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अपनी कॉफी तैयार कर लें — क्योंकि stablecoins अब US बॉन्ड मार्केट को बदलने की ओर बढ़ रहे हैं। एक नई Standard Chartered रिपोर्ट के अनुसार, डिजिटल $ जारी करने वालों की ट्रेजरी बिल्स (T-bills) में बढ़ती डिमांड वॉशिंगटन को चुपचाप अपनी कर्ज फाइनेंसिंग रणनीति बदलने पर मजबूर कर सकती है।
दैनिक क्रिप्टो न्यूज: Stablecoin की बढ़ती डिमांड से Washington अपनी US डेट strategy बदल सकता है
Standard Chartered की एक नई रिपोर्ट के मुताबिक, stablecoins जल्द ही US ट्रेजरी मार्केट को बदल सकते हैं, जिससे कर्ज इश्यू की प्रक्रिया में बड़ा बदलाव हो सकता है।
बैंक का अनुमान है कि stablecoin जारीकर्ता साल 2028 के अंत तक ट्रेजरी बिल्स (T-bills) के लिए $0.8 ट्रिलियन से $1 ट्रिलियन की नई डिमांड तैयार कर सकते हैं।
जब इस ट्रेंड को Federal Reserve की खरीद के साथ जोड़ा जाए, तो कुल शॉर्ट-टर्म ट्रेजरी डिमांड $2.2 ट्रिलियन तक पहुंच सकती है।
रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि ट्रेजरी इस अतिरिक्त डिमांड को टी-बिल्स का इश्यू बढ़ाने के लिए सही ठहरा सकती है, साथ ही लॉन्ग-टर्म बॉन्ड सप्लाई में कटौती कर सकती है। ऐसा करने से US सरकार अगले तीन साल तक 30 साल की बॉन्ड नीलामी रोक सकती है।
“हमारा मानना है कि US ट्रेजरी इस संभावित अतिरिक्त डिमांड को और अधिक टी-बिल्स जारी करने का कारण बना सकती है,” Geoff Kendrick ने अपनी नई Standard Chartered रिपोर्ट में लिखा, जिसमें stablecoin जारीकर्ताओं को शॉर्ट-टर्म US कर्ज के बड़े खरीदार के रूप में हाइलाइट किया गया है।
इमर्जिंग मार्केट stablecoins इतनी डिमांड को मोटे तौर पर बढ़ावा देंगे। Standard Chartered का अनुमान है कि प्रोजेक्टेड T-bill डिमांड का दो-तिहाई हिस्सा इमर्जिंग मार्केट से आएगा, जो कि पूरी तरह नई डिमांड होगी। वहीं, डेवलप्ड मार्केट्स में stablecoins ज्यादातर मौजूदा होल्डिंग्स की जगह लेंगे।
यह पैटर्न ग्लोबल कैपिटल फ्लो में डिजिटल एसेट्स की बढ़ती भूमिका और ट्रेडिशनल फिक्स्ड-इनकम मार्केट्स पर उनके असर को बताता है।
US ट्रेजरी यील्ड कर्व पर इसका असर बड़ा हो सकता है। अगर लगभग $9 बिलियन लॉन्ग-टर्म बॉन्ड्स से टी-बिल्स में शिफ्ट किया जाता है, तो शुरुआती दौर में US ट्रेजरी कर्व फ्लैट हो सकता है।
Treasury के T-Bill शेयर बढ़ाने पर Yield Curve जोखिम बढ़ा
Standard Chartered यह भी नोट करता है कि लॉन्ग-टर्म प्रीमियम, फिस्कल डेफिसिट की चिंता और मार्केट सेंटिमेंट भी इन्वेस्टर्स की प्रतिक्रिया को समय के साथ प्रभावित कर सकते हैं।
बैंक चेतावनी देता है कि फ्रंट एंड पर बुल फ्लैटेनिंग तुरंत हो सकता है, लेकिन स्ट्रक्चरल फैक्टर्स जैसे टर्म प्रीमियम और रोलओवर रिस्क लॉन्ग-टर्म में यील्ड्स को अलग तरह से इन्फ्लुएंस कर सकते हैं।
Treasury Secretary Scott Bessent इस परिस्थिति का इस्तेमाल कुल कर्ज पोर्टफोलियो में टी-बिल्स का हिस्सा बढ़ाने के लिए कर सकते हैं।
केवल 2.5% टी-बिल शेयर अगले तीन साल में बढ़ाने से लगभग $900 बिलियन अतिरिक्त टी-बिल सप्लाई तैयार हो जाएगी, जिससे अनुमानित अतिरिक्त डिमांड बैलेंस हो सकती है।
इससे कर्व के फ्रंट एंड पर कमी आसान हो सकती है, जबकि 10-साल के ट्रेजरी यील्ड को मैनेज करना आसान रहेगा।
रिपोर्ट में यह भी उल्लेख किया गया है कि ऐतिहासिक रूप से, T-bills बकाया मार्केटेबल डेट का औसत 26.1% रही है। यह Treasury Borrowing Advisory Committee की सुझाई गई 15-20% रेंज से काफी ऊपर है, जिससे बढ़ोतरी के लिए जगह दिखती है।
शॉर्ट-टर्म ठहराव के बावजूद, stablecoin मार्केट कैपिटलाइजेशन 2028 के अंत तक $2 ट्रिलियन तक पहुंचने की संभावना है। अभी इस ग्रोथ में ठहराव है और यह लगभग $304 बिलियन पर अटका हुआ है, जिसमें कमजोर डिजिटल एसेट मार्केट्स और US GENIUS Act के बाद रेग्युलेटरी देरी का असर है।
हालांकि, Standard Chartered इन फैक्टर्स को cyclical मानता है, structural नहीं। Stablecoin की डिमांड, साथ में लगातार Fed Reserve Management Purchases और mature हो रहे mortgage-backed सिक्योरिटीज की जगह लेना—ये सब मिलकर शॉर्ट-टर्म US डेट मार्केट्स में ऐतिहासिक बदलाव ला सकते हैं।
रिपोर्ट का निष्कर्ष है कि भले ही 30-साल के बॉन्ड ऑक्शन को सस्पेंड करना नया नहीं होगा—Treasury ने 2002 से 2006 तक इन्हें रोका था—लेकिन मौजूदा डेफिसिट का माहौल पहले से काफी अलग है।
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