पिछले साल, मौजूदा क्रिप्टोकरेन्सी बाजार चक्र में VC-समर्थित टोकन्स से समुदाय-चालित टोकन्स की ओर बदलाव देखा गया। हालांकि, यह प्रवृत्ति धीमी हो रही है, यह दर्शाता है कि निवेशक धीरे-धीरे गैर-मीम कॉइन्स की ओर लौट रहे हैं।
BeInCrypto के साथ एक इंटरव्यू में, YZi Labs की प्रमुख एला झांग ने बताया कि जबकि समुदाय-चालित कथाएं निवेशकों को एक निष्पक्ष प्रवेश बिंदु प्रदान करती हैं, समय के साथ कमजोर बुनियादी तत्वों के कारण उन्होंने मोमेंटम खो दिया है।
VC प्रभुत्व का पतन
2024 से क्रिप्टोकरेन्सी बाजार में एक उल्लेखनीय प्रवृत्ति उभरी है: निवेशक तेजी से उन altcoins को पसंद कर रहे हैं जिनमें वेंचर कैपिटलिस्ट्स की न्यूनतम भागीदारी है।
यह बदलाव मौजूदा बाजार चक्र में स्पष्ट है, जहां Dune डेटा के अनुसार, वेंचर कैपिटल (VC) के अप्राप्त लाभ का मानक मात्र 3X तक घट गया है। यह संख्या पिछले चक्रों के मानक से काफी भिन्न है, जहां VCs को 563X के मूल्यांकन पर रिटर्न मिला था।
“VC-समर्थित टोकन्स में रुचि 24’Q1 के अंत से घटने लगी, जबकि मीम कॉइन्स की लोकप्रियता में उछाल आया, जिससे मीम कॉइन उन्माद के रूप में जाना जाने लगा,” झांग ने कहा।
समय के साथ, छोटे निवेशकों ने VC तंत्र को समझना शुरू कर दिया है जो प्रारंभिक लाभ को अधिकतम करता है और रिटेलर्स की संभावनाओं को बाधित करता है। उन्होंने VCs की प्रवृत्तियों की ओर इशारा किया है कि वे टोकन्स को अनलॉक होने के बाद डंप कर देते हैं, जिससे टोकन की कीमतें काफी गिर जाती हैं जब तक रिटेलर्स बाजार में प्रवेश कर पाते हैं।
“वाह, एक और VC राउंड जिसमें पब्लिक क्रिप्टो कम्युनिटीज भाग नहीं ले सकतीं। इसमें कोई आश्चर्य नहीं कि [the] मीम कॉइन सुपरसाइकिल अभी भी जीवित है। हम इन प्राइवेट राउंड के ट्रैश कॉइन्स से थक चुके हैं जो 50x उच्च मूल्यांकन पर जारी किए जाते हैं ताकि निर्दोष रिटेल पर पहले दिन से डंप किया जा सके,” एक उपयोगकर्ता ने X पर वेंट किया।
इसके परिणामस्वरूप, कम-फ्लोट, उच्च-फुली डायल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) टोकन्स की लोकप्रियता में गिरावट आई है क्योंकि अधिक रिटेल निवेशक उच्च-फ्लोट टोकन्स की ओर रुख कर रहे हैं।
हाई बनाम लो-फ्लोट टोकन्स
CoinGecko के डेटा के अनुसार, कम-फ्लोट टोकन्स शीर्ष 300 क्रिप्टो एसेट्स में 21.33% हिस्सेदारी का प्रतिनिधित्व करते हैं।
क्रिप्टो इंडस्ट्री के कई खिलाड़ी सुझाव देते हैं कि रिटेल निवेशक उन altcoins की ओर रुख कर रहे हैं जिनमें VC की कम भागीदारी है ताकि एक निष्पक्ष टोकन वितरण तक पहुंच सकें। यह शुरुआती एडॉप्टर्स और छोटे निवेशकों को प्रोजेक्ट की प्रारंभिक सफलता में भाग लेने का बेहतर मौका देता है।
“क्रिप्टो में, अगर आप किसी मीम कॉइन में निवेश करते हैं, तो मुख्यधारा के इन्फ्लुएंसर्स कहते हैं कि आप ‘जुआ’ खेल रहे हैं। लेकिन अगर आप उनके लो फ्लोट, हाई FDV कॉइन में निवेश करते हैं जो VC इनसाइडर्स द्वारा जारी किया गया है… तो वे इसे ‘निवेश’ कहते हैं क्योंकि वे अनलॉक्स को आप पर डंप करते हैं,” X उपयोगकर्ता ने जोड़ा।
Zhang ने लो-फ्लोट और हाई-फ्लोट टोकन्स के बीच मौलिक अंतर को स्पष्ट किया।
“एक लो फ्लोट, हाई FDV टोकन में एक बड़ा संभावित मार्केट कैप होता है लेकिन सीमित ट्रेडेबल सप्लाई होती है, जो अक्सर प्रमुख टोकन अनलॉक इवेंट्स के आसपास अस्थिरता की ओर ले जाती है। इसके विपरीत, हाई फ्लोट टोकन्स लोकप्रियता प्राप्त कर रहे हैं क्योंकि वे बेहतर लिक्विडिटी, प्राइस स्थिरता, निष्पक्षता, पारदर्शिता और विश्वास प्रदान करते हैं। ये गुण आज के अधिक विवेकशील निवेशकों को आकर्षित करते हैं और एक परिपक्व होते बाजार को दर्शाते हैं जहां मौलिकताएं बढ़ती हुई हाइप से अधिक महत्वपूर्ण होती हैं,” उन्होंने समझाया।
नतीजतन, ऐसे प्लेटफॉर्म जो छोटे और बड़े निवेशकों के लिए एक अधिक समान खेल का मैदान प्रदान करते हैं, लोकप्रियता में बढ़े हैं।
समान वितरण की खोज
पिछले महीने, प्रमुख क्रिप्टो विश्लेषक Miles Deutscher ने समझाया कि Solana प्लेटफॉर्म Pump.fun के उदय ने बहुप्रतीक्षित altcoin सीजन को अधिक सट्टा संपत्तियों की ओर पूंजी को पुनर्निर्देशित करके विलंबित कर दिया।
यह प्लेटफॉर्म, जो उपयोगकर्ताओं को न्यूनतम प्रयास के साथ टोकन्स लॉन्च करने की अनुमति देता है, लोकप्रियता में तेजी से बढ़ा है। Pump.fun ने 2025 की शुरुआत $14 मिलियन की दैनिक राजस्व रिकॉर्ड के साथ की।
“Pump.fun 2021 के VC-जैसे इनसाइडर लॉन्च के जवाब में था, क्योंकि यह एक ‘फेयर लॉन्च’ माना जाता है, क्योंकि यह ऑन-चेन है, और क्योंकि सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेस मल्टी-बिलियन $ वैल्यूएशन्स पर लिस्टिंग नहीं कर रहे हैं और रिटेल पर डंपिंग नहीं कर रहे हैं। इसलिए यह वास्तव में प्रोजेक्ट्स की निष्पक्ष और वितरित तरीके से लॉन्च करने की अक्षमता के जवाब में है,” उन्होंने एक वीडियो में कहा।
Zhang ने व्यापक निवेशकों के लिए एक्सेस को लोकतांत्रिक बनाने में प्लेटफॉर्म की आकर्षणता से सहमति जताई।
“Pump.fun और इसी तरह के प्लेटफॉर्म शुरुआती चरण के altcoin निवेश को फिर से आकार दे रहे हैं, इसे अधिक सुलभ, पारदर्शी और समुदाय-प्रेरित बना रहे हैं। ये प्लेटफॉर्म मुख्य रूप से मीम कॉइन्स, एक्सपेरिमेंटल टोकन्स, और समुदाय-प्रेरित प्रोजेक्ट्स पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जिससे किसी के लिए भी नए क्रिप्टो एसेट्स को लॉन्च और भाग लेने में आसानी होती है,” उन्होंने कहा।
हाल के महीनों में, हालांकि, यह ट्रेंड उलटने लगा है।
मीम कॉइन की लोकप्रियता घटती
उनकी सुलभता के बावजूद, मीम कॉइन्स की क्षणिक लोकप्रियता ने ट्रेडर्स को फिर से VC-समर्थित altcoins की ओर मोड़ दिया है।
“CoinMarketCap के डेटा के अनुसार, यह ट्रेंड अब धीमा हो रहा है। मीम मार्केट कैप से नॉन-मीम altcoin मार्केट कैप का अनुपात घट रहा है, जो इंगित करता है कि फंड्स धीरे-धीरे नॉन-मीम कॉइन्स की ओर लौट रहे हैं। हम इसे एक प्राकृतिक बाजार चक्र के रूप में देखते हैं – जबकि समुदाय-प्रेरित कथाएं मोमेंटम उत्पन्न कर सकती हैं, लॉन्ग-टर्म मूल्य अंततः मजबूत फंडामेंटल्स से आता है,” Zhang ने BeInCrypto को बताया।
मीम कॉइन्स में रुचि की गिरावट कई प्रोजेक्ट्स की महत्वपूर्ण उपयोगिता की कमी के कारण है। उनके सफलता को बढ़ावा देने के लिए एक पारलौकिक उद्देश्य के बिना, मीम कॉइन्स जल्दी ही मोमेंटम खो देते हैं।
Zhang के लिए, मीम कॉइन्स की सफलता एक अस्थायी घटना थी।
“जबकि 40,000-50,000 क्रिप्टो टोकन्स प्रतिदिन बनाए जाते हैं, एक लिक्विड मीम कॉइन का औसत जीवनकाल 1.3 घंटे है, और केवल लगभग 5% मीम कॉइन्स $10m से अधिक का मार्केट कैप प्राप्त करते हैं। इसका मतलब यह नहीं है कि अच्छे मीम कॉइन्स नहीं हैं, लेकिन किसी भी एसेट के लिए सामान्य रूप से स्थायी/बढ़ती मूल्य रखने के लिए, उसे एक या एक से अधिक अंतर्निहित सेवाओं, व्यवसायों, उत्पादों, तकनीकों, या नई नवाचारों की आवश्यकता होती है जो कीमत को बढ़ावा दें। फंडामेंटल्स के बिना, मूल्य को बनाए रखना असंभव है,” उन्होंने कहा।
छोटे और कम अनुभवी निवेशकों ने भी मीम कॉइन्स से जुड़ी उच्च अटकलों और जोखिमों के कारण काफी पैसा खो दिया है। Pump.fun से लॉन्च किए गए मीम कॉइन्स का व्यापार करने वाले लगभग 90% उपयोगकर्ताओं ने या तो अपनी निवेश राशि खो दी है या $100 से कम का मुनाफा कमाया है।
पंप-एंड-डंप योजनाओं की आवृत्ति ने उन्हें बाजार से पूरी तरह से दूर कर दिया है।
“इन सभी मीम कॉइन ‘फेयर लॉन्च’ रग्स के बाद मैं फिर से लो फ्लोट – हाई FDV VC टोकन्स से धोखा खाने के लिए तैयार हूं,” एक उपयोगकर्ता ने X पर कहा।
हालांकि VC-समर्थित प्रोजेक्ट्स खोई हुई जमीन को फिर से हासिल कर रहे हैं, उन्हें मीम कॉइन उन्माद के दौरान सीखे गए सबक से भविष्य के लिए बेहतर प्रथाओं को विकसित करना चाहिए।
VC का सामुदायिक मूल्यों के अनुसार एडॉप्शन
फेयर लॉन्च के सिद्धांत ब्लॉकचेन और क्रिप्टो के मूल्यों के साथ मेल खाते हैं ताकि समान वितरण और समुदाय की भागीदारी पर आधारित एक इकोसिस्टम बनाया जा सके। Zhang के अनुसार, क्रिप्टो VCs को इस दर्शन को अपनाना चाहिए ताकि वे समय के साथ प्रतिस्पर्धात्मक लाभ बनाए रख सकें।
“VC निवेशकों को बदलते हुए Web3 परिदृश्य के अनुकूल होना होगा, जो कि समुदाय-केंद्रित, फेयर-लॉन्च सिद्धांतों द्वारा संचालित होता जा रहा है—यह क्रिप्टो के भीतर एक स्वदेशी संस्कृति बन गई है,” उन्होंने कहा, जोड़ते हुए कि “VCs जो इस बदलाव के अनुकूल होते हैं और वास्तविक उपयोगिता वाले प्रोजेक्ट्स का समर्थन करते हैं और फेयर, पारदर्शी प्रथाओं पर ध्यान केंद्रित करते हैं, वे बाजार के विकास के साथ बेहतर स्थिति में होंगे।”
Zhang ने यह भी कहा कि प्रोजेक्ट बिल्डर्स को VCs को पूरी तरह से नहीं छोड़ना चाहिए। कई तरीकों से, वे VC फंडिंग के लाभों को फेयर टोकन वितरण और समुदाय के स्वामित्व की इच्छा के साथ संतुलित कर सकते हैं।
“प्रोजेक्ट्स अभी भी VC फंडिंग से लाभ उठा सकते हैं, न केवल पूंजी के लिए बल्कि रणनीतिक मार्गदर्शन के लिए भी। शुरुआती निवेशक संस्थापकों को चुनौतियों का सामना करने में मदद करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकते हैं, अंतर्दृष्टि, कनेक्शन और परिचालन समर्थन की पेशकश कर सकते हैं। संस्थापकों के विपरीत—जिन्हें निर्माण पर ध्यान केंद्रित करना होता है—VCs स्वाभाविक रूप से प्रोजेक्ट्स, विचारों और उद्योग के नेताओं की एक व्यापक श्रृंखला के साथ बातचीत करते हैं। निवेशकों का केवल पूंजी प्रदाता के रूप में लाभ उठाने के बजाय, संस्थापक अपने प्रोजेक्ट की सफलता को तेज करने के लिए बाजार की बुद्धिमत्ता, नेटवर्क और रणनीतिक साझेदारियों की संपत्ति तक पहुंच सकते हैं,” उन्होंने कहा।
इस बीच, उद्योग के नेता खुदरा विक्रेताओं के लिए उपलब्ध वर्तमान विकल्पों के अधिक टिकाऊ विकल्पों पर भी विचार कर रहे हैं।
प्रोजेक्ट लॉन्च का भविष्य
सफल प्रोजेक्ट लॉन्च व्यापार वृद्धि और लॉन्ग-टर्म मूल्य निर्माण को सरल टोकन वितरण रणनीतियों पर प्राथमिकता देते हैं। Binance के संस्थापक Changpeng Zhao ने हाल ही में अपने टिकाऊ टोकनोमिक्स के सुझावों के साथ इस पर जोर दिया।
“उन्होंने लॉन्ग-टर्म बिल्डर्स से एक धीमी इमीशन टोकन इकोनॉमी के लिए प्रतिबद्ध होने का आह्वान किया, जिसमें महत्वपूर्ण उपलब्धियां शामिल होंगी–यह उन प्रोजेक्ट्स को संदर्भित करता है जो कम फ्लोट के रूप में शुरू होते हैं और महत्वपूर्ण उपलब्धियों के आधार पर सप्लाई को धीरे-धीरे बढ़ाते हैं, अंततः उच्च फ्लोट प्रोजेक्ट्स बनने के लिए,” Zhang ने समझाया।
Zhao की योजना के अनुसार, भविष्य के अनलॉक्स केवल तभी होंगे जब पिछले अनलॉक के बाद कम से कम छह महीने बीत चुके हों। इसके अलावा, टोकन की मार्केट कीमत को पिछले अनलॉक की कीमत के दोगुने से ऊपर लगातार 30 दिनों तक रहना चाहिए, और प्रत्येक उदाहरण में अनलॉक किए गए टोकन्स की अधिकतम मात्रा कुल सप्लाई का 5% है।
Zhao की सोशल मीडिया पोस्ट ने स्वस्थ टोकन वितरण रणनीतियों पर चर्चा करने का अवसर प्रदान किया। हालांकि उनके विचार की व्यवहार्यता देखी जानी बाकी है, यह उन व्यवहार्य विचारों की सफलता का समर्थन करने की आवश्यकता को उजागर करता है जो लॉन्ग-टर्म मूल्य रखते हैं।
“मजबूत फंडामेंटल्स वाले प्रोजेक्ट्स बढ़ते रहेंगे, जबकि जिनके पास नहीं हैं वे अंततः गायब हो जाएंगे,” Zhang ने निष्कर्ष निकाला।
भविष्य में, उद्योग को VC समर्थन के लाभों को निष्पक्ष लॉन्च और समुदाय की भागीदारी के सिद्धांतों के साथ मिलाकर एक मॉडल अपनाना होगा ताकि एक अधिक न्यायसंगत और स्थायी भविष्य सुनिश्चित किया जा सके।
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