कुल क्रिप्टो मार्केट की कमजोरी और निवेशकों की जोखिम से दूरी ने Solana (SOL) की प्राइस पर भारी असर डाला है। Year-to-date देखा जाए तो SOL करीब 31% नीचे है।
इसके बावजूद, स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) मजबूती का संकेत दे रहे हैं। अब एक बड़ा सवाल उठता है: आखिर डिमांड कहां से आ रही है?
Solana ETFs की डिमांड बनी रही, लॉन्च के बाद भी SOL प्राइस गिरा
हाल ही में X (पहले Twitter) पर किए गए पोस्ट में Bloomberg के सीनियर ETF एनालिस्ट Eric Balchunas ने बताया कि Solana स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ने जुलाई 2025 में लॉन्च होने के बाद से अब तक $1.5 बिलियन की इनफ्लो जुटाई है, जबकि इसी दौर में SOL की प्राइस लगभग 57% गिर गई।
Balchunas के मुताबिक, अगर Solana के मार्केट कैप की तुलना Bitcoin (BTC) से करें तो इनफ्लो लगभग $54 बिलियन के बराबर है। ये आंकड़ा उसी स्टेज पर Bitcoin ETFs की तुलना में लगभग दुगनी रफ्तार है, जब BTC का प्राइस बढ़ रहा था।
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“असलियत में/इतिहास में, इतनी गिरती मार्केट के दौरान ETFs का लॉन्च होना और इनफ्लो आना लगभग नामुमकिन है। ज्यादातर फंड्स 1-2 साल भी नहीं टिक पाते अगर पहले 6 महीने में 57% गिर जाएं। सही टाइमिंग बहुत जरूरी है। Solana यहां फिजिक्स को चैलेंज कर रहा है,” उन्होंने यह लिखा 6 मार्च को।
BeInCrypto ने पहले भी यह बताया था कि SOL की गिरती प्राइस और उसकी मजबूत ETF डिमांड में फर्क है। 10 फरवरी से ETFs में लगातार पॉजिटिव इनफ्लो आ रहा था, जो पूरे मार्केट की वोलैटिलिटी के बावजूद था।
हालांकि, अब ये पॉजिटिव ट्रेंड टूट गया है। SoSoValue के डेटा के मुताबिक, पिछले तीन ट्रेडिंग सेशन्स में Solana ETFs से करीब $16 मिलियन का लगातार ऑउटफ्लो हुआ है। यह इनका सबसे लंबा रेड ट्रेंड है। अब तक कुल इनफ्लो $955.5 मिलियन रह गया है।
SOL अकेला नहीं रहा। Ethereum और XRP (XRP) ETFs में भी तीन दिन लगातार ऑउटफ्लो हुआ है। वहीं Bitcoin ETFs में 9 मार्च को $167.03 मिलियन का इनफ्लो आया, जिससे उसका दो दिन का ऑउटफ्लो ट्रेंड टूट गया।
क्रिप्टो और इक्विटी मार्केट में रिस्क एसेट्स पर दबाव डालने वाली बढ़ी हुई भू-राजनीतिक तनाव के चलते व्यापक सेल-ऑफ़ देखने को मिला।
Analysts में Solana ETF की डिमांड पर बहस, क्या सच में खरीदारी हो रही है या सिर्फ in-kind swaps हैं
इस गिरावट के बावजूद, ETF मार्केट में मजबूत टिके हुए हैं, जहां मार्केट में एक्सट्रीम डर और रिस्क एसेट्स की डिमांड ठंडी पड़ी है। Bloomberg Intelligence के सीनियर रिसर्च एनालिस्ट James Seyffart ने बताया कि खरीदारों की लिस्ट में बड़े इंस्टीट्यूशनल प्लेयर्स शामिल हैं, जिसमें मार्केट मेकर्स और क्रिप्टो-केंद्रित इन्वेस्टमेंट फंड्स भी हैं।
Electric Capital, Goldman Sachs, Multicoin Capital, और Morgan Stanley उनमें शामिल हैं, जिनकी सबसे ज्यादा अलोकेशन है।
“2025 के अंत तक लगभग 50% होल्डर्स 13F के जरिए पता हैं। इतने नए प्रोडक्ट्स के लिए यह बहुत हाई है,” उन्होंने कहा।
इन प्रोडक्ट्स में inflow को लेकर Seyffart ने कहा कि “basis trade” (जैसे कि फ्यूचर्स बनाम स्पॉट प्राइस का आर्बिट्राज) कोई बड़ा कारण नहीं है, क्योंकि “2026 में अब तक Solana का basis बहुत कम रहा है।”
“बुरी प्राइस परफॉर्मेंस के बावजूद पैसा आता रहा। ये ज्यादातर इंस्टीट्यूशनल मनी थी, जो संभवतः लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट है। Basis ट्रेडिंग नहीं थी,” इस एनालिस्ट ने बताया।
Arca के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर Jeff Dorman का मानना है कि “कोई खरीदार नहीं था।” उनके अनुसार, यह एक्टिविटी मौजूदा SOL होल्डर्स के “in-kind swaps” से आई है।
Seyffart ने आंशिक रूप से सहमति जताई कि seed capital और शुरुआती inflows में ऐसे swaps शामिल हो सकते हैं, लेकिन वह यह भी मानते हैं कि “खरीददारी काफी हुई है।”
“हां, बिल्कुल सही बात है! यह सच है कि seed capital और शुरूआती flows का एक हिस्सा केवल swapped SOL exposure था। लेकिन इसका मतलब ये नहीं है कि सारी इनवेस्ट हुई रकम swap ही थी। 13F के फाइलर्स 50% AUM के लिए जिम्मेदार हैं। मान भी लें कि 100% 13F फाइलर्स swapped exposure ‘b uyers’ थे (जो नहीं थे), फिर भी काफी खरीददारी हुई थी। BTC ETF जितनी नहीं, लेकिन नए ETF कैटेगरी के लिए बहुत हेल्दी खरीददारी थी,” उन्होंने जवाब दिया।
इसी बीच, मार्केट में रिकवरी के चलते Solana का प्राइस ऊपर गया है। BeInCrypto Markets के आंकड़ों के अनुसार, यह altcoin पिछले 24 घंटों में लगभग 4% ऊपर रहा। लेख लिखे जाने तक ये $86.7 पर ट्रेड हो रहा था।
क्या वापस आया हुआ पॉजिटिव माहौल नया ETF इनफ्लो लेकर आएगा या फिर ऑउटफ्लो का सिलसिला चलता रहेगा, यह देखना बाकी है।
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