SpaceX, OpenAI और Anthropic इतिहास की सबसे बड़ी IPO वेव लाने की तैयारी में हैं, जिनकी कुल वैल्यूएशन लगभग $3 ट्रिलियन तक पहुंच रही है।
ये तीनों कंपनियां एक दूसरे के कुछ महीनों के भीतर लिस्टिंग का प्लान कर रही हैं, जिससे सवाल उठ रहे हैं कि क्या पब्लिक मार्केट्स इतनी बड़ी नई सप्लाई को पीक वैल्यूएशन पर अपना सकते हैं।
$3 ट्रिलियन IPO का stress test
SpaceX ने 1 अप्रैल 2026 को SEC के साथ अपना कॉन्फिडेंशियल ड्राफ्ट रजिस्ट्रेशन स्टेटमेंट फाइल किया था। कंपनी की नजर $1.75 ट्रिलियन वैल्यूएशन और जून में लिस्टिंग पर है।
इस IPO के लिए कंपनी ने 21 अलग-अलग बैंकों को जोड़ रखा है, और इस इंटरनल प्रोजेक्ट का कोडनेम “Project Apex” है। अगर यह पूरा हुआ तो करीब $75 बिलियन जुटाए जाएंगे, जो Saudi Aramco के 2019 के रिकॉर्ड से 2.5 गुना ज्यादा होगा।
OpenAI की नजर Q4 2026 या Q1 2027 पर है, और वैल्यूएशन करीब $1 ट्रिलियन तक पहुंच सकती है। Anthropic Q4 2026 तक लिस्ट हो सकती है, जहां बैंकरों को उम्मीद है कि वो $60 बिलियन से ज्यादा जुटाएंगी।
इन तीनों कंपनियों का संयुक्त मार्केट कैप लगभग $2.9 ट्रिलियन है। एनालिस्ट Tomasz Tunguz ने बताया कि स्टैंडर्ड फ्लोट प्रतिशत के हिसाब से, एक तिमाही में इन्हें पब्लिक मार्केट्स से $432 से $576 बिलियन जुटाने होंगे।
2016 से 2025 के बीच, पूरे यूएस IPO मार्केट ने सिर्फ $469 बिलियन ही जुटाए हैं।
आखिर बैंक्स होल्डिंग कौन करता है
शंकाओं का बड़ा कारण यह है कि शुरूआती निवेशकों ने पहले ही सबसे ज्यादा फायदा उठा लिया है। अब पब्लिक इन्वेस्टर्स प्राइवेट मार्केट्स के ऑल-टाइम हाई वैल्यूएशन पर खरीदारी करेंगे।
एक लीकेड कैप टेबल के अनुसार, Microsoft का लगभग $13 बिलियन का निवेश अब $228 बिलियन का हो गया है, यानी लगभग 18 गुना रिटर्न।
छोटे फंड्स ने तो और भी बड़ा मल्टीप्लायर दिखाया है, जैसे Sound Ventures ने $20 से $30 मिलियन को $1.3 बिलियन में बदल डाला।
“SpaceX और OpenAI के IPO दिख रहे हैं जैसे बड़े liquidity ग्रैब्स। प्राइवेट इक्विटी, VCs और अन्य इन्वेस्टर्स बाहर निकलना चाहते हैं। इसमें कोई हैरानी नहीं। कंपनियों की वैल्यूएशन जिस रेंज में है, वो समझ से बाहर है। बहुत से लोग घाटे में रह जाएंगे,” ऐसा कहना है एनालिस्ट Markets & Mayhem का।
OpenAI का अनुमान है कि 2026 में ही लगभग $14 बिलियन का नुकसान होगा। प्रॉफिटेबिलिटी 2029 या 2030 से पहले नहीं आनी मानी जा रही है।
इसके CFO Sarah Friar ने अपने सहयोगियों से reportedly कहा है कि कंपनी पब्लिक लिस्टिंग के लिए अभी तैयार नहीं है, और चेतावनी दी है कि रेवेन्यू ग्रोथ मौजूदा खर्च के प्लान को सपोर्ट नहीं करती है।
OpenAI का एंटरप्राइज API मार्केट शेयर 2023 में 50% से घटकर 2025 के मध्य तक 25% रह गया, जबकि Anthropic ने इसी अवधि में 12% से बढ़कर 32% मार्केट शेयर कर लिया।
IPO Sequencing की जंग
Timing उतनी ही जरूरी है जितनी वैल्यूएशन। OpenAI Anthropic से पहले लिस्ट होने की उम्मीद कर रहा है, लेकिन Anthropic की Wall Street के लिए स्टोरी ज्यादा क्लीन मानी जा रही है।
Anthropic ने अपनी एन्युलाइज्ड रेवेन्यू सिर्फ चार महीनों में $9 बिलियन से $19 बिलियन कर ली। इसमें करीब 80% रेवेन्यू एंटरप्राइज कस्टमर्स से आता है, जिसे पब्लिक इन्वेस्टर्स आमतौर पर कंज्यूमर हेवी रेवेन्यू की तुलना में ज़्यादा पसंद करते हैं।
Anthropic का प्रोजेक्शन है कि वो 2027 तक पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो हासिल कर लेगा, जबकि OpenAI ने अपना ब्रेकइवन टारगेट 2030 तक आगे बढ़ा दिया है।
हालांकि, अभी दोनों कंपनियां प्रॉफिट में नहीं हैं। SEC, Anthropic से यह भी कह सकता है कि वो क्लाउड कंप्यूटिंग क्रेडिट्स को रेवेन्यू में कैसे दिखाता है उसमें बदलाव करे, जिससे लिस्टिंग से पहले इसके मेन फाइनेंशियल फिगर्स पर असर पड़ सकता है।
बड़ा सवाल यही है कि 2026 IPO cycle में रिटेल इन्वेस्टर्स को फेयर डील मिलेगी या वो सिर्फ शुरुआती इन्वेस्टर्स के एक्सिट लिक्विडिटी के तौर पर काम आएंगे।
