US Securities and Exchange Commission (SEC) के फाइनेंस डिवीजन ने स्पष्ट किया है कि कुछ प्रूफ-ऑफ-स्टेक (PoS) ब्लॉकचेन स्टेकिंग गतिविधियाँ संघीय नियमों के तहत सिक्योरिटीज लेनदेन की परिभाषा के बाहर आती हैं।
उद्योग विशेषज्ञों का सुझाव है कि यह विकास क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के लिए अपने उत्पादों में स्टेकिंग फीचर्स को शामिल करने का रास्ता खोल सकता है।
SEC ने स्टेकिंग पर रेग्युलेटरी स्पष्टता दी
डिवीजन ऑफ कॉरपोरेशन फाइनेंस ने 29 मई, 2025 को बयान जारी किया। इसमें स्पष्ट किया गया है कि प्रोटोकॉल स्टेकिंग गतिविधियाँ, जो सोलो स्टेकिंग, सेल्फ-कस्टोडियल स्टेकिंग को तीसरे पक्ष के वेलिडेटर्स के माध्यम से और कस्टोडियल व्यवस्थाओं के तहत शामिल करती हैं, जहां प्लेटफॉर्म ग्राहकों की ओर से एसेट्स को स्टेक करते हैं, सिक्योरिटीज की पेशकश या बिक्री में शामिल नहीं होती हैं।
“डिवीजन का मानना है कि प्रोटोकॉल स्टेकिंग गतिविधियाँ प्रोटोकॉल स्टेकिंग के संबंध में सिक्योरिटीज एक्ट 1933 (सिक्योरिटीज एक्ट) की धारा 2(a)(1) या सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट 1934 (एक्सचेंज एक्ट) की धारा 3(a)(10) के अर्थ के भीतर सिक्योरिटीज की पेशकश और बिक्री में शामिल नहीं होती हैं,” बयान में कहा गया।
डिवीजन ने यह भी स्पष्ट किया कि स्टेकिंग से संबंधित सहायक सेवाएँ, जैसे स्लैशिंग इंश्योरेंस या जल्दी निकासी विकल्प, सिक्योरिटीज गतिविधियों के रूप में नहीं मानी जाती हैं। इस तर्क का एक महत्वपूर्ण कारक यह है कि स्टेकिंग से अर्जित पुरस्कार नेटवर्क के अंतर्निहित प्रोटोकॉल द्वारा उत्पन्न होते हैं, न कि तीसरे पक्ष के प्रयासों से।
SEC शाखा के अनुसार, स्टेकिंग हाउवी टेस्ट के तहत निवेश अनुबंध के मानदंडों को पूरा नहीं करता है। परिणामस्वरूप, इन स्टेकिंग गतिविधियों में भाग लेने वालों को अपने लेनदेन को SEC के साथ सिक्योरिटीज के रूप में पंजीकृत करने की आवश्यकता नहीं है।
यह PoS नेटवर्क प्रतिभागियों और सेवा प्रदाताओं के लिए अधिक रेग्युलेटरी स्पष्टता और कानूनी अनिश्चितता को कम करता है। कमिश्नर हेस्टर पियर्स, बिटकॉइन कॉन्फ्रेंस में बोलते हुए, इस दृष्टिकोण को मजबूत किया, कहा,
“सुरक्षा प्रदान करना एक सुरक्षा नहीं है।”
यह मार्गदर्शन क्रिप्टोकरेन्सी गतिविधियों के लिए रेग्युलेटरी ढांचे को परिभाषित करने के SEC के चल रहे प्रयासों में एक महत्वपूर्ण कदम है। यह मार्च 2025 में प्रूफ-ऑफ-वर्क (PoW) माइनिंग के लिए प्रदान की गई समान स्पष्टता का अनुसरण करता है।
SEC की स्टेकिंग गाइडेंस का क्रिप्टो ETFs पर क्या असर
विशेष रूप से, यह स्पष्टीकरण दूरगामी प्रभाव डाल सकता है। उद्योग विशेषज्ञों का सुझाव है कि यह क्रिप्टो ETFs में स्टेकिंग फीचर्स के इंटीग्रेशन को आसान बना सकता है।
“यह उन ETF प्रदाताओं के लिए एक बड़ी बात है जो स्टेकिंग की पेशकश करना चाहते हैं। यह मार्गदर्शन स्पष्ट करता है कि इस प्रारूप में स्टेकिंग को आमतौर पर डिवीजन ऑफ कॉरपोरेशन फाइनेंस द्वारा सिक्योरिटीज ट्रांजेक्शन के रूप में नहीं माना जाता है,” Crypto in America की होस्ट Eleanor Terrett ने पोस्ट किया।
Jito Labs की चीफ लीगल ऑफिसर Rebecca Rettig ने भी इसी तरह का विचार साझा किया। BeInCrypto ने रिपोर्ट किया कि अप्रैल में, SEC ने Grayscale के प्रस्तावित Ethereum स्पॉट ETFs के लिए स्टेकिंग को मंजूरी देने के अपने निर्णय की समय सीमा को जुलाई 2025 तक बढ़ा दिया। यह रेग्युलेटर की सतर्कता को दर्शाता है। हालांकि, नई स्पष्टता से मंजूरी की संभावनाएं बढ़ सकती हैं।
फिर भी, नवीनतम बयान आलोचना से मुक्त नहीं रहा है। डेमोक्रेटिक कमिश्नर Caroline Crenshaw ने स्पष्टीकरण बयान का जवाब दिया। उन्होंने तर्क दिया कि SEC स्टाफ का बयान मौजूदा कानून के साथ विरोधाभासी है।
Crenshaw ने जोर दिया कि कोर्ट के फैसलों ने स्टेकिंग-एज़-ए-सर्विस प्रोग्राम्स को Howey टेस्ट के तहत निवेश अनुबंध के रूप में वर्गीकृत किया है। इसलिए, यह उन्हें सिक्योरिटीज के रूप में रेग्युलेशन के अधीन करेगा।
“मुझे विश्वास है कि ये स्टाफ बयान अधिक नुकसान करते हैं बजाय इसके कि वे क्रिप्टो उत्पादों की व्यापक श्रेणियों को बिना यह विश्लेषण किए कि वे वास्तव में कैसे काम करते हैं, बाहर निकालने का दावा करते हैं। ये बयान एक अधूरी तस्वीर पेश करते हैं जो स्पष्ट करने के बजाय अस्पष्ट करते हैं कि कानून क्या है,” Crenshaw ने कहा।
उन्होंने SEC के अस्पष्ट दृष्टिकोण के बारे में भी चिंता व्यक्त की। कमिश्नर ने सुझाव दिया कि यह इन उत्पादों द्वारा निवेशकों और बाजारों को होने वाले महत्वपूर्ण जोखिमों को कम आंकता है और गलत तरीके से प्रस्तुत करता है।
