US 10-year Treasury yield (US10Y) ईरान युद्ध शुरू होने के बाद से लगभग 48 बेसिस पॉइंट्स बढ़ गया है, और अब ये पिछले समर के स्तरों तक पहुंच गया है।
Benchmarked रेट 20 मार्च को 4.39% पर बंद हुआ और इस हफ्ते की शुरुआत 4.40% के आसपास की, TradingView डेटा के मुताबिक। ये रफ्तार “Liberation Day” अप्रैल 2025 के दौरान तेजी से हुए बॉन्ड सेल-ऑफ़ जैसी है, जब बढ़ती यील्ड्स ने President Trump को टैरिफ्स पर पलटना मजबूर कर दिया था।
4.5% वाली लाइन पर सबकी नजर
Yield की प्राइस trajectory फिर से चर्चा में है, खासकर पिछले अप्रैल की घटना के बाद। जब 10Y yield 4.50% पार कर 4.60% के ऊपर गई, Trump ने 90-day के लिए reciprocal tariffs पर रोक 9 अप्रैल, 2025 को लगाई थी।
“अब ऑयल प्राइस मार्केट्स के लिए सबसे बड़ा खतरा नहीं है। अब ये साफ हो गया है कि बांड मार्केट्स तय करेंगे कि President Trump ईरान वॉर में कितना लंबे समय तक दबाव बढ़ा सकते हैं,” ऐसा बताया Kobeissi Letter के एनालिस्ट्स ने।
The Kobeissi Letter के Adam Kobeissi ने मौजूदा बांड मार्केट तनाव और अप्रैल 2025 की घटना में समानता को हाइलाइट किया, और बताया कि US इकोनॉमी 5% 10Y नोट यील्ड को संभाल नहीं सकती।
यह विशेषज्ञों के बीच आम राय है, और एक्स-इन्वेस्टमेंट बैंकर Simon Dixon ने भी यही बात दोहराई। उनके मुताबिक, Trump के पास यील्ड्स नीचे लाने का सिर्फ एक ही तरीका है — मिडिल ईस्ट में डील फाइनल करना।
“Trump को TACO करना ही होगा… उनके पास ऑयल और बॉन्ड यील्ड्स को क्रैश करने के लिए डील अनाउंस करने के अलावा कोई च्वाइस नहीं है,” Dixon ने बताया।
इन सभी विशेषज्ञों की राय है कि अगर यील्ड 5% तक जाती है, तो US इकोनॉमी को बड़ा नुकसान पहुंचेगा, जिसे वह सहन नहीं कर पाएगी।
Markets and Mayhem ने पहले ही चेतावनी दी थी कि 4.5% पर ग्लोबल मार्केट्स में liquidity constraints शुरू हो जाते हैं।
उच्च यील्ड्स 10-वर्षीय बेंचमार्क से जुड़ी भारी debt पर सर्विसिंग की लागत बढ़ा देती हैं। यह दबाव तुरंत नहीं दिखता, लेकिन धीरे-धीरे उपलब्ध कैपिटल खत्म होने लगता है, जब तक कि एक tipping point न आ जाए।
बढ़ती यील्ड्स से Bitcoin और Gold पर दबाव कैसे बढ़ता है
US10Y और एसेट्स जैसे Bitcoin (BTC) और सोने के बीच उल्टा संबंध 2025 और 2026 के सबसे मजबूत मैक्रो पैटर्न्स में से एक है।
जब US10Y की यील्ड बढ़ती है, तो दोनों की प्राइस आमतौर पर गिरती है। जब यील्ड घटती है, तो दोनों रिकवर होते हैं। यह रिश्ता हर दिन पूरी तरह एक जैसा नहीं होता, लेकिन साप्ताहिक और मासिक पैटर्न में यह ट्रेंड बरकरार रहता है।
इस डाइनैमिक का मैकेनिज्म कई चैनल्स से काम करता है। जब यील्ड्स बढ़ती हैं, तो Treasuries, जो दुनिया की बेंचमार्क रिस्क-फ्री एसेट है, गैर-यील्डिंग ऑप्शन्स के मुकाबले ज्यादा आकर्षक लगती हैं।
- सोना कोई इंटरेस्ट नहीं देता।
- BTC से कोई डिविडेंड नहीं मिलता।
जब 10-वर्षीय बॉन्ड 4.4% या उससे अधिक रिटर्न के साथ आता है और लगभग शून्य डिफॉल्ट रिस्क होता है, तो इन दोनों एसेट्स को होल्ड करना निवेशकों के लिए महंगा सौदा हो जाता है (opportunity cost बढ़ जाती है)।
ऊंचे यील्ड्स US Dollar को भी मजबूत बनाते हैं। बेहतर रिटर्न के लिए Dollar-डिनोमिनेटेड Treasuries में कैपिटल फ्लो बढ़ता है, जिससे Dollar Index (DXY) ऊपर चला जाता है। सोना और BTC दोनों की ग्लोबली प्राइसिंग Dollar में होती है।
मजबूत Dollar से सोना non-US खरीदारों के लिए महंगा हो जाता है और यही दबाव BTC की प्राइस पर भी पड़ता है। DXY इस महीने की शुरुआत में नवंबर के बाद पहली बार 100 से ऊपर चला गया, जिससे यह क्विकली दिखाता है कि ये डाइनैमिक अभी भी एक्टिव है।
यहाँ पर डिस्काउंट रेट का इफेक्ट भी होता है। Bitcoin (BTC) अक्सर भविष्य में जबरदस्त एडॉप्शन की उम्मीदों पर ट्रेड करता है, जैसा कि ग्रोथ स्टॉक्स में देखा जाता है।
- हायर रियल यील्ड्स, उन भविष्य की उम्मीदों के प्रेज़ेंट वैल्यू को और भी कम कर देती है।
- Gold उतना ग्रोथ-डिपेंडेंट नहीं है, लेकिन जब रियल यील्ड्स बढ़ती हैं तो इसे भी नुकसान होता है, क्योंकि बढ़ती रियल रिटर्न इसकी inflation hedge के तौर पर अपील को कम कर देती है।
हालांकि, दोनों एसेट्स हमेशा एक साथ मूव नहीं करते। कई बार रिस्क-ऑफ सिचुएशन में Gold, BTC से ज्यादा अच्छा परफॉर्म करता है क्योंकि इसमें ट्रेडिशनल सेफ-हेवन की डिमांड बनी रहती है।
हाल के महीनों में, Gold और Silver ने जबरदस्त रैली की जबकि BTC गिरता रहा। अगर जियोपॉलिटिकल टेंशन कम हो जाए और gold ट्रेड बहुत ज्यादा भीड़भाड़ वाला हो जाए, तो कैपिटल BTC की तरफ मूव कर सकता है, क्योंकि वहाँ एलोकेशन कम भीड़ वाली रहेगी।
ये शिफ्ट इस बात पर निर्भर करेगा कि BTC की इक्विटी के साथ हाई कोरिलेशन क्या ब्रेक होता है या नहीं।
जनवरी 2025 में, Charles Gasparino ने वॉर्न किया था कि अगर यील्ड्स 5% के करीब पहुँचती है तो हर स्टॉक इनवेस्टर को चिंतित होना चाहिए। अब वही चेतावनी क्रिप्टो तक भी पहुँच गई है, क्योंकि BTC का इक्विटीज के साथ कोरिलेशन बरकरार है, और इसे Nasdaq और S&P 500 जैसी ही मैक्रो स्ट्रेस झेलनी पड़ती है।
Bond मार्केट के पास सारे पत्ते
इस सिचुएशन में बॉन्ड मार्केट, पॉलिसी और एसेट प्राइसिंग दोनों का कंट्रोलर बन गया है। अगर यील्ड्स 4.5% या उससे ऊपर जाती हैं, तो इतिहास बताता है कि एडमिनिस्ट्रेशन को इसे कम करने का प्रेशर महसूस होगा, जैसे:
- मिडिल ईस्ट में डिप्लोमैटिक चैनल्स के जरिए या
- देश के अंदर पॉलिसी एडजस्टमेंट्स के द्वारा।
इसलिए, Bitcoin और Gold के लिए वॉचलिस्ट सीधी है। अगर डी-एस्केलेशन न्यूज़ या Fed की डोविश सिग्नल्स पर यील्ड्स नीचे आती है, तो दोनों एसेट्स में तेज़ रिलीफ रैली देखी जा सकती है।
अगर 4.5% से ऊपर यील्ड्स और तेज़ बढ़ती हैं, तो इससे BTC में और गहरी गिरावट आने का रिस्क है और बाकी altcoins में भी ज्यादा नुकसान हो सकता है।
10-वर्षीय यील्ड ने पहले भी Trump को मजबूर कर दिया था। बॉन्ड मार्केट शायद दोबारा ऐसा करने की तैयारी कर रहा है।
