कभी हाशिए पर माने जाने वाले प्रयोग, Bitcoin ट्रेजरी कंपनियां अब डिजिटल एसेट मार्केट में केंद्रीय खिलाड़ी बन गई हैं। MicroStrategy जैसे अग्रणियों के मॉडल पर आधारित, ये फर्म्स अपने बैलेंस शीट्स पर Bitcoin जोड़ते हैं, ऑपरेटिंग बिजनेस और क्रिप्टो इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स के बीच की रेखा को पार करते हुए।
इसके अलावा, हाल के महीनों में एशिया में मोमेंटम तेज हुआ है, जिससे निवेशकों, रेग्युलेटर्स और कॉर्पोरेट बोर्ड्स का ध्यान आकर्षित हुआ है। मुख्य सवाल यह है कि क्या ट्रेजरी बढ़ती रेग्युलेटरी जांच के बीच जीवित रह सकते हैं या बढ़ते जोखिमों के तहत ढह जाएंगे।
इस साल Bitcoin Treasury फर्म्स 70 से बढ़कर 134 हुईं
यह क्यों महत्वपूर्ण है: Bitcoin पहले ही कॉर्पोरेट फाइनेंस के मुख्यधारा में प्रवेश कर चुका है। 2025 की पहली छमाही में, BTC रखने वाली पब्लिक कंपनियों की संख्या दोगुनी हो गई। K33 Research के अनुसार, दिसंबर 2024 से जून 2025 के बीच Bitcoin ट्रेजरी वाली पब्लिक फर्म्स की संख्या 70 से बढ़कर 134 हो गई, जिन्होंने कुल 244,991 BTC का अधिग्रहण किया। आठ जापानी फर्म्स ने इस रणनीति को अपनाया है, जो संकेत देता है कि एशिया अब दर्शक से सक्रिय भागीदार बन गया है। यह तेजी से विस्तार निगरानी, स्थिरता और अस्तित्व के बारे में मौलिक सवाल उठाता है।
नवीनतम विकास: हाल की सुर्खियों में एशिया की भूमिका को उजागर किया गया है। Financial Times ने रिपोर्ट किया कि American Bitcoin, जो Donald Trump Jr. और Eric Trump द्वारा समर्थित एक अमेरिकी माइनर है, जापान और हांगकांग में अधिग्रहण की तलाश कर रहा है। लक्ष्य: MicroStrategy-शैली की ट्रेजरी कंपनियों के एशियाई संस्करण बनाना। यह एशिया के मार्केट्स के लिए एक नए एसेट क्लास के संपर्क में आने का अवसर हो सकता है, लेकिन रेग्युलेटरी गार्डरेल्स के बिना, अस्थिरता और अस्थिरता के जोखिम बढ़ जाते हैं।
साथ ही, एशिया-पैसिफिक इकोनॉमिक कोऑपरेशन (APEC) ने जुलाई 2025 में अपनी डिजिटल और AI मंत्रीयल स्टेटमेंट जारी की। 21 सदस्य अर्थव्यवस्थाओं के नेताओं ने डिजिटल इकोसिस्टम में विश्वास और सुरक्षा को मजबूत करने का वादा किया। जबकि स्टेटमेंट ने विशेष रूप से ट्रेजरी फर्म्स का नाम नहीं लिया, इसने उभरते डिजिटल फाइनेंस मॉडल्स के चारों ओर मजबूत पॉलिसी फ्रेमवर्क की आवश्यकता पर जोर दिया। APEC की दिशा संकेत देती है कि अब हजारों BTC अपने बैलेंस शीट्स पर रखने वाली कंपनियों के लिए करीब से निगरानी की प्रवृत्ति है।
Treasury कंपनियां क्या करती हैं
पृष्ठभूमि: जैसा कि BitMEX ब्लॉग में बताया गया है, ट्रेजरी कंपनियां आमतौर पर विशेष प्रबंधकों के साथ सलाहकार समझौतों पर हस्ताक्षर करती हैं, पब्लिक मार्केट्स में पूंजी जुटाती हैं, और Bitcoin में आय का निवेश करती हैं। वे निवेशकों को BTC का एक्सपोजर देने का वादा करती हैं, बिना उन्हें कस्टडी या ट्रेडिंग का प्रबंधन करने की आवश्यकता के। यह संस्थानों और रिटेल निवेशकों को आकर्षित करता है, लेकिन जोखिम भी पैदा करता है, क्योंकि लीवरेज, अकाउंटिंग ट्रीटमेंट, और गवर्नेंस मानक व्यापक रूप से भिन्न होते हैं।
MicroStrategy ने 2020 में इस रणनीति की शुरुआत की, पहले BTC को मंदी के खिलाफ एक हेज के रूप में प्रस्तुत किया, बाद में इसे एक समर्पित ट्रेजरी फर्म में बदल दिया। Tesla ने थोड़े समय के लिए इसका अनुसरण किया, जबकि जापान की Metaplanet ने 2023 में इस मॉडल को अपनाया। आज, दुनिया भर में दर्जनों माइक्रोकैप्स ने इसी तरह की रणनीतियाँ शुरू की हैं। Amina Group अनुमान लगाता है कि पब्लिक कंपनियों के पास लगभग 962,000 BTC हैं, जिनकी कीमत $110 बिलियन से अधिक है।
क्या Bitcoin Treasury खतरनाक है? कैसे?
गहन विश्लेषण: क्रिप्टो मार्केट जुलाई 2025 में लगभग $4 ट्रिलियन तक पहुंच गया। Bloomberg ने इस वृद्धि का श्रेय रेग्युलेटरी प्रगति और निवेशक आशावाद को दिया। हालांकि, Reuters ने जोर दिया कि रिटेल अभी भी स्पॉट Bitcoin ETFs और ट्रेडिंग गतिविधि में हावी है जबकि संस्थागत भागीदारी बढ़ रही है।
BeInCrypto ने रिपोर्ट किया है कि पब्लिक कंपनियों ने 2025 में Bitcoin अधिग्रहण को तेज कर दिया है, अक्सर उन्हें इक्विटी और ऋण जारी करके वित्तपोषित किया। इससे BTC की कीमत और स्टॉक मूल्यांकन में बुल रन के दौरान वृद्धि हुई। फिर भी विशेषज्ञ चेतावनी देते हैं कि वही रणनीतियाँ मंदी में खतरनाक हो सकती हैं। परिवर्तनीय ऋण पर भारी निर्भरता, 2028 तक $12.8 बिलियन की परिपक्वता दीवार के साथ, MicroStrategy और Marathon Digital जैसी कंपनियों को पुनर्वित्त जोखिम के लिए उजागर करती है।
विश्लेषकों का कहना है कि जब ऋण अनुपात 30% से अधिक हो जाता है, तो Bitcoin में 20% की गिरावट भी डिफॉल्ट को ट्रिगर कर सकती है। कुछ का तर्क है कि संस्थान अनुशासन और लॉन्ग-टर्म दृष्टिकोण जोड़ते हैं, लेकिन BeInCrypto ने बताया कि शेयरधारक दबाव और तिमाही परिणाम इन कंपनियों को बियर मार्केट्स में बेचने के लिए मजबूर कर सकते हैं, जिससे अस्थिरता बढ़ जाती है।
एक और जोखिम की परत नेट एसेट वैल्यू (NAV) के प्रीमियम्स में है जिस पर कई ट्रेजरी कंपनियां ट्रेड करती हैं। Galaxy Research ने जुलाई 2025 में बताया कि Metaplanet और The Blockchain Group जैसी कंपनियों के शेयर उनके BTC होल्डिंग्स के प्रति शेयर मूल्य से 200–300% ऊपर ट्रेड कर रहे हैं। निवेशक इन प्रीमियम्स का भुगतान Bitcoin के एक्सपोजर और एट-द-मार्केट (ATM) इक्विटी प्रोग्राम्स जैसे कैपिटल-रेज़िंग इंजन तक पहुंच के लिए करते हैं।
ये कंपनियों को मौजूदा कीमतों पर शेयर जारी करने, अधिक BTC खरीदने और फिर भी प्रति शेयर BTC बढ़ाने की अनुमति देते हैं, जिससे एक आत्म-सुदृढ़ीकरण चक्र बनता है। MicroStrategy, जिसे अब Strategy के रूप में रीब्रांड किया गया है, ने इस प्लेबुक में महारत हासिल की है, 2020 से अरबों डॉलर जुटाए हैं और लगभग 600,000 BTC जमा किए हैं।
खतरा तब आता है जब प्रीमियम्स गिर जाते हैं। यदि किसी कंपनी का स्टॉक उसके NAV के पास ट्रेड करता है, तो नई इक्विटी जारी करना अब प्रति शेयर BTC को बढ़ावा नहीं देता बल्कि इसे पतला कर देता है। VanEck के Matthew Sigel ने नोट किया, “एक बार जब आप NAV पर ट्रेड कर रहे होते हैं, तो शेयरधारक पतला होना अब रणनीतिक नहीं होता। यह निष्कर्षणीय होता है।”
यह चक्र—प्रीमियम्स कैपिटल रेज़ को समर्थन देते हैं, जो BTC खरीद को फंड करते हैं, जो कथा को मजबूत करते हैं—जल्दी से उलझ सकता है। यदि मूल्यांकन NAV या उससे नीचे फिसलते हैं, तो पूंजी सूख जाती है, वृद्धि रुक जाती है, और प्रीमियम्स को बढ़ावा देने वाली कथा कमजोर हो जाती है। फिलहाल, ट्रेजरी कंपनियां निवेशक उत्साह से लाभान्वित होती हैं। फिर भी, मॉडल की स्थिरता वित्तीय अनुशासन, पारदर्शिता, और प्रति शेयर BTC को बढ़ाने की क्षमता पर निर्भर करती है, न कि अधिक कॉइन्स जमा करने पर।
इसका प्रभाव छोटा नहीं होगा
पर्दे के पीछे: उछाल में शामिल होने के लिए प्रेरणाएँ भिन्न होती हैं। कुछ कंपनियां Bitcoin को कैपिटल मार्केट्स तक पहुंचने का एक तरीका मानती हैं। American Bitcoin की एशिया में प्रवेश की योजना दिखाती है कि कैसे अमेरिकी राजनीतिक प्रभाव नए उत्पादों के लिए उत्सुक वित्तीय केंद्रों के साथ जुड़ता है। अन्य, विशेष रूप से माइक्रोकैप्स, सट्टा निवेशकों को आकर्षित करने के लिए “ट्रेजरी” लेबल का उपयोग करते हैं। रेग्युलेटर्स इस प्रचार और लीवरेज के मिश्रण में पिछले बुलबुले की असहज गूंज देखते हैं।
APEC अर्थव्यवस्थाएं भी अपने जोखिम की भूख में भिन्न होती हैं। जापान और सिंगापुर अनुपालन और पारदर्शिता पर जोर देते हैं। हांगकांग मुख्य भूमि चीन और ग्लोबल मार्केट्स के बीच एक सख्त गेटवे है। उभरती हुई दक्षिण पूर्व एशियाई अर्थव्यवस्थाएं अधिक प्रयोगात्मक बनी रहती हैं, जिससे ट्रेजरी कंपनियों को रेग्युलेटरी ग्रे जोन में काम करने की जगह मिलती है।
व्यापक प्रभाव: यदि ट्रेजरी कंपनियां एशिया में सफल होती हैं, तो उनका प्रभाव उद्योगों में फैल सकता है। कॉर्पोरेशन्स नए वित्तपोषण चैनलों तक पहुंच सकते हैं, बैलेंस शीट्स को क्वासी-ETFs की तरह कार्य करते हुए। पारंपरिक बैंकों को प्रतिस्पर्धात्मक दबाव का सामना करना पड़ सकता है क्योंकि कंपनियां पारंपरिक मार्केट्स को बायपास करती हैं। हालांकि, अस्थिरता विश्वास को कम कर सकती है यदि स्टॉक की कीमतें अंतर्निहित Bitcoin मूल्य से बहुत दूर भटकती हैं।
साधारण निवेशकों के लिए, सूचीबद्ध ट्रेजरी कंपनियां Bitcoin के अप्रत्यक्ष एक्सपोजर का मतलब हैं। कर्मचारी अपने स्टॉक-आधारित मुआवजे को BTC चक्रों से जुड़ा पा सकते हैं, जिससे घरेलू वित्त क्रिप्टो की अस्थिरता से जुड़ जाता है।
महत्वपूर्ण तथ्य:
- Bitcoin ट्रेजरी फर्म्स की संख्या H1 2025 में लगभग दोगुनी हो गई, 70 से 134 तक।
- इस अवधि में उन्होंने सामूहिक रूप से 244,991 BTC खरीदे।
- आठ जापानी फर्म्स, और दर्जनों उत्तरी अमेरिका और यूरोप में, अब बैलेंस शीट्स पर BTC होल्ड करते हैं।
- Amina Group का अनुमान है कि पब्लिक कंपनियों द्वारा 962,000 BTC होल्ड किए गए हैं, जिनकी कीमत $110 बिलियन से अधिक है।
- APEC ने डिजिटल इकोसिस्टम्स में “विश्वास और सुरक्षा” पर जोर दिया।
यह अत्यधिक जोखिम लेने को प्रोत्साहित कर सकता है
आगे की राह: APEC की आगामी मंत्रीस्तरीय बैठकें ट्रेजरी कंपनियों पर अधिक सीधे तौर पर चर्चा कर सकती हैं। जापान और सिंगापुर में रेग्युलेटर्स से अकाउंटिंग और निवेशक सुरक्षा मानकों को स्पष्ट करने की उम्मीद है। हांगकांग संभवतः नई लिस्टिंग के लिए डिस्क्लोजर आवश्यकताओं का विस्तार करेगा। इस बीच, BeInCrypto ने हाल ही में नोट किया कि जापानी कॉर्पोरेट्स अलग हो रहे हैं: Remixpoint ने अपने BTC होल्डिंग्स का विस्तार किया है, जबकि Value Creation ने पूरी तरह से बाहर निकल गया है। ऐसे अंतर एशिया में रणनीतियों की विविधता और किस दृष्टिकोण की जीत होगी, इस पर अनिश्चितता को उजागर करते हैं।
ऐतिहासिक दृष्टिकोण: 2020 में MicroStrategy की एंट्री ने पहली लहर को प्रेरित किया, इसके बाद Tesla आया। एशिया का क्षण 2023 में Metaplanet के साथ आया। 2025 तक, पैमाना पहले के चरणों से कहीं अधिक बड़ा था: दोगुनी कंपनियां, सैकड़ों हजारों अधिक Bitcoin अधिग्रहित, और बहस मंत्रीस्तरीय स्तरों तक बढ़ गई। फिर भी जोखिम 2021 के रिटेल-चालित बुलबुले की याद दिलाते हैं, जहां प्राइस मोमेंटम ने फंडामेंटल्स को पछाड़ दिया।
जोखिम:
- BTC की कीमत में तेज गिरावट बैलेंस शीट्स को नुकसान पहुंचा सकती है।
- ओवरलेवरेजिंग फर्म्स को दिवालियापन की ओर धकेल सकती है।
- स्टॉक वैल्यूएशन्स का NAV से भिन्न होना रिटेल निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकता है।
- अंधाधुंध “Saylorization” — MicroStrategy की नकल बिना अनुशासन के — उल्टा पड़ने का जोखिम है।
विशेषज्ञ की राय: BitMEX Blog संरचनात्मक संघर्षों के बारे में चेतावनी देता है, “सलाहकार समझौते हितों के टकराव पैदा कर सकते हैं, क्योंकि प्रबंधक परिणामों की परवाह किए बिना फीस कमा सकते हैं, जिससे अत्यधिक जोखिम लेने को प्रोत्साहन मिलता है।”
Matthew Sigel, VanEck में डिजिटल एसेट्स रिसर्च के प्रमुख, ने X पर देखा, “Bitcoin ट्रेजरी कंपनियां मंदी के दौरान मजबूर विक्रेताओं के रूप में कार्य करके अस्थिरता को तेज कर सकती हैं, प्राइस साइकल्स को बढ़ा सकती हैं।”
और BeInCrypto ने अपनी अगस्त की विश्लेषण में रिपोर्ट किया कि इन कंपनियों के संभावित जोखिम, “Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों ने पहले ही व्यापक मार्केट सेल-ऑफ़ को ट्रिगर करने की अपनी क्षमता दिखाई है, निवेशक विश्वास को हिला दिया है और बियर मार्केट्स को गहरा कर दिया है।”
ये अंतर्दृष्टियाँ इस दुविधा को उजागर करती हैं: ट्रेजरी फर्म्स एडॉप्शन को तेज कर सकती हैं और Bitcoin के लिए पूंजी बाजार खोल सकती हैं, लेकिन वे जोखिमों को भी बढ़ाती हैं। एशिया के नए प्रवेशकों के लिए, जीवित रहना इस पर निर्भर करेगा कि रेग्युलेशन कितनी तेजी से विकसित होता है ताकि खतरों को नियंत्रित किया जा सके और नवाचार को फलने-फूलने की अनुमति दी जा सके।
