हाल के विकास से संकेत मिलता है कि प्रमुख प्रदाताओं द्वारा संशोधन दाखिल करने के बाद क्रिप्टो ETFs (exchange-traded funds) के लिए इन-काइंड क्रिएशन्स की दिशा में सकारात्मक प्रगति हो रही है।
US SEC (Securities and Exchange Commission) ने शुरू में Bitcoin और Ethereum ETFs के लिए कैश रिडेम्प्शन्स को मंजूरी दी थी।
Wall Street को फायदा, SEC इन-काइंड क्रिप्टो ETF अप्रूवल के करीब
प्रमुख प्रदाताओं ने अपने Bitcoin और Ethereum ETFs के लिए इन-काइंड क्रिएशन्स और रिडेम्प्शन्स के लिए संशोधन दाखिल किए हैं। वे वर्तमान मोड से ट्रांजिशन करना चाहते हैं, जहां ग्राहक नए ETF शेयरों के लिए जारीकर्ता को कैश देते हैं, और फिर जारीकर्ता Bitcoin खरीदता है।
इसके बजाय, जारीकर्ता या प्रदाता चाहते हैं कि ग्राहक ETF शेयरों के बदले जारीकर्ता को BTC या ETH दें।
Bloomberg के ETF विश्लेषक, James Seyffart के अनुसार, यह एक सकारात्मक संकेत है जो मूल्यांकन में प्रगति का सुझाव देता है।
“Bitcoin और Ethereum ETFs के लिए इन-काइंड क्रिएशन और रिडेम्प्शन की क्षमता प्राप्त करने के बारे में अधिक सकारात्मक संकेत हैं। CBOE पर 5 अलग-अलग फंड्स ने SEC के साथ संशोधन दाखिल किए हैं। यह मुझे इंगित करता है कि SEC के साथ सकारात्मक मूवमेंट और संभवतः फाइन ट्यूनिंग हो रही है,” लिखा Seyffart ने।
यदि मंजूरी मिलती है, तो ETFs वास्तविक क्रिप्टो एसेट्स का उपयोग करके क्रिएशन्स और रिडेम्प्शन्स को प्रोसेस करना शुरू कर सकते हैं, कैश के बजाय। यह कदम दक्षता को बढ़ावा देगा, क्रिप्टो ETFs को पारंपरिक ETP (exchange-traded product) संरचनाओं के साथ संरेखित करेगा।
इन पांच में Ark 21Shares, Fidelity, Invesco Galaxy, VanEck, और WisdomTree शामिल हैं। इन ETF संशोधनों का रोलआउट यह सुझाव देता है कि संस्थागत धन अंदर आने के लिए उत्सुक हो सकता है।
विशेष रूप से, Bitcoin ETFs के लिए प्रारंभिक दौड़ के दौरान, मैच के रेफरी, US SEC ने कैश क्रिएशन्स को जाने का तरीका तय किया, इन-काइंड (क्रिप्टो) रिडेम्प्शन्स के विपरीत।
हालांकि, इन-काइंड क्रिएशन्स के लिए एक सामान्य प्राथमिकता है, जिन्हें क्रिप्टो रिडेम्प्शन्स भी कहा जाता है, हांगकांग जैसे क्षेत्र US पर तेज़-चलने वाले लाभ के लिए जोर दे रहे हैं।
जारीकर्ताओं की प्रारंभिक रुचि के बावजूद, उन्होंने अपनी इच्छा के बजाय मंजूरी को प्राथमिकता दी, SEC की मांगों को पूरा करने के लिए कैश रिडेम्प्शन्स के लिए समझौता किया। उस समय, ETF विश्लेषक Eric Balchunas ने इस समझौते के साथ सहमति व्यक्त की।
“कैश क्रिएट्स IMO में समझ में आता है क्योंकि ब्रोकर डीलर्स Bitcoin में डील नहीं कर सकते, इसलिए कैश क्रिएट्स जारीकर्ताओं पर Bitcoin में लेन-देन करने का भार डालता है और ब्रोकर डीलर्स को अनरजिस्टर्ड सब्सिडियरीज़ या थर्ड-पार्टी फर्म्स का उपयोग करने से रोकता है। उनके लिए कुल मिलाकर कम सीमाएं हैं,” उन्होंने कहा उस समय।
SEC ने कैश-क्रिएट्स के लिए क्यों चुना
पिछले दृष्टिकोण में, SEC की नकद रिडेम्प्शन की प्राथमिकता मनी लॉन्ड्रिंग की चिंताओं के बाद आई। इस विकल्प के साथ, केवल जारीकर्ता ही Bitcoin को संभालेंगे, जिससे अनरजिस्टर्ड ब्रोकर-डीलर्स जैसे मध्यस्थ दूर रहेंगे।
“SEC चिंतित है कि ETFs का उपयोग मनी लॉन्ड्रिंग के वाहन के रूप में किया जा सकता है,” Charles Gasparino, Fox Business News के वरिष्ठ संवाददाता ने समझाया।
इसके अलावा, नकद रिडेम्प्शन Bitcoin ट्रेड्स को जारीकर्ताओं की ओर स्थानांतरित कर देता है, क्योंकि SEC ब्रोकरों को स्पॉट ट्रेडिंग BTC ETFs सीधे करने से रोकता है।
रिटेल बाहर, इन-काइंड क्रिप्टो ETF एक्सेस सिर्फ Wall Street फर्म्स तक सीमित
हालांकि, एक चिंता यह है कि रिटेलर्स अब खुद को बाहर पाते हैं।
“क्या इसका मतलब है कि रिटेल के पास इन-काइंड रिडेम्प्शन का तरीका होगा? अनुमान है कि ब्रोकरों को फिजिकल को सपोर्ट करना होगा,” एक उपयोगकर्ता ने एक पोस्ट में टिप्पणी की।
Seyffart के अनुसार, रिटेल निवेशकों को इन-काइंड क्रिएशन्स के संभावित एडॉप्शन के बारे में उत्साहित नहीं होना चाहिए। उन्होंने कहा कि यह बदलाव अधिकृत प्रतिभागियों (APs) को लाभ पहुंचाएगा, जिसमें Wall Street फर्म्स और संभवतः मार्केट मेकर्स भी शामिल हो सकते हैं।
इसका मतलब है कि केवल बड़े संस्थान ही ETF शेयरों को सीधे अंतर्निहित क्रिप्टो एसेट्स के लिए ट्रेड कर पाएंगे। इस पृष्ठभूमि में, Seyffart कहते हैं कि अधिकांश ग्राहक कोई महत्वपूर्ण अंतर नहीं देखेंगे, क्योंकि क्रिप्टो ETFs पहले से ही तंग स्प्रेड्स के साथ ट्रेड करते हैं।
“…अधिकांश लोग कोई अंतर नहीं देखेंगे क्योंकि मार्केट में मौजूद प्रोडक्ट्स पहले से ही अत्यधिक कुशलता से ट्रेड करते हैं। यह क्रिप्टो ETPs को उसी तरह ट्रीट करेगा जैसे अन्य ETPs को ट्रीट किया जाता है,” उन्होंने नोट किया।
फिर भी, ETF विश्लेषक के अनुसार, BTC या ETH जैसे वास्तविक टोकन के लिए जमा और निकासी की उम्मीद के साथ आशावाद का कारण है, लेकिन यह भविष्य में होगा।
“यह पहले से ही कुछ Gold ETFs के लिए मौजूद है,” Seyffart ने प्रकट किया।
फिलहाल, जारीकर्ता या प्रदाता इन-काइंड रिडेम्प्शन को संस्थागत खिलाड़ियों के लिए एक संभावित अपग्रेड के रूप में देखते हैं, जो व्यापक रिटेल एक्सेस के लिए आधार तैयार कर सकता है।
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