स्टेबलकॉइन्स—क्रिप्टोकरेंसीज जो USD जैसे स्थिर एसेट्स से जुड़ी होती हैं—शीर्ष पेमेंट कंपनियों का ध्यान आकर्षित कर रही हैं। हाल की रिपोर्ट्स के अनुसार, पिछले वर्ष में स्टेबलकॉइन ट्रांजैक्शन वॉल्यूम ने Visa को पार कर लिया है।
हालांकि, इंडस्ट्री एक्सपर्ट्स इन आंकड़ों को लेकर संदेह में हैं। यह लेख उस संदेह के पीछे के कारणों की जांच करता है।
एक्सपर्ट्स को क्यों लगता है Stablecoin वॉल्यूम बढ़ा-चढ़ा हो सकता है
हाल ही में, Social Capital के CEO Chamath Palihapitiya ने X पर पोस्ट किया कि स्टेबलकॉइन्स का साप्ताहिक ट्रांजैक्शन वॉल्यूम Visa से अधिक हो गया है, जो $400 बिलियन से अधिक तक पहुंच गया है। उन्होंने यह भी कहा कि Visa, Mastercard, और Stripe जैसी कंपनियां इस ट्रेंड को सक्रिय रूप से अपना रही हैं।

डेटा के अनुसार, 2024 की Q4 में, औसत साप्ताहिक स्टेबलकॉइन ट्रांजैक्शन वॉल्यूम $464 बिलियन तक पहुंच गया। यह Visa के $319 बिलियन से काफी अधिक है। Bitwise की एक रिपोर्ट अनुमान लगाती है कि 2024 में स्टेबलकॉइन्स ने कुल $13.5 ट्रिलियन का ट्रांजैक्शन वॉल्यूम प्रोसेस किया। यह पहली बार है जब स्टेबलकॉइन वॉल्यूम ने Visa के वार्षिक कुल को पार किया है।
पहली नजर में, यह एक बड़ी उपलब्धि लगती है, जो संकेत देती है कि स्टेबलकॉइन्स ग्लोबल पेमेंट्स के भविष्य को बदल सकते हैं। Citigroup ने भी अनुमान लगाया है कि स्टेबलकॉइन मार्केट 2030 तक $3.7 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है।
हर कोई इस उत्साह को साझा नहीं करता। कुछ विशेषज्ञों ने चेतावनी दी है कि रिपोर्ट किया गया स्टेबलकॉइन वॉल्यूम बढ़ा-चढ़ा कर बताया गया हो सकता है। उनका तर्क है कि यह वास्तविक आर्थिक गतिविधि को नहीं दर्शाता और इसे Visa जैसे पारंपरिक सिस्टम्स के साथ सीधे तुलना नहीं करनी चाहिए।
Maven 11 Capital के सलाहकार Joe ने इशारा किया कि पेशेवर ट्रेडर्स बहुत कम प्रारंभिक पूंजी का उपयोग करके सैकड़ों मिलियन का वॉल्यूम उत्पन्न कर सकते हैं।
“अगर आपके पास Solana पर $100,000 का USDC है, तो आप $1 की फीस में ~$136 मिलियन का ‘स्टेबलकॉइन वॉल्यूम’ कर सकते हैं,” Joe ने कहा।
उन्होंने Solana का उदाहरण दिया। Solana एक तेज़ ब्लॉकचेन है जिसमें बहुत कम ट्रांजेक्शन फीस होती है—लगभग $0.0036 प्रति ट्रांजेक्शन। Joe ने मजाक में कहा कि $3,400 के साथ कोई व्यक्ति साप्ताहिक स्टेबलकॉइन ट्रांजेक्शन वॉल्यूम को दोगुना कर सकता है। उन्होंने संकेत दिया कि यह मेट्रिक आसानी से मैनिपुलेट किया जा सकता है और वास्तव में विश्वसनीय नहीं है।
Blockworks Research के डेटा विशेषज्ञ Dan Smith ने Joe के विचार का जोरदार समर्थन किया। Dan ने समझाया कि फ्लैश लोन का उपयोग करके—DeFi में बिना कोलैटरल के लोन—वॉल्यूम को और भी कम लागत पर बढ़ाया जा सकता है।
फ्लैश लोन उपयोगकर्ताओं को बिना कोलैटरल के बड़ी रकम उधार लेने की अनुमति देते हैं, बशर्ते कि वे उसी ट्रांजेक्शन में चुकता कर दें। यह वॉल्यूम मैनिपुलेशन को सक्षम बनाता है बिना महत्वपूर्ण पूंजी की आवश्यकता के, जिससे Palihapitiya द्वारा उद्धृत आंकड़ों पर और भी संदेह होता है।
Framework Ventures के सदस्य Rajiv और भी सीधे थे। उन्होंने स्टेबलकॉइन वॉल्यूम को “बेकार मेट्रिक” कहा। Dan Smith सहमत थे। उन्होंने जोड़ा कि असामान्य रूप से उच्च वॉल्यूम अक्सर सिस्टम के भीतर शोषणकारी व्यवहार का संकेत देता है।
वॉश ट्रेडिंग और बॉट ट्रेडिंग से आर्थिक मूल्य घटता है
विशेषज्ञों को स्टेबलकॉइन वॉल्यूम पर संदेह होने का एक मुख्य कारण वॉश ट्रेडिंग और बॉट ट्रेडिंग की उपस्थिति है।
वॉश ट्रेडिंग में बार-बार खरीद और बिक्री शामिल होती है जो एक ही व्यक्ति या इकाई द्वारा नियंत्रित वॉलेट्स के बीच होती है। इसका उद्देश्य ट्रांजेक्शन वॉल्यूम को कृत्रिम रूप से बढ़ाना है। बॉट ट्रेडिंग स्वचालित प्रोग्राम्स का उपयोग करके ट्रेड्स करती है, अक्सर आर्बिट्रेज या नकली लिक्विडिटी के लिए।
$1 मिलियन का स्टेबलकॉइन ट्रांजेक्शन बस दो वॉलेट्स के बीच पैसे का ट्रांसफर हो सकता है जो एक ही व्यक्ति के स्वामित्व में हैं। यह कोई वास्तविक आर्थिक मूल्य नहीं जोड़ता। यह Visa के विपरीत है, जहां प्रत्येक ट्रांजेक्शन आमतौर पर एक वास्तविक खरीद या भुगतान का प्रतिनिधित्व करता है, जैसे कि सामान या सेवाएं खरीदना।
पिछले साल, Visa के डैशबोर्ड ने भी रिपोर्ट किया कि केवल 10% स्टेबलकॉइन ट्रांजेक्शन वास्तविक थे। Chainalysis की एक वॉश ट्रेडिंग रिपोर्ट में पाया गया कि ERC-20 और BEP-20 टोकन्स से जुड़े वॉश ट्रेड्स 2024 में $2.57 बिलियन तक के वॉल्यूम तक पहुंच सकते हैं।
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