Arthur Hayes का कहना है कि Fed की Japan को yen को बचाने में मदद करने की योजना से नई $ liquidity बनेगी, और उनका मानना है कि यह liquidity Bitcoin (BTC) को pump करेगी।
Hayes ने BitMEX की सह-स्थापना की थी और अब Maelstrom family office चला रहे हैं। Fed और Treasury की पॉलिसी के क्रिप्टोकरेन्सी प्राइसेस पर सीधे असर को लेकर उनके macro कॉल्स की काफी चर्चा होती है।
Yen रेस्क्यू कैसे बनता है Dollar Liquidity
उन्होंने जो mechanism बताया है, वो असल है, लेकिन इसका scale अभी confirm नहीं हुआ है। यह Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility के जरिए चलता है, जो Fed का एक प्रोग्राम है जिसमें foreign governments US Treasuries को collateral के तौर पर रखकर short-term $ लोन ले सकती हैं, बजाय इन Treasuries को सीधा बेचने के।
Treasury Secretary Scott Bessent ने कहा है कि Japan के पास $1.143 ट्रिलियन की US Treasuries हैं। Hayes के हिसाब से, Tokyo उस स्टॉकपाइल का कुछ हिस्सा repo के जरिए $ पाता है, फिर उन $ को yen में बदल देता है, और फिर yen को घरेलू bonds व stocks में reinvest करता है।
हर लोन को फंड करने के लिए Fed की balance sheet बढ़ती है, जो फंक्शनली नए पैसे छापने जैसा ही है, हालांकि Fed इसे lending facility मानता है ना कि quantitative easing (QE)।
Hayes का मानना है कि ये डॉलर बाहर फैल जाते हैं, सिर्फ contain नहीं रहते। उनके अनुसार BTC मार्केट में सबसे ज्यादा liquidity-sensitive एसेट्स में से एक है।
Fed Balance Sheet Bitcoin के लिए क्यों मायने रखती है?
Pandemic के समय, Fed की balance sheet लगभग $4.2 ट्रिलियन से बढ़कर 2022 की शुरुआत तक करीब $8.9 ट्रिलियन हो गई थी, यानी Federal Reserve के रिसर्च के अनुसार, $4.6 ट्रिलियन से ज्यादा एसेट purchases में इजाफा हुआ।
इसी दौरान Bitcoin प्राइस $10,000 से भी कम से उठकर नवंबर 2021 में ऑल-टाइम हाई $69,000 के नजदीक पहुंच गई थी। Hayes इसी stretch को एक template की तरह मानते हैं।
एक दूसरा लेयर भी है। Yen दुनिया की सबसे सस्ती मेजर फंडिंग करेंसी है, यानी ट्रेडर्स सस्ते में yen उधार लेकर दूसरे एसेट्स खरीदते हैं। अचानक yen में spike आने पर इन ट्रेड्स को तुरंत अनवाइंड करना पड़ता है, जिससे अगस्त 2024 में stocks और क्रिप्टो दोनों एक साथ नीचे आ गए थे।
Hayes का मानना है कि अगर FIMA के जरिए rescue किया जाए तो अनवाइंडिंग धीरे-धीरे हो सकती है। इसके मुकाबले, अगर Bank of Japan (BOJ) तेजी से रेट बढ़ाता है, तो 2024 वाला शॉक फिर हो सकता है। Hayes के मुताबिक, FIMA BTC के लिए ज्यादा फ्रेंडली रास्ता है।
प्रशासनिक पक्ष अब तक सही लग रहा है
Bessent ने Fed से रिक्वेस्ट की कि FIMA का $60 बिलियन लेंडिंग कैप बढ़ाया जाए। यह रिक्वेस्ट US और Japan के yen को सपोर्ट करने के लिए किए गए जॉइंट इंटरवेंशन के कुछ ही दिन बाद की गई थी। उन्होंने FIMA को एक जरूरी बैकस्टॉप बताया और कहा कि वे अगले महीनों में इसका कैप बढ़ाना चाहते हैं।
हर कोई नहीं मानता कि FIMA सही टूल है। पूर्व Treasury अधिकारी Brad Setser ने कहा कि यह सुविधा मार्केट स्ट्रेस के टाइम पर बैकस्टॉप लेंडिंग के लिए बनी थी, न कि करेंसी इंटरवेंशन फंड करने के लिए।
कैप बढ़ाने के लिए Federal Open Market Committee (FOMC) की मंजूरी भी जरूरी है। Fed Chairman Kevin Warsh ने कोई शेड्यूल कन्फर्म नहीं किया है। Hayes मानते हैं कि यह एक्सपेंशन लगभग तय है, लेकिन Fed ने अभी तक कोई पुष्टि नहीं दी है।
Hayes के खुद के न्यूज़लेटर में बताया गया है कि Maelstrom पहले से ही Bitcoin, Ether (ETH), और Ethena (ENA) में long है। यही वे एसेट्स हैं, जिन्हें Hayes मानते हैं कि यह लिक्विडिटी ऊपर ले जाएगी।
