पहले क्रिप्टो के लिए एक विशेष उपकरण के रूप में, stablecoins अब मुख्यधारा के वित्त का एक हिस्सा बनते जा रहे हैं। Circle और Tether के पास अब कई संप्रभु राष्ट्रों की तुलना में बड़े अमेरिकी ऋण पोर्टफोलियो हैं।
हाल ही में GENIUS Act के पारित होने से stablecoin के उपयोग को वैधता मिली, जिससे बैंकों, भुगतान प्रोसेसरों और Fortune 500 कंपनियों की रुचि बढ़ गई।
Circle और Tether ने चुपचाप जर्मनी, South Korea और UAE से अधिक US कर्ज इकट्ठा किया
Stablecoins डिजिटल टोकन होते हैं जो $ से जुड़े होते हैं और अक्सर US Treasury बिल्स (T-bills) में रिजर्व द्वारा समर्थित होते हैं। यह संरचना सुनिश्चित करती है कि एक टोकन को विश्वसनीय रूप से एक $ के लिए रिडीम किया जा सकता है।
यह स्थिरता उन्हें क्रॉस-बॉर्डर भुगतान और क्रिप्टो इकोसिस्टम के लिए एक सेटलमेंट लेयर के रूप में आकर्षक बनाती है।
दो प्रमुख stablecoin जारीकर्ता, Tether (USDT) और Circle (USDC), कई प्रमुख राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में अधिक अमेरिकी सरकारी ऋण रखते हैं। इसमें जर्मनी, दक्षिण कोरिया और संयुक्त अरब अमीरात शामिल हैं।
Tether, सबसे बड़ा stablecoin जारीकर्ता, अब $100 बिलियन से अधिक T-bills रखता है। ट्रेजरी विभाग के डेटा के अनुसार, यह UAE ($85 बिलियन) से ऊपर, 18वें सबसे बड़े कुल अमेरिकी ऋण धारक के रूप में रैंक करता है।
Circle, USDC का जारीकर्ता, $45 बिलियन से $55 बिलियन के बीच T-bills रखता है, जो इसे व्यक्तिगत रूप से मापा जाए तो दक्षिण कोरिया (लगभग $75 बिलियन) से आगे रखता है।
मिलकर, ये दोनों कंपनियां सभी तीन देशों से आगे हैं, हाल ही में Apollo रिपोर्ट ने दिखाया कि यह क्षेत्र कितनी तेजी से बढ़ रहा है।
“लगभग 90% stablecoin का उपयोग क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए होता है, जो संभवतः बढ़ता रहेगा। बड़ा ब्रेकथ्रू तब होगा जब $ stablecoins का उपयोग ग्लोबल रिटेल भुगतान के लिए किया जाएगा। यदि $ stablecoin मार्केट ट्रिलियन्स में बढ़ता है, तो US T-bills की मांग में महत्वपूर्ण वृद्धि होगी। वित्तीय स्थिरता के जोखिम हैं क्योंकि यदि जमाकर्ता stablecoin जारीकर्ता में विश्वास खो देते हैं, तो पैसा तेजी से स्थानांतरित हो जाएगा,” पढ़ें Apollo रिपोर्ट में एक अंश।
Stablecoin उद्योग अब ट्रेजरी का 18वां सबसे बड़ा बाहरी धारक है, और प्रोजेक्शन्स सुझाव देते हैं कि यह अपने वर्तमान $270 बिलियन मार्केट कैप से बढ़कर 2028 तक $2 ट्रिलियन हो सकता है।
सिर्फ USDC का मार्केट कैप पिछले साल में 90% बढ़कर $65 बिलियन हो गया है। यह संस्थागत एडॉप्शन और जून में Circle के हाई-प्रोफाइल IPO से प्रेरित था।
ट्रांजेक्शन वॉल्यूम्स ने पारंपरिक पेमेंट दिग्गजों को टक्कर दी
इस बीच, एडॉप्शन की स्टोरी सिर्फ रिजर्व्स तक सीमित नहीं है। 2024 की शुरुआत में, stablecoin ट्रांजेक्शन वॉल्यूम्स ने Visa को पार कर लिया, मुख्य रूप से क्रिप्टो ट्रेडिंग में उनके उपयोग के कारण। ग्लोबल मनी ट्रांसफर्स में बढ़ते उपयोग ने भी इस ट्रैक्शन में योगदान दिया, BeInCrypto की रिपोर्ट के अनुसार 49% संस्थान stablecoins का उपयोग करते हैं।
लगभग तुरंत सेटलमेंट और कम फीस के साथ, stablecoins को SWIFT और अन्य लेगेसी पेमेंट रेल्स के लिए एक तेज़, सस्ता विकल्प के रूप में पेश किया जा रहा है। Stripe का $1.1 बिलियन का stablecoin स्टार्टअप Bridge का अधिग्रहण अक्टूबर में इस तकनीक पर पहला बड़ा फिनटेक दांव था।
stablecoin जारीकर्ताओं का प्रमुख T-बिल खरीदारों के रूप में उदय तब हो रहा है जब पारंपरिक विदेशी धारक पीछे हट रहे हैं। चीन की होल्डिंग्स एक दशक पहले $1 ट्रिलियन से घटकर $756 बिलियन हो गई हैं।
हालांकि $1.13 ट्रिलियन के साथ अभी भी सबसे बड़ा विदेशी धारक है, जापान ने भी एक अधिक सतर्क दृष्टिकोण का संकेत दिया है। यह stablecoin जारीकर्ताओं के लिए अमेरिकी ऋण के लिए एक स्थिर मांग स्रोत के रूप में सेवा करने का अवसर बनाता है।
“stablecoin जारीकर्ताओं का हमेशा मौजूद रहना ट्रेजरी [विभाग] को यह विश्वास दिलाने के लिए एक बड़ा बढ़ावा है कि ऋण कहां रखा जाए,” Fortune ने रिपोर्ट किया, Vanderbilt Law School के प्रोफेसर Yesha Yadav का हवाला देते हुए, जो क्रिप्टो और बॉन्ड मार्केट के बीच के संबंधों का अध्ययन करते हैं।
समर्थकों का तर्क है कि stablecoins डॉलर के ग्लोबल प्रभुत्व को मजबूत करने में मदद कर सकते हैं, जैसे 20वीं सदी में ऑफशोर “Eurodollar” मार्केट ने किया था।
वे यह भी सुझाव देते हैं कि stablecoin फर्मों से T-बिल्स की बढ़ती मांग लॉन्ग-टर्म ब्याज दरों को कम करने और विदेशों में अमेरिकी प्रतिबंधों के प्रवर्तन को मजबूत करने में मदद कर सकती है।
हालांकि, संदेहवादी संख्या को अधिक बढ़ा-चढ़ाकर पेश करने के खिलाफ चेतावनी देते हैं, उदाहरण के लिए, US मनी मार्केट फंड (MMF) सेक्टर, जो लगभग $7 ट्रिलियन पर स्टेबलकॉइन होल्डिंग्स से कहीं बड़ा है।
इस बीच, बैंकिंग लॉबिस्ट्स चेतावनी देते हैं कि स्टेबलकॉइन्स बैंकों से जमा राशि को खींच सकते हैं, जिससे उधार देने की क्षमता कम हो सकती है।
“Citi की भविष्यवाणी के अनुसार, स्टेबलकॉइन्स US T-Bills के शीर्ष धारकों में शामिल हो सकते हैं, अगर US कर्ज बढ़ता है और T-Bills डगमगाते हैं, तो डिजिटल $ में विश्वास भी डगमगाएगा। जिससे अन्य करेंसीज की ओर अस्थायी बदलाव होगा,” एक उपयोगकर्ता ने लिखा, Citibank का हवाला देते हुए।
उद्योग के कार्यकारी इस बात का विरोध करते हैं कि दशकों पहले MMFs के बारे में इसी तरह के डर निराधार साबित हुए थे।
फिर भी, अगर स्टेबलकॉइन्स बड़ी मात्रा में शॉर्ट-टर्म ट्रेजरी को अवशोषित करते रहते हैं, तो यह वॉल स्ट्रीट के तरलता और जोखिम प्रबंधन को बाधित कर सकता है।
फिर भी, Circle और Tether की वृद्धि संकेत देती है कि US कर्ज बाजार में एक नई श्रेणी के भारी-भरकम खरीदार उभरे हैं, जो पारंपरिक बैंकिंग हॉल्स के बजाय अस्थिर क्रिप्टो क्षेत्र में पैदा हुए हैं।
