The Wall Street Journal द्वारा बताए गए नए रिसर्च के अनुसार, US टैरिफ्स घरेलू इकोनॉमी पर चुपचाप दबाव डाल रहे हैं। यही वजह है कि अक्टूबर सेल-ऑफ़ के बाद से क्रिप्टो मार्केट्स को मोमेंटम नहीं मिल पाया है।
जर्मनी के Kiel Institute for the World Economy की स्टडी में पाया गया कि जनवरी 2024 से नवंबर 2025 के बीच लगाए गए टैरिफ्स का 96% खर्च US कंस्यूमर्स और इम्पोर्टर्स ने वहन किया, जबकि विदेशी एक्सपोर्टर्स ने सिर्फ 4% ही झेला।
लगभग $200 बिलियन का टैरिफ रेवेन्यू लगभग पूरी तरह से US इकोनॉमी के अंदर ही चुकाया गया।
टैरिफ घरेलू consumption टैक्स जैसा असर कर रहे हैं
यह रिसर्च उस मुख्य राजनीतिक दावे को चैलेंज करती है कि टैरिफ्स का भुगतान विदेशी प्रोड्यूसर्स करते हैं। असल में, US इम्पोर्टर्स सीमा पर टैरिफ्स चुकाते हैं और फिर ये खर्च खुद बर्दाश्त करते हैं या कस्टमर्स पर डाल देते हैं।
विदेशी एक्सपोर्टर्स ने ज्यादातर प्राइस स्टेडी रखी। उन्होंने सिर्फ कम माल शिप किया या सप्लाई दूसरे मार्केट्स में डायवर्ट कर दी। इसका रिजल्ट था कम ट्रेड वॉल्यूम, न कि सस्ता इम्पोर्ट।
इकोनॉमिस्ट्स इस इफेक्ट को धीमी गति वाला कंजम्प्शन टैक्स बताते हैं। प्राइस तुरंत नहीं बढ़ते। खर्च धीरे-धीरे सप्लाई चेन में घुल जाता है।
US में मंदी रही बरकरार, लेकिन दबाव बढ़ा
US मंदी 2025 तक काफी कंट्रोल में रही। इससे कुछ लोगों ने सोचा कि टैरिफ्स का खास असर नहीं रहा।
लेकिन WSJ द्वारा बताई गई स्टडीज के अनुसार सिर्फ 20% टैरिफ खर्च ही छह महीने में कस्टमर की प्राइस तक पहुंच पाया। बाकी का बोझ इम्पोर्टर्स और रिटेलर्स के पास रह गया, जिससे उनकी मार्जिन घटी।
यह डिले हुआ पास-थ्रू समझाता है कि क्यों मंदी काबू में रही, लेकिन खरीदने की ताकत चुपचाप घटती रही। दबाव धीरे-धीरे बढ़ा, अचानक नहीं।
कैसे इससे क्रिप्टो मार्केट में सुस्ती जुड़ी है
क्रिप्टो मार्केट्स डिस्क्रेशनरी लिक्विडिटी पर निर्भर करते हैं। जब घर-परिवार और बिजनेस एक्स्ट्रा कैपिटल लगाने में भरोसा दिखाते हैं, तब ये ऊपर जाते हैं।
टैरिफ्स ने यह एक्स्ट्रा पैसा धीरे-धीरे खत्म किया। कंस्यूमर्स को ज्यादा खर्च करना पड़ा। बिजनेस ने भी खर्च झेला। स्पेकुलेटिव एसेट्स के लिए कैश कम होता गया।
इससे समझ में आता है कि अक्टूबर के बाद क्रिप्टो क्यों नहीं गिरा, लेकिन ऊपर भी क्यों नहीं जा सका। मार्केट ने लिक्विडिटी पलैटू में एंट्री की थी, बेयर मार्केट में नहीं।
अक्टूबर की गिरावट ने leverage को मार्केट से निकाल दिया और ETF inflows भी धीमे हो गए। आमतौर पर अगर मंदी आसान होती, तो रिस्क लेने की चाहत फिर से शुरू हो सकती थी।
इसके बजाय, टैरिफ ने financial conditions को चुपचाप टाइट रखा। मंदी टारगेट से ऊपर ही बनी रही। Federal Reserve ने सतर्कता बनाए रखी। लिक्विडिटी में कोई इजाफा नहीं हुआ।
इसी वजह से क्रिप्टो प्राइस साइडवेज़ रहे। न तो कोई घबराहट हुई और न ही sustained तेजी के लिए कोई fuel मिला।
कुल मिलाकर, नए टैरिफ डेटा से सिर्फ क्रिप्टो की volatility नहीं समझाई जा सकती। लेकिन यह जरूर समझ आता है कि मार्केट क्यों फंसा रहा।
टैरिफ ने चुपचाप सिस्टम को टाइट किया, discretionary capital को ड्रेन किया और रिस्क अपेटाइट की वापसी को डिले किया।
