटिलिटीज में विकसित हो सके।
“भविष्यवाणी मार्केट्स को वोलैटिलिटी-एडजस्टेड मार्जिन्स, रियल-टाइम पोजीशन डिस्क्लोजर्स, और स्वतंत्र ऑडिट्स की आवश्यकता है,” Pellicer ने कहा। “ये सुधार उन्हें सट्टा उपकरणों से विश्वसनीय हेजिंग यूटिलिटीज में बदल देंगे।”
Chan ने सहमति जताई, कहा कि भविष्यवाणी मार्केट्स विकल्पों की तरह व्यवहार करते हैं और उन्हें तुलनीय फ्रेमवर्क्स के तहत सुपरवाइज किया जाना चाहिए। Lin ने जोर दिया कि रणनीतिक निवेशक — वेंचर फंड्स से लेकर वित्तीय संस्थानों तक — महत्वपूर्ण रेग्युलेटरी क्रेडिबिलिटी और पॉलिसी एक्सेस प्रदान करते हैं।
Pellicer ने जोड़ा कि Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel, और Vitalik Buterin जैसे समर्थक पूंजी और वैधता लाते हैं, पॉलिसी एंगेजमेंट और पब्लिक एक्सेप्टेंस को तेज करते हैं। प्रमुख समर्थकों में Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures, और Coinbase Ventures शामिल हैं — जो क्रिप्टो-नेटिव और पारंपरिक पूंजी को एक नए “प्रॉबेबिलिटी-डेटा” एसेट क्लास में जोड़ते हैं।
ग्लोबल आउटलुक: U.S. के परे
यूरोप का MiCA फ्रेमवर्क भविष्यवाणी मार्केट्स को अपरिभाषित छोड़ता है, जबकि सिंगापुर और थाईलैंड उन्हें जुआ कानूनों के तहत प्रतिबंधित करते हैं। फिर भी, UAE और हांगकांग जैसे नए क्षेत्र रेग्युलेटेड ग्रोथ के लिए परीक्षण स्थल के रूप में उभर रहे हैं। Chan ने UK की ओर इशारा किया, जिसकी संतुलित जुआ कानून और “हाइपर-फाइनेंशियलाइज्ड” संस्कृति MiCA की पॉलिसी गैप को भर सकती है और प्रारंभिक एडॉप्शन को बढ़ावा दे सकती है।
Lin ने ग्लोबल प्रयोग को एक व्यापक बदलाव के रूप में देखा कि कैसे अर्थव्यवस्थाएं जानकारी का मूल्यांकन करती हैं। पहले से अप्राप्य परिणामों को मूल्य देने से मार्केट्स को फिर से परिभाषित किया जा सकता है — एसेट्स के ट्रेडिंग से लेकर ज्ञान के ट्रेडिंग तक। Chan ने सुझाव दिया कि यह प्राइस trajectory “फ्यूटार्की” मॉडल्स की ओर ले जा सकती है, जहां मार्केट परिणाम वोटों के बजाय सार्वजनिक नीतियों का निर्णय करते हैं।
निष्कर्ष
IMF का जुलाई 2025 का आउटलुक 3.0% ग्लोबल ग्रोथ का प्रोजेक्शन करता है — एक पृष्ठभूमि जो जोखिम एसेट्स और इवेंट मार्केट्स के लिए अनुकूल है। अधिक स्पष्ट नियमों के साथ, भविष्यवाणी स्थल संस्थानों और रिटेल ट्रेडर्स के लिए मानक हेजिंग टूल्स बन सकते हैं।
प्रेडिक्शन मार्केट्स अब सट्टा किनारे से वित्तीय वैधता की ओर बढ़ रहे हैं। ICE का निवेश और CFTC की मंजूरी एक परिपक्व होती इन्फ्रास्ट्रक्चर को दर्शाते हैं, फिर भी कानूनी विखंडन और गवर्नेंस जोखिम बने हुए हैं। नवाचार और सट्टेबाजी के बीच की रेखा अभी भी धुंधली है — जो तकनीक से कम और रेग्युलेशन और विश्वास से अधिक आकार लेती है।
यदि पारदर्शिता और निगरानी नवाचार के साथ आगे बढ़ती है, तो इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स निवेशकों और संस्थानों के लिए जोखिम-मूल्य निर्धारण के नए उपकरणों के रूप में विकसित हो सकते हैं। तब तक, प्रेडिक्शन मार्केट्स एक चौराहे पर खड़े हैं: आंशिक रूप से प्रयोग, आंशिक रूप से इन्फ्रास्ट्रक्चर, और यह देखने के लिए एक जीवंत परीक्षण कि वित्त पूर्वानुमान को कैसे महत्व देता है।
