पायलट्स से प्रोडक्ट्स तक और फंडामेंटल्स के लिए नया टेस्ट

सितंबर का महीना RWA समिट, KBW, और Token2049 के साथ व्यस्त रहा। एक बात स्पष्ट है: टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज़ यहाँ रहने के लिए हैं, और सवाल “क्या” और “क्यों” के बजाय “कैसे” और “कब” के इर्द-गिर्द घूमते हैं।

नीचे पांच मुख्य बातें दी गई हैं और वे अगले साल के लिए क्या संकेत देती हैं।

Defi की उपयोगिता कम आंकी जाती है क्योंकि सबसे अच्छा इन्फ्रास्ट्रक्चर चुपचाप चलता है

मार्केट्स अभी भी यह नहीं समझते कि जब टोकनाइज्ड एसेट्स वास्तव में ऑनचेन काम करते हैं तो क्या होता है। आज के व्यावहारिक लाभ हैं ऑनचेन निवेशकों के लिए एक्सेस और प्रोग्रामेबिलिटी: 24/7 सेटलमेंट विंडोज़, ऑनचेन नए सिक्योरिटीज़ तक पहुंच, स्पष्ट डेटा, और तेज़ सुलह।

DeFi कनेक्टिविटी को RWAs के लिए हल किया जा रहा है। संस्थागत एसेट्स को ऑनचेन लिक्विडिटी से जोड़ने के लिए विभिन्न डिज़ाइन उभर रहे हैं:

Horizon एक अनुमत एसेट्स, अनुमति रहित एक्सेस पथ को ब्लू-चिप मार्केट में अपनाता है।
Pendle यील्ड/ऑप्शन प्रिमिटिव्स के माध्यम से अनुमत या अनुमति रहित संरचनाओं का समर्थन करता है।
Centrifuge एक प्रोफेशनल फंड शेयरों पर wrapped टोकन (deRWA) का उपयोग करके विकल्प प्रदान करता है।

अंदर की बात करें तो, ERC-4626 और ERC-7540 जैसे मानक इन प्रवाहों को एंकर करते हैं। हमारे मामले में, 4626 रियल-टाइम वॉल्ट अकाउंटिंग को संभालता है और 7540 कतारबद्ध सब्सक्रिप्शन और रिडेम्प्शन को संभालता है, जिससे उपकरण सॉफ़्टवेयर की तरह व्यवहार करते हैं जबकि संस्थागत आवश्यकताओं को पूरा करते हैं। ये मानक RWAs को कंसोलिडेट करते हैं जिससे प्रोटोकॉल्स के बीच लिक्विडिटी और जोखिम प्रबंधन सक्षम होता है।

एक बार जब RWAs कंसोलिडेट हो जाते हैं, तो वे एक “श्रेणी” बनना बंद कर देते हैं और ऑनचेन कैपिटल मार्केट्स की विशेषता बन जाते हैं।

“क्रिप्टो इज Fintech” अब Table Stakes है

हाल के RWA सम्मेलनों में बदलाव समान था: ब्लॉकचेन पृष्ठभूमि में जा रहा है। पेमेंट रेल्स, स्टेबलकॉइन्स, नियोबैंक्स, और कार्ड्स उपभोक्ता वितरण को शिप कर रहे हैं जबकि चेन अंदर का काम करती है। उपयोगकर्ता परिणाम चाहते हैं, यांत्रिकी नहीं। यदि किसी को एक ऐप में S&P 500 एक्सपोजर मिलता है, तो वे इंडेक्स की परवाह करते हैं, न कि यह टोकनाइजेशन के माध्यम से दिया गया है। यदि एक कार्ड DeFi लेंडिंग से 8% रिवार्ड्स देता है, तो वे रिवार्ड्स की परवाह करते हैं, न कि रेल्स की।

टोकनाइजेशन अब एक नवाचार अभ्यास नहीं है। यह जारी करने, वितरण, और उनके चारों ओर बैठने वाले ट्रेजरी और जोखिम वर्कफ्लो के लिए एक ऑपरेशनल स्टैक है।

हम इस चक्र में SPXA के साथ पहले से ही लाइव थे। S&P 500 एक्सपोजर प्रोग्रामेबल रेल्स पर S&P Dow Jones Indices बेंचमार्क्स और Janus Henderson के साथ सब-इन्वेस्टमेंट मैनेजर के रूप में। इसने वार्तालापों को ठोस बना दिया: टीमों ने पूछा कि हम लिक्विडिटी कैसे बनाते हैं, सब्सक्रिप्शन और रिडेम्प्शन कैसे चलते हैं, और रिपोर्टिंग कैसे होती है, बजाय “टोकन्स” पर बहस करने के।

जैसे-जैसे टोकनाइजेशन पायलटों से कोर फाइनेंस में जाता है, वे प्रोडक्ट्स जो जीतेंगे, वे फिनटेक बिल्डिंग ब्लॉक्स होंगे जो ऐप्स और वर्कफ्लो में गायब हो जाएंगे।

Institutional Managers “If” से आगे बढ़ चुके हैं, सवाल है कितनी तेजी से

संकोच का चरण समाप्त हो चुका है। बड़े प्रबंधक तैनाती समयसीमा निर्धारित कर रहे हैं और कस्टडी, ट्रांसफर नियंत्रण, वितरण और रिपोर्टिंग के लिए मालिकों को असाइन कर रहे हैं। निर्देश व्यावहारिक है: जनादेश का नक्शा बनाएं, ऑपरेटिंग मॉडल को परिभाषित करें, और पहले से उपयोग में आ रहे सिस्टम में प्लग करें।

मार्केट की ओर, Aave Horizon एक उपयोगी संदर्भ बिंदु प्रदान करता है। योग्य उपयोगकर्ता ऑनचेन लिक्विडिटी को टोकनाइज्ड ट्रेजरी और AAA क्रेडिट के खिलाफ उधार ले सकते हैं, इसलिए RWAs केवल मूल्य का भंडार नहीं बल्कि संपार्श्विक के रूप में कार्य करते हैं। यह पैटर्न स्पष्ट लिक्विडिटी पथों के साथ नियंत्रित पहुंच प्रदान करता है जो संस्थागत रोलआउट को तेज करता है।

नए उत्पादों को समय पर रखने के लिए, संस्थापकों को भी रेल्स की आवश्यकता होती है। यही RWA Bento का उद्देश्य है: Onigiri Capital से $500K और Centrifuge इंफ्रास्ट्रक्चर क्रेडिट्स में $100K ताकि टीमें प्रोटोटाइप से वितरण तक बिना कोर प्लंबिंग को फिर से बनाए आगे बढ़ सकें।

जब पैसा स्वतंत्र रूप से चलता है, तो Fragmentation ठीक है

कई चेन और कई स्टेबलकॉइन्स होंगे। यह स्वीकार्य है यदि मूल्य उनके बीच बिना किसी दृश्य घर्षण के चलता है। दो चीजें महत्वपूर्ण हैं: चेन-टू-चेन ट्रांसफर जो तुरंत महसूस होते हैं, और स्टेबलकॉइन्स के बीच एटॉमिक, कम लागत वाले स्वैप्स।

इम्प्लीमेंटेशन विवरण बैकएंड में रहते हैं। कैनोनिकल मिंट और बर्न, विश्वसनीय मैसेजिंग, और चेन एब्स्ट्रैक्शन प्रबंधकों को एक हब से संचालित करने और स्पोक्स तक वितरित करने की अनुमति देते हैं। निवेशक उन नेटवर्क्स पर सब्सक्राइब और रिडीम करते हैं जिनका वे पहले से उपयोग करते हैं, जबकि रूटिंग और गैस हैंडलिंग सतह के नीचे रहती है।

प्राथमिक RWA उपकरण अपने स्वयं के एक्सेस कंट्रोल और ट्रांसफर हुक्स को नेटिव लाइन पर ले जाते हैं। जब व्यापक वितरण की आवश्यकता होती है, तो deRWA जैसे रैपर्स अलग पथ प्रदान करते हैं DeFi में रैपर-स्तरीय नियमों के साथ, न कि प्राथमिक उपकरण के नियमों की 1:1 विरासत के साथ।

इसे अच्छी तरह से करें, और उपयोगकर्ताओं को चेन चुनने की आवश्यकता नहीं होती है। लिक्विडिटी एक पूल की तरह महसूस होती है, और जारी करना और द्वितीयक गतिविधि बिना अंतिम उपयोगकर्ता के लिए नए टूलिंग के स्केल होती है।

Investors अब Protocols को Businesses की तरह जज कर रहे हैं

गुरुत्वाकर्षण का केंद्र प्रचार और कथाओं से मूलभूत बातों की ओर स्थानांतरित हो रहा है। निवेशक राजस्व, यूनिट अर्थशास्त्र, लाभप्रदता की ओर एक रास्ता, और एक विश्वसनीय नेतृत्व टीम और अनुशासित IR द्वारा समर्थित सतत विकास देखना चाहते हैं।

ट्रेजरी और इंडेक्स उत्पादों के लिए, ध्यान शुल्क, अवधि प्रबंधन, और परिचालन कठोरता पर है। क्रेडिट के लिए, यह हानि बफर, संग्रह, और एक्सपोजर सीमाएं हैं। प्लेटफार्मों के लिए, यह आवर्ती शुल्क, सेवा स्तर, ऑडिट-रेडी रिपोर्टिंग, और गवर्नेंस है जो एसेट के साथ यात्रा करता है।

दिशा के लिए कथाएं अभी भी महत्वपूर्ण हैं, लेकिन स्थायी मूल्य नकदी प्रवाह, नियंत्रण, और निष्पादन का अनुसरण करता है।

अगला क्या देखें

इंडेक्स उत्पाद मानक संपार्श्विक बन जाते हैं। SPXA दिखाता है कि कैसे परिचित मार्केट एक्सपोजर प्रोग्रामेबल रेल्स से मिलता है। उम्मीद करें कि इंडेक्स फंड टोकन ट्रेजरी और क्रेडिट के साथ ऑनचेन लेंडिंग और हेजिंग में बेसलाइन संपार्श्विक के रूप में शामिल होंगे।

deRWA वितरण का विस्तार करता है। संस्थागत संपत्तियों को deRWA के रूप में रैप करना उन्हें DEXs, वॉलेट्स और लेंडिंग मार्केट्स में डालता है, जिनका उपयोगकर्ता पहले से ही उपयोग करते हैं। यह बिल्डर्स और ट्रेडर्स दोनों के लिए इंटीग्रेशन की जटिलता को कम करता है।

चेन एब्स्ट्रैक्शन टेबल स्टेक्स बन जाता है। जारीकर्ता हब-एंड-स्पोक नियंत्रण, चेन एब्स्ट्रैक्शन, और ऑडिटेबल क्रॉस-चेन मैसेजिंग की उम्मीद करेंगे। मल्टीचेन बहस बैकएंड में होनी चाहिए, बोर्डरूम में नहीं।

बिल्डर्स को पूंजी के साथ रेल्स मिलते हैं। फंडिंग के साथ इन्फ्रास्ट्रक्चर को जोड़ने वाले प्रोग्राम्स मार्केट में समय को कम करते हैं। RWA Bento एक टेम्पलेट है: संस्थापक अंडरराइटिंग, ओरिजिनेशन, वितरण, और जोखिम पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं, न कि कोर इन्फ्रास्ट्रक्चर को फिर से बनाने पर।

RWAs पायलट से प्रोडक्शन की ओर बढ़ रहे हैं। स्टैक खुला, मॉड्यूलर, और संस्थागत आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। अगला चरण केवल निष्पादन पर निर्भर नहीं करता। यह इंटरऑपरेबल स्टैंडर्ड्स की आवश्यकता है जो चेन के पार काम करते हैं, नियमित कैडेंस पर ऑडिट-रेडी डिस्क्लोजर्स, मजबूत कस्टडी और घटना प्रतिक्रिया, और वितरण जो उपयोगकर्ताओं तक पहुंचता है बिना रेल्स को उजागर किए। स्पष्ट नीति ढांचे और गहरी द्वितीयक तरलता जोड़ें, और टोकनाइजेशन साधारण वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर बन जाता है। वहां से, मार्केट बढ़ता है।