राष्ट्रपति ट्रंप के टैरिफ बढ़ाने और रोकने के बीच, अमेरिका में बॉन्ड यील्ड्स बढ़ रहे हैं, जबकि मंदी जोखिम इंडेक्स कम हो गया है। ये असंगतियां अमेरिकी अर्थव्यवस्था की खर्च करने की आदतों से जुड़े गहरे संरचनात्मक समस्याओं को उजागर करती हैं।
जॉन्स हॉपकिन्स यूनिवर्सिटी के एप्लाइड इकोनॉमिक्स के प्रोफेसर स्टीव हैंके ने BeInCrypto के साथ बैठकर उन ताकतों की जांच की जो बॉन्ड यील्ड्स को नई ऊंचाइयों पर ले जा रही हैं। अर्थशास्त्री ने अमेरिकी वित्तीय घाटा, टैरिफ अनिश्चितता, और कांग्रेस की निष्क्रियता को वर्तमान आर्थिक दृष्टिकोण के मुख्य योगदानकर्ताओं के रूप में बताया।
बॉन्ड यील्ड्स में वृद्धि क्यों हो रही है?
सरकारी बॉन्ड यील्ड्स तब से उतार-चढ़ाव में हैं जब से राष्ट्रपति ट्रंप ने कार्यालय संभालने के कुछ दिनों बाद एक बड़े पैमाने पर अनियमित टैरिफ नीति शुरू की। इस नीति की चालू और बंद प्रकृति ने अनिश्चितता को बढ़ावा दिया है, जिससे अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में निवेशकों का विश्वास हिल गया है।
संख्याएं खुद के लिए बोलती हैं। 30 अप्रैल से, अमेरिकी 10-वर्षीय नोट बॉन्ड यील्ड 4.17 से बढ़कर 4.43 हो गया है। एक बाजार जो ऐतिहासिक रूप से दुनिया में सबसे सुरक्षित और स्थिर माना जाता था, उसके अप्रत्याशित व्यवहार ने महत्वपूर्ण अलार्म बजा दिए हैं।
इस वृद्धि के पीछे के कारण भिन्न हो सकते हैं, लेकिन वे भू-राजनीतिक उथल-पुथल पर बढ़ती अनिश्चितता और आर्थिक मंदी के डर को दर्शाते हैं। बढ़ते बॉन्ड यील्ड्स आमतौर पर उच्च मंदी से जुड़े होते हैं, लेकिन नवीनतम CPI इंडेक्स, जो मंदी दर में कमी दिखाता है, ने दिखाया है कि यह वर्तमान प्रवृत्ति नहीं है।
हैंके ने कुछ कारकों की ओर इशारा किया जो इस असामान्य संबंध को समझा सकते हैं।
“पिछले 2 वर्षों में मंदी में कमी आई है। चूंकि बॉन्ड यील्ड्स मंदी का अनुसरण करते हैं, और मंदी घट रही है, तो बॉन्ड यील्ड्स के बढ़ने का कारण या तो संप्रभु क्रेडिट जोखिम या वित्तीय प्रबंधन में विश्वास की कमी हो सकता है,” उन्होंने BeInCrypto को बताया।
संयुक्त राज्य अमेरिका का बढ़ता हुआ वित्तीय घाटा दोनों परिदृश्यों की संभावना को आसानी से समझा सकता है।
Bond Vigilantes की वापसी
अतीत में, निवेशकों ने अस्थिर खर्च के कारण सरकार को उनके बॉन्ड्स को सेल-ऑफ़ करके दंडित किया है, जिससे उधार लेने की लागत बढ़ जाती है। इन “बॉन्ड विजिलांट्स,” जैसा कि अर्थशास्त्री Ed Yardeni ने 1980 के दशक में उन्हें नाम दिया था, आर्थिक मंदी या मंदी में वृद्धि के डर से कार्रवाई करते हैं।
ट्रम्प के अप्रैल टैरिफ घोषणाओं के बाद बॉन्ड मार्केट में तीव्र सेल-ऑफ़, वर्तमान अमेरिकी आर्थिक संदर्भ के साथ, जिसमें $36 ट्रिलियन का राष्ट्रीय ऋण और $1.8 ट्रिलियन का बजट घाटा शामिल है, बॉन्ड विजिलांट्स की वापसी की उम्मीद करने के लिए पर्याप्त कारण प्रदान करता है।
Hanke के लिए, हाल ही में ट्रेजरी नीलामी के परिणाम अमेरिका की वित्तीय कुप्रबंधन के प्रति असंतोष की सीमा को दर्शाते हैं।
“पिछले महीने की दस-वर्षीय ट्रेजरी नीलामी एक आपदा थी। इसमें लगभग कोई केंद्रीय बैंक या प्राथमिक डीलर खरीद नहीं थी,” उन्होंने कहा।
अमेरिकी आर्थिक ऋण की मांग की कमी उधार लेने की लागत के बढ़ने के डर को बढ़ाती है और संकेत देती है कि निवेशक सरकार की वित्तीय प्रबंधन क्षमता के बारे में चिंतित हो रहे हैं।
हालांकि, Hanke ने कहा कि अर्थव्यवस्था में सर्क्युलेटिंग मनी की घटती मात्रा उन्हें बॉन्ड सेल-ऑफ़ से भी अधिक चिंतित करती है।
बॉन्ड यील्ड्स से आगे: मनी सप्लाई संकट
हालांकि बॉन्ड सेल-ऑफ़ बढ़ती ब्याज दरों का संकेत देता है, Hanke ने सुझाव दिया कि केवल इस पर ध्यान केंद्रित करना एक बड़े, अधिक प्रणालीगत मुद्दे को नजरअंदाज करता है। जो और भी चिंताजनक है वह है घटती मनी सप्लाई।
वाणिज्यिक बैंक अर्थव्यवस्था में सर्क्युलेटिंग मनी के सबसे बड़े योगदानकर्ता हैं। हालांकि, हाल ही में उधार देने की गति काफी धीमी हो गई है।
“आज, वाणिज्यिक बैंक क्रेडिट एक कछुए की गति पर है: प्रति वर्ष 2.3%। यह, और यह तथ्य कि कुल मनी ग्रोथ केवल 4.1% है, इंगित करता है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में एक गंभीर मंदी पहले से ही तय है,” Hanke ने BeInCrypto को बताया।
जब कम पैसा सर्क्युलेट करता है, तो अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है, जिससे व्यवसायों के लिए ऋण प्राप्त करना और उपभोक्ताओं के लिए खर्च करना कठिन हो जाता है। यह स्थिति तब और बिगड़ जाती है जब सरकारी खर्च अस्थिर माना जाता है, जिससे आर्थिक विश्वास और भी कम हो जाता है, खासकर जब यह निजी क्षेत्र के अपर्याप्त उधार को पूरा करने में विफल रहता है।
हालांकि कुछ लोग इस विश्वास की कमी को अमेरिकी $ के प्रभुत्व के क्षय के रूप में अनुवाद करते हैं, Hanke ने इन दावों की गंभीरता को खारिज कर दिया।
डॉलर का भविष्य कितना सुरक्षित है?
अमेरिकी ट्रेजरी मार्केट में लगातार अस्थिरता, और G7 देशों द्वारा हाल ही में $ पर निर्भरता कम करने के कदमों के साथ, इसकी प्रभुत्व को लॉन्ग-टर्म नुकसान पहुंचने की चिंताएं बढ़ गई हैं।
हैंके के अनुसार, ये जंगली अतिशयोक्ति हैं।
“सातवीं शताब्दी ईसा पूर्व से, केवल चौदह प्रमुख अंतरराष्ट्रीय करेंसी रही हैं। जैसा कि यह समयरेखा बताती है, एक प्रमुख अंतरराष्ट्रीय करेंसी को उसके सिंहासन से हटाना बहुत कठिन है। यह बताता है कि $ के सभी चुनौतीकर्ता, चाहे वह यूरो हो, जापानी येन, चीनी युआन, या अभी तक न आने वाली BRICS करेंसी, उन्हें बहुत कठिन कार्य का सामना करना पड़ेगा। वास्तव में, भले ही $ के डिसेंट्रलाइजेशन की लगातार बात होती रहती है, यह वास्तव में नहीं हुआ है, क्योंकि $ सबसे साफ गंदा शर्ट है,” उन्होंने कहा।
हैंके ने तर्क दिया कि बांड यील्ड के उतार-चढ़ाव पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, ध्यान देना चाहिए कि असली कारण क्या है: अत्यधिक खर्च। उनके विचार में, यह जिम्मेदारी ट्रम्प की नहीं बल्कि कांग्रेस की है, जिसने इस मामले में अपनी जिम्मेदारी को लगातार नजरअंदाज किया है।
चिरकालिक US खर्च का समाधान
संयुक्त राज्य अमेरिका का एक लंबा इतिहास है जिसमें सरकार के महत्वपूर्ण खर्च के दौर रहे हैं, जो अक्सर युद्धों, आर्थिक मंदी, या सामाजिक कार्यक्रमों द्वारा प्रेरित होते हैं।
हाल के दशकों में, बढ़ती स्वास्थ्य सेवा लागत, अधिकार कार्यक्रम, और बढ़ते रक्षा खर्च जैसे कारकों ने भी अमेरिकी वित्तीय घाटे की सीमा में योगदान दिया है।
चूंकि यह समस्या स्पष्ट रूप से पुरानी है, हैंके का तर्क है कि कांग्रेस को इस मुद्दे को संबोधित करने के लिए एक समर्पित समिति बनानी चाहिए।
“कांग्रेस को एक वैधानिक वित्तीय स्थिरता आयोग लागू करना चाहिए जो अमेरिकी लोगों को सक्रिय रूप से शामिल करेगा और ऋण-से-जीडीपी को एक उचित और स्थायी स्तर तक कम करने के लिए आवश्यक खर्च में कटौती और कर सुधारों की एक श्रृंखला का प्रस्ताव करेगा। आयोग की सिफारिशों को कांग्रेस में एक गारंटीकृत वोट मिलना चाहिए। ऐसे आयोग को बजट सुलह विधेयक में शामिल किया जाना चाहिए,” उन्होंने समझाया।
हालांकि, हैंके ने यह भी स्वीकार किया कि कांग्रेस ने ऐतिहासिक रूप से विवेकपूर्ण और शीघ्रता से कार्य करने से इनकार कर दिया है।
जमाव को तोड़ना: संवैधानिक उपाय की जरूरत
राजनीतिक गतिरोध अक्सर संघीय खर्चों को कम करने के लिए आवश्यक कठिन विकल्पों को सामूहिक रूप से संबोधित करने के तरीके पर गहरी विभाजन पैदा करता है, जिससे प्रभावी वित्तीय नीति निर्माण में बाधा आती है।
समस्या को कम करने के लिए, हैंके ने एक संवैधानिक संशोधन का सुझाव दिया जो कांग्रेस पर लॉन्ग-टर्म वित्तीय अनुशासन प्रभावी रूप से लागू करेगा।
“भविष्य में अस्थिर खर्च से बचने के लिए कांग्रेस को बाध्य करने वाली एकमात्र चीज एक संवैधानिक संशोधन होगी,” उन्होंने कहा, “इसलिए, कांग्रेस को एच. कॉन. रेस. 15 पारित करने की आवश्यकता है जो कांग्रेस की जिम्मेदारी और राज्यों के अधिकारों को पुनः स्थापित करता है ताकि संविधान के अनुच्छेद V के तहत ऐसे वित्तीय जिम्मेदारी संवैधानिक संशोधन का प्रस्ताव किया जा सके। इसे बजट सुलह विधेयक में भी शामिल किया जाना चाहिए।”
जैसे ही अमेरिकी अर्थव्यवस्था बढ़ती बॉन्ड यील्ड्स, आर्थिक मंदी, और वित्तीय घाटे की जटिल समस्याओं से जूझ रही है, वर्तमान स्थिति यह दर्शाती है कि यहां तक कि शॉर्ट-टर्म समाधान भी प्रणालीगत समस्याओं के लिए पर्याप्त नहीं हैं।
संयुक्त राज्य अमेरिका का भविष्य वर्तमान सरकार और उसके कांग्रेस के सदस्यों पर निर्भर करता है, जिन्हें निर्णायक कार्रवाई और निरंतर अनिश्चितता के बीच चयन करना होगा। उनका निर्णय अनिवार्य रूप से देश के भविष्य पर गहरा प्रभाव डालेगा।
स्टीव एच. हैंके जॉन्स हॉपकिन्स यूनिवर्सिटी में एप्लाइड इकोनॉमिक्स के प्रोफेसर हैं। उनकी सबसे हाल की किताब, मैट सेकरके के साथ, Making Money Work: How to Rewrite the Rules of our Financial System, वाइली द्वारा 6 मई को जारी की गई थी।
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