इक्विटी निवेशकों ने Goldilocks इकोनॉमी पर इतना ज्यादा दांव लगाया है कि अब स्टॉक फंड्स EPFR Global द्वारा ट्रैक की जा रही कुल संपत्तियों का रिकॉर्ड 64.7% हिस्सा रखते हैं। वहीं, Bitcoin (BTC) ने इस रैली में बिल्कुल हिस्सा नहीं लिया।
यह अंतर इसलिए मायने रखता है क्योंकि आमतौर पर Bitcoin हाई-बेटा टेक्नोलॉजी स्टॉक जैसा बर्ताव करता है। लेकिन इस बार, Bitcoin ने यह पैटर्न तोड़ दिया।
स्टॉक्स में जगह कम, क्रिप्टो पिछड़ रहा है
Bloomberg की रिपोर्ट के अनुसार, बुलिश निवेशकों ने risk-on सेंटिमेंट को इतना आगे बढ़ा दिया है कि अब अगला अपवर्ड ट्रिगर ढूंढना मुश्किल हो गया है। हालांकि, उत्साह की नींव अभी भी मजबूत बनी हुई है।
मंदी कम हो रही है, और ग्रोथ व कमाई मजबूत बनी हुई है। Federal Reserve भी CPI और PPI में प्राइस प्रेशर में नरमी दिखने के बाद ज्यादा डोविश हो सकता है।
यह यकीन फंड फ्लो में दिख रहा है। Societe Generale के रणनीतिकार, जिसमें Arthur van Slooten भी शामिल हैं, ने इस बदलाव का अध्ययन किया। उन्होंने पाया कि इस साल बॉन्ड और मनी मार्केट फंड्स में स्टॉक फंड्स की तुलना में ज्यादा इनफ्लो आया है। इसके बावजूद, इक्विटी एसेट्स की ग्रोथ सबसे ज्यादा रही है।
EPFR Global के $72.9 ट्रिलियन फंड यूनिवर्स (कमोडिटीज़ को छोड़कर) में, अब इक्विटी फंड्स कुल संपत्ति का रिकॉर्ड 64.7% हिस्सा बना चुके हैं। एनालिस्ट्स ने इसे फंड निवेशकों के अब तक के सबसे ज्यादा रिस्क-ऑन पोजीशन के रूप में बताया है।
JPMorgan Chase (JPM) के Market Intelligence डेस्क के Andrew Tyler ने इस माहौल को समझाया।
“मार्केट Bulls के लिए यह Goldilocks की कल्पना से भी ज्यादा अच्छा है,” उन्होंने कहा।
हालांकि, इस पोजीशनिंग ने अब कम फ्यूल छोड़ा है। Bank of America के फंड मैनेजर सर्वे में दिखा है कि कैश ऐतिहासिक रूप से निचले स्तर पर है। Deutsche Bank (DB) के आंकड़े बताते हैं कि systematic funds ने भारी मात्रा में इक्विटीज़ ले रखी हैं, जिससे एडिशन की गुंजाइश कम है।
Trend-following CTAs ने इक्विटी पोजिशनिंग को उनके हिस्टोरिकल रेंज के 72nd परसेंटाइल तक पहुंचा दिया है। वोलाटिलिटी-कंट्रोल फंड्स 91st परसेंटाइल पर पहुंच गए हैं।
संक्षेप में, ज्यादातर खरीदार पहले ही कमिट हो चुके हैं। इससे इक्विटीज़ stretched हो गई हैं और ताजा मांग कम है, जबकि earning season अच्छी शुरुआत कर चुका है।
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Bitcoin ने इस सेटअप को नजरअंदाज क्यों किया
जब इक्विटी मार्केट्स ऑल-टाइम हाई पर हैं और कैश कम हो रहा है, तो सवाल है कि Bitcoin इस रैली में क्यों शामिल नहीं हुआ। NYDIG के Greg Cipolaro के नेतृत्व में किए गए रिसर्च के मुताबिक, इस साल अब तक सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेन्सी में 32.9% की गिरावट आई है और दूसरी तिमाही में 13.4% की गिरावट दर्ज की गई है। वहीं इसी दौरान Nasdaq 100 में 27.7% और टेक्नोलॉजी शेयरों में 43.5% की तेजी देखी गई।
यह अंतर रिस्क से दूर जाने की बड़ी वजह नहीं है। Cipolaro का कहना है कि S&P 500 के साथ Bitcoin की 3 महीने की कोरिलेशन पूरी तिमाही में हाई रही है, इसलिए कॉइन के प्रदर्शन में अलगाव हुआ, पूरी तरह से अलग नहीं हुआ।
इस बार नुकसान का कारण क्रिप्टो-स्पेसिफिक सप्लाई रही। स्ट्रैटेजी के तहत करीब $1.25 बिलियन के Bitcoin सेल-ऑफ़ को पास किया गया, जिससे सबसे बड़े ट्रेजरी बायर सेलर बन गए। इसी दौरान, स्पॉट Bitcoin ETF ने तिमाही में $4.9 बिलियन ऑउटफ्लो देखा।
मिड-जुलाई में फ्लो पॉजिटिव हो गया और Bitcoin लगभग $63,871 पर ट्रेड कर रहा है। NYDIG का कहना है कि लॉन्ग-टर्म रिकवरी के लिए नियमित ETF इनफ्लो और स्टेबलकॉइन सप्लाई में नई ग्रोथ जरूरी है।
अभी दोनों मार्केट्स बिलकुल अलग दिशाओं में हैं। इक्विटी इन्वेस्टर्स के पास रिकॉर्ड स्तर पर होल्डिंग्स हैं और उनकी कैश लिमिट भी कम है, जबकि Bitcoin अपनी ऑल-टाइम हाई से काफी नीचे, कमजोर और लीवरेज-बेस्ड बाइंग पर है।
ऐसे में, दोनों साइड का अगला कदम क्लियर नहीं है। शेयर टॉप पर थोड़ा महंगे लग रहे हैं, और Bitcoin की रिकवरी में अभी तक स्पॉट डिमांड नहीं दिखी जो सपोर्ट दे सके। इस वक्त, इक्विटी को बूस्ट देने वाली Goldilocks ट्रेड अभी तक क्रिप्टो तक नहीं पहुंची है।
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