MIT Technology Review ने बताया है कि जब AI बबल फूटेगा तो क्या होगा, और चेतावनी दी है कि हाइपरस्केलर्स को 2030 तक अपनी प्रोडक्टिविटी लगभग तीन गुना बढ़ानी होगी, ताकि उनकी ट्रिलियन $ की इंफ्रास्ट्रक्चर पर लगाई गई शर्त पर बराबरी आ सके।
Wharton के फाइनेंस प्रोफेसर Jessica Wachter और उनके एक सह-लेखक ने पुष्टि किए हुए हाइपरस्केलर खर्चों के आधार पर अनुमान लगाया है कि Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, और Oracle 2027 तक डेटा सेंटर पर लगभग $1.1 ट्रिलियन खर्च करेंगे। ये दांव सिर्फ Silicon Valley तक सीमित नहीं है, बल्कि इसका असर ग्लोबल तौर पर दिख सकता है।
AI बबल की प्रोडक्टिविटी मैथ के अंदर
Wachter पहले SEC (Securities and Exchange Commission) में चीफ इकोनॉमिस्ट रह चुकी हैं। उनका कहना है कि हाइपरस्केलर्स को 2030 तक ब्रेक ईवन करने के लिए अपनी प्रोडक्टिविटी 2.7 गुना बढ़ानी होगी।
इस कैलकुलेशन में कैपिटल की लागत, 15% रिटर्न और एस्सेट की डेप्रिसिएशन भी शामिल है। अगर इतनी ग्रोथ नहीं हुई, तो Wachter और उनके सह-लेखक का निष्कर्ष बहुत स्पष्ट है।
“अभी का निर्माण इतिहास की सबसे बड़ी पूंजी की गलत ढंग से अलॉटमेंट होगी।”
— Jessica Wachter, Wharton फाइनेंस प्रोफेसर,
Alphabet को पिछले क्वार्टर में $5.9 बिलियन का फ्री कैश फ्लो घाटा हुआ है, जो 2004 में पब्लिक होने के बाद पहली बार हुआ है। निवेशक अब AI खर्च को मार्केट के लिए रिस्क के रूप में देख रहे हैं, क्योंकि इसका कंसन्ट्रेशन बढ़ रहा है।
कर्ज़ ने रिस्क को Big Tech से आगे फैलाया
Morgan Stanley का अनुमान है कि 2028 तक हाइपरस्केलर्स अपने $2.9 ट्रिलियन डेटा सेंटर खर्च का आधे से ज्यादा हिस्सा कर्ज़ के जरिए फाइनेंस करेंगे। अब ये पैसा इनकी कैश रिजर्व से नहीं, बल्कि बाहरी पूंजी से आ रहा है।
Louisiana में, Meta ने अपने Hyperion डेटा सेंटर में 80% हिस्सेदारी प्राइवेट-क्रेडिट फर्म Blue Owl Capital को ट्रांसफर कर दी। यह दिखाता है कि हाइपरस्केलर फाइनेंसिंग बहुत कॉम्प्लेक्स हो गई है।
Columbia Business School के Stijn Van Nieuwerburgh ने आगाह किया है कि इस तरह का कर्ज़ अब पेंशन फंड्स और प्राइवेट क्रेडिट व्हीकल्स के जरिए फैल रहा है। उनका कहना है कि बहुत कम लोग समझ पाते हैं कि ये रिस्क उनके अपने रिटायरमेंट और इंश्योरेंस सेविंग्स तक कितनी गहराई तक फैल गया है।
क्रिप्टो स्ट्रैटजिस्ट Arthur Hayes ने भी इससे जुड़ी एक संभावना पेश की है। उनका कहना है कि AI क्रेडिट बस्ट फेडरल रिजर्व को पैसे छापने के लिए मजबूर कर सकता है, जिससे Bitcoin (BTC) की प्राइस $1 मिलियन तक जा सकती है।
“कैपिटल मार्केट्स और इकोनॉमी द्वारा एक साथ लगाई गई पैरलाए बेट।”
— Gary Gensler, पूर्व SEC चेयरमैन और MIT Sloan School के प्रोफेसर,
Gensler को उम्मीद है कि अंत में मार्केट में एक बार फिर से समेटाव (retrenchment) देखने को मिलेगा, हालांकि इसका समय अभी अनिश्चित है। ये समेटाव धीमे-धीमे आएगा या अचानक, इस पर निर्भर करता है कि ट्रिलियन डॉलर की ये बेट कितनी लॉन्ग-लास्टिंग लॉस में बदलती है।
