Tether की बढ़ती फिज़िकल गोल्ड में रुचि दुनिया के सबसे बड़े स्टेबलकॉइन इशूअर को बुलियन मार्केट में एक नया और अहम खिलाड़ी बना रही है।
लेकिन क्या यह इतना शक्तिशाली है कि अकेले ही इसकी प्राइस को बदल दे?
Tether की Gold Allocation से डिमांड थोड़ी बढ़ी, लेकिन शॉर्ट-टर्म प्राइस पर असर सीमित
CEO Paolo Ardoino ने कहा है कि Tether गोल्ड को अपनी इन्वेस्टमेंट पोर्टफोलियो में 10–15% तक बढ़ाने की प्लानिंग कर रहा है, जो पहले करीब 7% थी।
“हमारी खुद की पोर्टफोलियो के लिए, यह रीजनेबल है कि हम लगभग 10% Bitcoin और 10% से 15% गोल्ड में रखेंगे,” Ardoino ने Reuters के इंटरव्यू में कहा।
अगर यह मूव सच्चाई में बदलता है, तो गोल्ड US Treasuries और Bitcoin के साथ एक कोर रिजर्व असेट बन सकता है। USDT का सर्कुलेशन अभी करीब $186 बिलियन है। इसका मतलब है कि कंपनी कई बिलियन डॉलर के गोल्ड की एक्स्ट्रा खरीदारी कर सकती है, बशर्ते पोर्टफोलियो का ग्रोथ और प्रॉफिट बना रहे।
असल में, Tether शायद अपने टार्गेट के लोअर एंड के काफी करीब है। हाल के डिस्क्लोजर और रिपोर्ट्स दिखाते हैं कि कंपनी करीब 130–140 मीट्रिक टन फिजिकल गोल्ड होल्ड करती है। इसका वैल्यू लगभग $23–24 बिलियन है।
यह गोल्ड, कंपनी की ओवरऑल होल्डिंग्स का 12–13% बनाता है, खासकर एक साल की हैवी बाइंग और $5,000 प्रति औंस से ज्यादा की प्राइस के बाद।
Ardoino ने कन्फर्म किया है कि Tether अभी हर हफ्ते 1 से 2 टन गोल्ड खरीद रहा है, और आने वाले कुछ महीनों तक यह खरीद जारी रहेगी।
मार्केट मेकेनिक्स की नजर से देखें तो, इसका तुरंत असर डिमांड साइड पर ही पड़ता है। गोल्ड की सप्लाई शॉर्ट टर्म में काफी इनइластिक मानी जाती है।
ग्लोबल माइन प्रोडक्शन करीब 3,500–3,600 टन प्रति वर्ष है, जिसमे री-साइकल गोल्ड से 1,200–1,500 टन और बढ़ जाता है। लेकिन यह आउटपुट डिमांड के अचानक बढ़ने पर हफ्तों या महीनों में बढ़ नहीं सकता।
Tether की खरीदारी मौजूदा उपलब्ध स्टॉक्स से की जाती है, जिन्हें ओवर-द-काउंटर मार्केट्स और स्विस रिफाइनर्स के जरिए स्रोत किया जाता है, न कि फ्यूचर्स एक्सचेंजेस से।
Tether की गोल्ड खरीदारी का प्राइस पर कैसा असर पड़ता है
50–100 टन की वार्षिक रफ्तार पर, Tether की डिमांड ग्लोबल सालाना सप्लाई का लगभग 1–2% होती है। यह मार्केट पर हावी होने के लिए बहुत कम है, लेकिन मार्जिन पर मायने रखने के लिए पर्याप्त है।
शॉर्ट-टर्म में, इसका असर फिजिकल लिक्विडिटी को टाइट कर सकता है। क्योंकि Tether डिलीवेरेबल मेटल को इकट्ठा कर रहा है और उसे वॉल्ट में रख रहा है, पेपर एक्सपोजर रोल करने के बजाय, इससे डीलर्स और कस्टोडियन्स के पास आसानी से उपलब्ध गोल्ड कम हो जाता है।
ऐसे समय में जब सेंट्रल बैंक्स या ETF द्वारा डिमांड ज्यादा हो, तब यह टाइटनिंग bid-ask स्प्रेड को घटा सकती है और प्राइस को नए खरीदारों के लिए ज्यादा sensitive बना सकती है।
प्राइस की बात करें तो इसका असर supportive है, explosive नहीं। हर हफ्ते एक-दो टन खरीदारी, ग्लोबल डेली ट्रेडिंग वॉल्यूम्स का बहुत छोटा हिस्सा है, खासकर फ्यूचर्स मार्केट्स में।
लेकिन यह खरीदारी प्रिडिक्टेबल, बैलेंस-शीट ड्रिवन और क्यूम्यूलेटिव होती है, जिससे प्राइस फ्लोर मजबूत बनता है।
अगर केवल इसी स्केल का फ्लो देखा जाए तो यह शॉर्ट-पीरियड में 1–3% तक की अपसाइड दे सकता है। यह खास तौर पर तब जब डॉलर कमजोर हो, रियल यील्ड्स गिर रही हो, या जियोपोलिटिकल रिस्क बढ़ा हो।
एक और जरूरी बात है expectations चैनल। Ardoino ने कई बार गोल्ड को सेंट्रल बैंक–स्टाइल रिजर्व एसेट बताया है, जो उस समय के लिए सही है जब खुद ऑफिशियल इंस्टिट्यूशन्स भी तेजी से खरीद रही हैं।
सेंट्रल बैंक हाल के वर्षों में हर साल 1,000 टन से ज्यादा गोल्ड जोड़ चुके हैं। Tether का एक बड़ा, ट्रांसपेरेंट खरीदार बनना गोल्ड को करंसी डिबेसमेंट और पॉलिटिकल रिस्क के खिलाफ पसंदीदा hedge के तौर पर दिखाता है।
इस तरह का सिग्नलिंग एफेक्ट ज्यादा इन्वेस्टर्स को मार्केट में ला सकता है, जिससे प्राइस मूवमेंट Tether के डायरेक्ट फ्लो से ज्यादा amplify हो सकती है।
फिर भी, इसकी लिमिट्स हैं। अपने टारगेट के ऊपरी सिरे पर भी, Tether की गोल्ड accumulation लॉन्ग-टर्म गोल्ड सप्लाई कर्व को नहीं बदलती, न ही यह सॉवरेन खरीदारों और ETF की मिली-जुली खरीद से टक्कर ले सकती है।
इसके बावजूद, मैक्रो ड्राइवर्स जैसे Federal Reserve पॉलिसी, डॉलर की मजबूती और ग्लोबल रिस्क सेंटिमेंट अभी भी सबसे निर्णायक हैं।
आखिरकार, Tether की गोल्ड डिमांड मार्केट में एक नया स्ट्रक्चरल डिमांड फ्लोर जोड़ती है। शॉर्ट-टर्म में, यह फिजिकल उपलब्धता को सीमित करती है और प्राइस को सपोर्ट करती है।
लेकिन यह एक स्टेबलाइज़र है, डिस्टेबलाइज़र नहीं; यह पहले से बने बुलिश बैकड्रॉप को मजबूत करता है, न कि गोल्ड प्राइस में अचानक बड़ी तेजी लाता है।
इस लेख के समय, Gold लगभग $5,549 पर ट्रेड कर रहा था, जो साल की शुरुआत से करीब 30% ऊपर है।
