Sygnum Bank के Chief Investment Officer Fabian Dori का कहना है कि दैनिक Bitcoin ETF फ्लो ट्रैकिंग असल structural बदलाव को नजरअंदाज कर देती है, जो अंदर-अंदर हो रहा है।
स्विट्जरलैंड की डिजिटल एसेट बैंक के टॉप इन्वेस्टमेंट ऑफिसर ने कहा कि असली कहानी यह नहीं है कि किसी दिन पैसे ETF में आए या निकले। असल बात यह है कि अब पेंशन फंड्स, एंडॉवमेंट्स, सॉवरेन फंड्स और इंश्योरेंस कंपनियां BTC को एक स्टैंडर्ड पोर्टफोलियो कंपोनेंट की तरह ट्रीट कर रही हैं।
Wall Street बना रहा है Bitcoin की Plumbing
Dori ने तीन हालिया डेवेलपमेंट्स का उदाहरण दिया। सबसे पहले, JPMorgan के रिसर्च डेस्क ने अनुमान लगाया है कि इंस्टिट्यूशनल Bitcoin ETF में inflows 2026 तक कंजर्वेटिव सीनारियो में $15 बिलियन और कंस्ट्रक्टिव सीनारियो में $40 बिलियन तक जा सकते हैं।
यह projection उस $56.6 बिलियन के ऊपर बैठता है, जिसे स्पॉट Bitcoin ETF इकोसिस्टम ने 2025 में अब्सॉर्ब किया था।
दूसरा, JPMorgan ने BlackRock के iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) से जुड़े structured notes जारी करना शुरू किया है। Dori ने इसे एक trade आइडिया नहीं, बल्कि इंफ्रास्ट्रक्चर यानी “plumbing” बताया, जो परमानेंट integration का संकेत देता है।
तीसरा, Morgan Stanley Investment Management ने MSBT लॉन्च किया, जो उनका अपना स्पॉट Bitcoin ETF है, और पहले ही दिन लगभग $34 मिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम रिकॉर्ड किया। यह आंकड़ा हाल ही में शुरू हुए ETFs में टॉप 1% में रहा।
रीबैलेंसिंग मैकेनिक्स सिग्नल को डिस्टॉर्ट करती है
Dori ने कहा कि जो ETF सेलिंग दिखती है, वह अकसर पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग होती है। जब BTC में रैली आती है तो 2% का अलोकेशन बढ़कर 4% हो जाता है, और अनुशासन में रहने वाले इन्वेस्टर्स ट्रिम करते हैं।
ये सेल्स डेली ट्रैकर्स में ऑउटफ्लो के रूप में दिखती हैं, लेकिन असल में यह नॉर्मल पोर्टफोलियो मैनेजमेंट का हिस्सा है।
उन्होंने IBIT के $2.7 बिलियन के रिकॉर्ड ऑउटफ्लो दिसंबर 2025 में का उदाहरण दिया। चार महीने बाद, जबकि BTC करीब 30% गिर चुका था, उसी फंड में फिर से $1.5 बिलियन नेट इनफ्लो आया।
प्राइस गिरा, लेकिन पैसा आना जारी रहा।
“स्पॉट Bitcoin ETF ने डिमांड नहीं बनाई, बल्कि एक बहाना हटा दिया,” बताया Dori ने, Sygnum Bank के Chief Investment Officer.
अन्य कंपनियों की भी यही राय है
Sygnum का विचार अकेला नहीं है। Fidelity Digital Assets ने मार्च में एक रिसर्च जारी की थी जिसमें कहा गया था कि अब सवाल BTC होल्ड करने या न करने का नहीं, बल्कि जीरो अलोकेशन को सही ठहराने का बन गया है।
Morgan Stanley की इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट यूनिट ने 8 अप्रैल को एक एनालिसिस प्रकाशित की थी, जिसमें मॉडेस्ट क्रिप्टो अलोकेशन और नियमित रीबैलेंसिंग की सलाह दी गई थी।
21Shares ने भी उसी दिन एक रिपोर्ट जारी की, जिसमें 3% BTC अलोकेशन की सिफारिश की गई थी। रिपोर्ट में “volatility alpha” कमाने के लिए systematic रीबैलेंसिंग अपनाने का सुझाव दिया गया।
Dori ने सुझाव दिया कि इस दशक के आखिर तक, किसी सीरियस अलोकेटर से पूछना कि क्या उनके पास BTC है, उतना ही अजीब लग सकता है जितना यह पूछना कि क्या वे बॉन्ड होल्ड करते हैं।
उन्होंने लिखा कि आने वाले समय में असली सवाल यह होगा कि कितना है और क्यों है।
