डोनाल्ड ट्रम्प की 2024 के अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव में जीत ने क्रिप्टो इंडस्ट्री में हलचल मचा दी है, जो अमेरिकी नियामक परिदृश्य में एक भूकंपीय परिवर्तन का संकेत दे रहा है।
इस राजनीतिक परिवर्तन के प्रभावों को समझने के लिए, हमने क्रिप्टोकरेंसी कानून के अग्रणी विशेषज्ञ और Cahill Gordon & Reindel LLP के पार्टनर Lewis R. Cohen के साथ बात की। ब्लॉकचेन तकनीक और नियामक ढांचों के चौराहे पर नेविगेट करने के व्यापक अनुभव के साथ, कोहेन ने क्रिप्टो इंडस्ट्री के लिए सबसे महत्वपूर्ण नियामक परिवर्तन के बारे में अनूठी अंतर्दृष्टि प्रदान की।
ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल में क्रिप्टो नियमन में क्या तत्काल परिवर्तन हो सकते हैं, विशेषकर SEC और CFTC जैसी प्रमुख नियामक एजेंसियों के संदर्भ में?
सबसे तत्काल प्रभाव प्रमुख नियामक एजेंसियों में नेतृत्व परिवर्तनों के माध्यम से आएगा। SEC में कुछ प्रतिबंध हैं — गैरी गेंसलर का कार्यकाल 2026 तक है और हम मौजूदा कमिश्नरों को हटा नहीं सकते — परंतु हमें कमिश्नर हेस्टर पीर्स को कार्यवाहक अध्यक्ष के रूप में देख सकते हैं।
लेकिन असली तेजी से परिवर्तन अन्य एजेंसियों में हो सकते हैं। CFPB निदेशक को बिना कारण बताए हटाया जा सकता है, और OCC में कार्यवाहक कंट्रोलर ह्सु को तुरंत बदला जा सकता है। ये परिवर्तन FDIC बोर्ड को स्वतः रिपब्लिकन नियंत्रण में ले आएंगे। CFTC में, हमें कमिश्नर फाम या मर्सिंगर को संभालते हुए देख सकते हैं।
‘नियमन द्वारा प्रवर्तन’ से एक अलग दृष्टिकोण की ओर परिवर्तन की बात हो रही है। आप इस नए नियामक दर्शन के बारे में और विस्तार से बता सकते हैं?
ट्रम्प के पहले कार्यकाल के दौरान जो हमने देखा, उसके आधार पर, हम नियामक दर्शन में एक मौलिक परिवर्तन देख रहे हैं। वर्तमान ‘गोचा’ दृष्टिकोण जो तकनीकी उल्लंघनों जैसे पंजीकरण विफलताओं पर केंद्रित है, के बजाय, हमें अपेक्षा है कि प्रवर्तन प्राथमिकताएं वास्तविक बाजार जोखिमों — जैसे कि धोखाधड़ी, बाजार हेरफेर, और गंभीर दुराचार जो निवेशकों को हानि पहुंचाते हैं — के साथ पुनः संरेखित होंगी।
मुख्य अंतर यह होगा कि मामलों को कैसे संभाला जाता है। आपको तकनीकी उल्लंघन मामलों में अधिक संतुलित समझौता शर्तें और अधिक व्यावहारिक सुधार आवश्यकताएं देखने को मिल सकती हैं। लेकिन मुझे स्पष्ट रहने दें — इसका मतलब यह नहीं है कि कोई प्रवर्तन नहीं होगा। बल्कि, यह एक अधिक सूक्ष्म, बाजार-अनुकूल दृष्टिकोण के बारे में है जो सूचनात्मक असमानताओं को सही करने पर केंद्रित है जबकि नवाचार को पनपने देता है। यह हथौड़ा के बजाय चाकू से नियमन है।
आप प्रमुख क्रिप्टोकरेंसियों के वर्गीकरण को कैसे विकसित होते हुए देखते हैं, विशेषकर SOL, ADA, और AVAX जैसे टोकनों को ETH की कमोडिटी स्थिति के संबंध में?
हम क्रिप्टो वर्गीकरण परिदृश्य में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन देख रहे हैं। SEC ने BTC और ETH दोनों को कमोडिटीज के रूप में मान्यता दी है, और हाल के न्यायालय निर्णयों ने सभी टोकनों को एक समान सिक्योरिटीज डिज़ाइनेशन के तहत वर्गीकृत करने के प्रयासों को और जटिल बना दिया है।
ऐसे टोकन जैसे कि SOL, ADA, AVAX, और DOT ETH के साथ मौलिक विशेषताएं साझा करते हैं। हाल के न्यायालय के निर्णय जो BNB और XRP के द्वितीयक बाजार लेनदेन पर आधारित हैं, वे भी एक अधिक सूक्ष्म नियामक दृष्टिकोण की ओर इशारा कर रहे हैं। व्यावहारिक शब्दों में इसका मतलब यह है कि इन संपत्तियों के साथ ट्रेडिंग और अन्य तृतीय-पक्ष गतिविधियाँ संभवतः काफी कम सिक्योरिटीज़ कानून जोखिम वहन करेंगी। बाजार परिपक्व हो रहा है, और हमारे नियामक ढांचे को इस वास्तविकता को दर्शाना चाहिए।
क्या आप इन नियामक परिवर्तनों के अपेक्षित समयरेखा की व्याख्या कर सकते हैं? उद्योग कब ठोस प्रभाव देखना शुरू कर सकता है?
यहाँ समयरेखा काफी स्पष्ट है। जबकि संक्रमण की अवधि महत्वपूर्ण होगी और वर्तमान प्रशासन अंतिम समय में कुछ कार्रवाइयाँ कर सकता है, हम 2025 की पहली दो तिमाहियों में महत्वपूर्ण परिवर्तनों की उम्मीद कर रहे हैं।
व्यापक नीति परिवर्तन अगले 6 से 12 महीनों में उजागर होंगे। कुछ परिवर्तन, जैसे कि CFPB और OCC में, नेतृत्व परिवर्तनों के माध्यम से जल्दी हो सकते हैं, लेकिन अन्य, विशेषकर SEC में, अधिक समय लेंगे क्योंकि आयुक्तों की अवधि स्थगित होती है।
राज्य स्तरीय नियमन, विशेषकर पारंपरिक रूप से कठोर न्यायालयों जैसे कि न्यू यॉर्क में, इस संभावित फेडरल डेरेगुलेशन का कैसे जवाब दे सकता है?
यहाँ एक दिलचस्प गतिशीलता है जिसे देखना जरूरी है: जैसे-जैसे फेडरल निगरानी अधिक सहायक बनती जा रही है, हम वास्तव में राज्य स्तर पर अधिक आक्रामक प्रवर्तन देख सकते हैं, विशेषकर न्यू यॉर्क जैसे न्यायालयों में जो ऐतिहासिक रूप से क्रिप्टो पर कठोर रुख अपनाते रहे हैं। विडंबना यह है कि फेडरल एजेंसियों जैसे कि SEC में अधिक व्यावसायिक-अनुकूल दृष्टिकोण वास्तव में व्यापक फेडरल कानून के लिए तत्कालता को कम कर सकता है।
जब ऐसा होता है, तो वे राज्य जो पारंपरिक रूप से क्रिप्टो गतिविधियों के प्रति संदेही रहे हैं, अक्सर उनके द्वारा महसूस किए गए नियामक अंतर को भरने के लिए अपने प्रवर्तन प्रयासों को बढ़ा देते हैं। यह उद्योग खिलाड़ियों के लिए अनुपालन आवश्यकताओं का जटिल पैचवर्क बना सकता है।
कांग्रेस में क्रिप्टो विधान के लिए दृष्टिकोण क्या है, विशेषकर मौजूदा बिलों और द्विदलीय प्रयासों के संबंध में?
कांग्रेस में परिदृश्य काफी महत्वपूर्ण रूप से बदल रहा है। जबकि हाउस-पास्ड FIT21 बिल शायद आगे नहीं बढ़ेगा, मैं सीनेट में विकसित किए जा रहे विचारशील मार्केट स्ट्रक्चर विधान में अधिक रुचि रखता हूँ। सीनेटर Lummis और अन्य ने वर्षों से एक द्विदलीय गठबंधन बनाने में समय लगाया है, और वह आधारभूत कार्य नए विधान के लिए आधार के रूप में काम करेगा।
हालांकि, यहाँ एक दिलचस्प मोड़ है: फेडरल एजेंसियों में अधिक सहायक नियामक दृष्टिकोण के साथ, हम व्यापक विधान के लिए कम तत्कालता देख सकते हैं। बाजार प्रतिभागी प्रशासनिक नियमन को अपनी तत्काल जरूरतों के लिए पर्याप्त पा सकते हैं।
ट्रम्प द्वारा संचालित क्रिप्टो अधिवक्ता के बारे में, क्या इसका यूएस-चीन प्रतिस्पर्धा से कुछ लेना-देना है?
यह समझना मुश्किल है कि पर्दे के पीछे क्या हो रहा है, खासकर ट्रम्प के साथ। मेरे विचार में, यह प्रासंगिक है, लेकिन यह सटीक रूप से बताना कठिन है कि कैसे। एक प्रमुख मुद्दा अमेरिका के राष्ट्रीय कर्ज का वितरण है, विशेष रूप से चीन के साथ जो जापान के बाद सबसे बड़ा धारक है।
टोकनाइजेशन यहाँ एक महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकता है। डॉलर-मूल्यवान कर्ज को टोकनाइज करके, विशेष रूप से सरकारी कर्ज, अमेरिका चीन पर इतना अधिक निर्भर नहीं रह सकता, जो एक प्रमुख धारक है। इससे अमेरिका की वित्तीय स्थिति मजबूत हो सकती है और चीन पर उसकी निर्भरता कम हो सकती है, जो बदले में व्यापक भू-राजनीतिक परिदृश्य को प्रभावित कर सकता है।
मैं यह मानना चाहूंगा कि अमेरिकी सरकार में सोचने वाले व्यक्ति इसके महत्व को पहचानते हैं, लेकिन यह कहना वास्तव में कठिन है कि ऐसा है भी या नहीं। संबंध अत्यंत जटिल हैं, और जबकि इन कदमों को रणनीतिक के रूप में देखना समझ में आता है, यह पूरी तरह से स्पष्ट नहीं है कि क्या यही परिवर्तन के पीछे का मुख्य कारण है।
ट्रम्प ने एक फेडरल बिटकॉइन रिजर्व स्थापित करने का उल्लेख किया है। यह प्रस्ताव कितना यथार्थवादी है?
सच कहूँ तो, मैं इस विचार के लिए व्यापक समर्थन होने के बारे में काफी संदेही हूँ, और मैं यह भी नहीं मानता कि यह एक अच्छा विचार है। अगर मैं एक बिटकॉइन समर्थक होता, तो आखिरी चीज जो मैं चाहूंगा वह यह है कि सरकार के पास बिटकॉइन की बड़ी मात्रा हो। निश्चित रूप से, ट्रम्प अभी समर्थक हो सकते हैं, लेकिन अगली प्रशासन क्या होगी अगर वह समर्थक नहीं है? वे बाजार में बिटकॉइन की विशाल मात्रा को डंप कर सकते हैं, जिससे कीमत गिर सकती है और अराजकता पैदा हो सकती है।
जबकि कुछ लोग इसे सरकार द्वारा बिटकॉइन के महत्व को मान्यता देने के रूप में देख सकते हैं, मुझे लगता है कि यह मुद्दे को चूक जाता है। बिटकॉइन का असली मूल्य एक विशिष्ट मूल्य लक्ष्य को हिट करने के बारे में नहीं है ताकि लोग इसे त्वरित लाभ के लिए बेच सकें; यह एक वैकल्पिक वित्तीय प्रणाली बनाने के बारे में है।
अमेरिकी सरकार के हाथों में बिटकॉइन की एक बड़ी मात्रा को बंद करने का विचार उस दृष्टि के साथ मेल नहीं खाता है। बहुत अधिक अस्थिरता और बहुत सारे राजनीतिक जोखिम शामिल हैं, इसलिए मैं इसे एक स्मार्ट कदम के रूप में नहीं देखता हूँ।
प्री-इनॉग्युरेशन ट्रांज़िशन पीरियड के दौरान क्रिप्टो इंडस्ट्री को क्या उम्मीद करनी चाहिए?
ट्रांज़िशन पीरियड विशेष रूप से नाजुक होने वाला है। हमें संभवतः वर्तमान प्रशासन को लंबित नियमों को अंतिम रूप देते हुए और नए प्रवर्तन कार्यों को तेजी से आगे बढ़ाते हुए देखने को मिलेगा जबकि उनके पास अभी भी अधिकार है। यह एक विशिष्ट ‘अंतिम धक्का’ परिदृश्य है जो हम अक्सर ट्रांज़िशन के दौरान देखते हैं।
इंडस्ट्री के खिलाड़ियों को इस अवधि के दौरान विशेष रूप से सतर्क रहने की आवश्यकता है, क्योंकि यह एक जटिल नियामक वातावरण बना सकता है जहाँ हम निवर्तमान प्रशासन के अंतिम कदमों के साथ निपट रहे हैं और आने वाली टीम के अलग दृष्टिकोण के लिए तैयारी कर रहे हैं। यह अवधि 2025 में हमें देखने को मिलने वाले व्यापक परिवर्तनों के लिए मंच तैयार करेगी।
आपके अनुसार नई प्रशासन की वेब 3 नीतियों में परिवर्तन के लिए मुख्य व्यक्ति या संकेतक कौन या क्या हो सकता है?
मेरा मानना है कि ध्यान देने योग्य सबसे महत्वपूर्ण व्यक्ति वह होगा जिसे ट्रेजरी सेक्रेटरी के रूप में नियुक्त किया जाएगा। यह भूमिका अधिकांशतः प्रशासन की घरेलू और विदेश नीति के लिए टोन सेट करती है। आमतौर पर, इस स्तर का पद शुरुआत में ही, कभी-कभी तो राज्य सचिव से भी पहले नियुक्त किया जाता है। सच कहूँ तो, क्रिप्टो के संबंध में, राज्य सचिव उतना प्रासंगिक नहीं हो सकता, लेकिन ट्रेजरी सेक्रेटरी निश्चित रूप से होगा।
आदर्श रूप से, यह कोई ऐसा व्यक्ति होना चाहिए जो कम से कम क्रिप्टो से परिचित हो, या कम से कम इसके प्रति स्पष्ट रूप से शत्रुतापूर्ण न हो। उन्हें बड़ा समर्थक होने की आवश्यकता नहीं है, लेकिन यह मददगार होगा अगर वे क्रिप्टो के खिलाफ जाने के लिए प्रसिद्ध न हों। यह एक ऐसी चीज होगी जिस पर करीबी नजर रखनी होगी।
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