फिर से Tether IPO (Initial Public Offering) की चर्चा हो रही है, इस बार BitMEX के सह-संस्थापक और पूर्व CEO Arthur Hayes द्वारा।
यह stablecoin जारीकर्ताओं के मूल्यांकन के इर्द-गिर्द घूमता है, जिसे कुछ लोग SpaceX, OpenAI, Costco, और Coca-Cola जैसी प्रसिद्ध कंपनियों के बराबर मानते हैं।
क्या Tether पब्लिक होने की सोच रहा है?
Arthur Hayes के अनुसार, Tether का पब्लिक होना Circle के लिए खतरा हो सकता है, खासकर USDC stablecoin जारीकर्ताओं के IPO के बाद। BeInCrypto ने Circle के IPO की सफलता की रिपोर्ट की थी, जब कंपनी ने अपने IPO के लिए कैप बढ़ाया था, जो शुरू में 25x ओवरसब्सक्राइब हो गया था।
“अगला US IPO. अलविदा Crcle,” लिखा Hayes ने।
यह टिप्पणी उन खुलासों के बाद आई कि Tether $500 बिलियन के मूल्यांकन पर फंडिंग की तलाश कर रहा है। रिपोर्ट के अनुसार, Tether निवेशकों के साथ $20 बिलियन तक जुटाने के लिए बातचीत कर रहा है।
यह डील stablecoin जारीकर्ता को दुनिया की सबसे मूल्यवान निजी कंपनियों की श्रेणी में ला सकती है, जैसे OpenAI और Elon Musk की SpaceX।
Tether के CEO Paolo Ardoino के अनुसार, कंपनी उच्च-प्रोफाइल निवेशकों के समूह से फंड जुटाने पर विचार कर रही है। प्राप्त फंड को विभिन्न व्यापार लाइनों में कंपनी की रणनीति को अधिकतम करने की दिशा में लगाया जाएगा।
इस बीच, समुदाय के सदस्य Tether के कदम को एक अवसरवादी वृद्धि के रूप में देख रहे हैं, जबकि उनकी लीवरेज और मार्केट वैल्यू अभी भी अपने चरम पर हैं।
“…क्या होगा अगर यील्ड्स 2% पर वापस आ जाएं,” प्रश्न किया ग्लोबल मैक्रो निवेशक Raoul Pal ने।
गौरतलब है कि यह पहली बार नहीं है जब संभावित Tether IPO के बारे में चर्चा हुई है। जून में, मार्केट विश्लेषकों ने stablecoin दिग्गज का मूल्यांकन $515 बिलियन किया था।
Artemis पर एक बिल्डर Jon Ma ने कहा कि ऐसा मूल्यांकन Tether को वैश्विक स्तर पर 19वीं सबसे मूल्यवान कंपनी बना देगा।
बुलिश प्रोजेक्शन के बावजूद, Ardoino ने जून में स्पष्ट किया कि Tether का पब्लिक होने का कोई इरादा नहीं है, जो कंपनी की वर्तमान निजी संरचना और trajectory में विश्वास को दर्शाता है।
Tether का संभावित IPO बनाम Circle की पब्लिक लिस्टिंग
Tether के संभावित IPO और Circle की पब्लिक लिस्टिंग के विश्लेषण से Arthur Hayes की भावना को बल मिलता है।
जैसा कि संकेत दिया गया है, Tether $500 बिलियन के मूल्यांकन पर $20 बिलियन जुटाने की योजना बना रहा है। तुलना में, Circle का मार्केट कैप लगभग $35 बिलियन है, जो 14x का अंतर बनाता है।
इस बीच, Tether के USDT स्टेबलकॉइन का मार्केट कैप $173 बिलियन है, जो Circle के USDC ($73.6 बिलियन) का लगभग 2.3x है।
इसी तरह, Tether Circle की तुलना में काफी अधिक लाभदायक ऑपरेशन है। इसका एक कारण यह है कि Circle का एक बड़ा हिस्सा Coinbase exchange के साथ राजस्व-साझाकरण समझौते के तहत है।
Tether के USDT के ग्लोबल मार्केट्स में वितरण के विपरीत, Circle को बड़े पैमाने पर USDC को स्थानांतरित करने के लिए Coinbase पर भारी निर्भर रहना पड़ता है। यह व्यवस्था Tether की तुलना में Circle के मुनाफे को काफी कम कर देती है, जिसे अपने वितरण के लिए भुगतान नहीं करना पड़ता।
“…जब एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता में निवेश का मूल्यांकन करते हैं, [आपको खुद से पूछना होगा] वे अपने प्रोडक्ट का वितरण कैसे करेंगे?” Hayes ने हाल ही में एक ब्लॉग में नोट किया।
जबकि Circle ने नुकसान किया, Tether ने Q2 2025 में लगभग $5 बिलियन उत्पन्न किया। इसमें से $3.1 बिलियन आवर्ती (यील्ड-आधारित) आय थी।
MTM (मार्क-टू-मार्केट) लाभों को छोड़कर, Tether का $500 बिलियन मूल्यांकन पिछले तिमाही के वार्षिक P/E (प्राइस-टू-अर्निंग्स) अनुपात का 40x है। इसलिए, Tether को सार्वजनिक लिस्टिंग की आवश्यकता नहीं हो सकती है।
“…अगर उन्होंने ऐसा किया, तो मुझे लगता है कि संस्थापक एक US-रेग्युलेटेड इकाई को अलग से स्पिन ऑफ करने और गैर-व्यवसाय को निजी रखने की कोशिश करेंगे,” एक उपयोगकर्ता ने नोट किया।
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, सामान्य भावना यह है कि कारण अन्य राजस्व धाराओं को उत्पन्न करने के लिए अधिक धन की आवश्यकता से दूर नहीं हो सकता।
हालांकि, ध्यान देने योग्य बात यह है कि Tether की लाभप्रदता और निवेशों के बारे में कई अनुत्तरित प्रश्न बने हुए हैं।
