BitMine के अधिकृत शेयर काउंट को बड़े स्तर पर बढ़ाने के प्रस्ताव ने शेयरहोल्डर्स के बीच नाराजगी बढ़ा दी है, जबकि कंपनी Ethereum को अपनी मुख्य ट्रेजरी संपत्ति के रूप में अपनाने पर जोर दे रही है।
Tom Lee ने इस कदम को एक लॉन्ग-टर्म फ्लेक्सिबिलिटी प्ले के रूप में बताया है, न कि तुरंत डायल्यूशन का इवेंट, लेकिन बढ़ती संख्या में इन्वेस्टर्स का मानना है कि प्रपोजल की संरचना, समय और इंसेंटिव्स कई परेशान करने वाले सवाल खड़े करते हैं।
Tom Lee की BitMine strategy फैंस के बीच पॉपुलर क्यों नहीं हो रही, 5 वजहें
Tom Lee का BitMine के अधिकृत शेयर काउंट बढ़ाने का पुश कंपनी की Ethereum में लॉन्ग-टर्म विश्वास को मजबूत करने के लिए था।
इसके बजाय, इस कदम ने गवर्नेंस में कमजोरी की आशंका के बीच एक बढ़ती दरार को उजागर किया है, क्योंकि डायल्यूशन रिस्क बढ़ रहा है।
आलोचक Ethereum के विचार को नकार नहीं रहे हैं, बल्कि इस बात पर सवाल उठा रहे हैं कि प्लान की संरचना, समय और इंसेंटिव्स वास्तव में शेयरहोल्डर वैल्यू की सुरक्षा करते हैं या नहीं। अब पांच बड़ी चिंताएं हैं, जिनकी वजह से Lee की स्ट्रेटजी को समर्थन नहीं मिल रहा है।
1. जल्दबाज़ी ने “Future Split” की कहानी को कमजोर किया
सबसे बड़ी आलोचनाओं में से एक टाइमिंग पर है। Lee ने भविष्य में स्टॉक स्प्लिट्स का जिक्र किया है, खासकर जब Ethereum अपने प्राइस के चरम स्तर पर पहुंचेगा, जिसे आज ज्यादा शेयर अधिकृत करने का कारण बताया गया है।
इन्वेस्टर्स का कहना है कि यह तर्क BitMine की मौजूदा स्थिति से मेल नहीं खाता। कंपनी के पास पहले से लगभग 426 मिलियन शेयर आउटस्टैंडिंग हैं जो 500 मिलियन अधिकृत शेयर में से हैं, यानी अगला कदम उठाने के लिए ज्यादा जगह नहीं बची है।
“भविष्य में थ्योरीटिकल स्प्लिट के लिए आज ही इतने शेयर क्यों अधिकृत किए जाएं?” एक विश्लेषक ने पूछा, साथ ही यह भी कहा कि शेयरहोल्डर्स “अगर/जब प्राइस जस्टिफाई कर दे, तभी खुशी-खुशी स्प्लिट के हक में वोट देंगे।”
आलोचकों का कहना है कि इसका असली कारण BitMine की लगातार ETH खरीदने के लिए इक्विटी जारी करने की जरूरत से है।
2. Guardrails के बिना फास्ट Scale करें
प्रस्ताव की भारी साइज, 500 मिलियन से 50 बिलियन अधिकृत शेयर करने की रिक्वेस्ट, इन्वेस्टर्स के लिए चिंता की वजह बनी हुई है।
यहां तक कि BitMine के 5% ETH अलोकेशन टार्गेट को पाने के लिए भी, कंपनी को इतनी भारी मात्रा में शेयर जारी करने की जरूरत नहीं होगी।
“फिर 50 BILLION की डिमांड क्यों?” एनालिस्ट Tevis ने लिखा, इसे “मासिव ओवरकिल” और मैनेजमेंट को “इतिहास में सबसे बड़ा carte blanche” देने जैसा बताया।
आलोचकों का कहना है कि यह प्रस्ताव भविष्य में शेयरहोल्डर्स की मंजूरी की जरूरत खत्म कर देगा और इससे गवर्नेंस का एक अहम चेकपॉइंट हट जाएगा।
3. ETH ग्रोथ बनाम Shareholder Value
एक और समस्या एग्जीक्यूटिव इंसेंटिव्स में है। प्रपोजल 4 में Tom Lee की परफॉर्मेंस कंपंसेशन को कुल ETH होल्डिंग्स से जोड़ दिया गया है, न कि हर शेयर पर ETH से।
इन्वेस्टर्स आमतौर पर परफॉर्मेंस-बेस्ड पे का समर्थन करते हैं, लेकिन कुछ का कहना है कि चुना गया मीट्रिक किसी भी कीमत पर स्केल बढ़ाने को बढ़ावा देता है।
Tevis ने चेतावनी दी कि “Total ETH” KPI ग्रोथ को रिवॉर्ड करता है, चाहे डायल्यूशन के कारण हर शेयर की एक्सपोजर कम हो जाए। वहीं, ETH-पर-शेयर का टारगेट जरूरी सुरक्षा जोड़ता।
4. Below-NAV इश्यू पर चिंता
डायल्यूशन को लेकर चिंता बढ़ गई है क्योंकि अब BitMine NAV के मुकाबले स्पष्ट प्रीमियम पर ट्रेड नहीं कर रहा है। Tevis का कहना था कि “जब शेयर NAV से ऊपर ट्रेड कर रहे थे, तब डायल्यूशन की चिंता नहीं थी”, लेकिन जब प्राइस पेरिटी के करीब है तो स्थितियां बदल जाती हैं।
क्रिटिक्स का कहना है कि ब्रॉड अथॉराइजेशन से NAV से नीचे शेयर जारी करने की राह आसान हो जाती है, जिससे हर शेयर के पीछे ETH की स्थायी कमी हो सकती है।
“अगर BMNR NAV पर डिस्काउंट में नया स्टॉक जारी करता है… तो हर शेयर के पीछे ETH की मात्रा हमेशा के लिए कम हो जाएगी,” Tevis ने लिखा।
5. Equity और Spot ETH पर सवाल
अब बहस और गहरी हो गई है। कुछ इन्वेस्टर्स का मानना है कि ऐसे हालात में सीधे ETH होल्ड करना बेहतर है। वहीं कुछ इन्वेस्टर्स का कहना है कि ये प्रपोजल ATM डायल्यूशन के ज़रिए शेयरोहोल्डर्स के साथ गलत हो सकता है।
क्रिटिसिज्म के बावजूद, बहुत से असंतुष्ट शेयरोहोल्डर्स मानते हैं कि वे Ethereum पर बुलिश हैं और BitMine की स्ट्रैटेजी को सपोर्ट करते हैं।
वे सिर्फ साफ-सुथरे नियम चाहते हैं ताकि मैनेजमेंट को क्रिप्टोकरेन्सी के सबसे वोलटाइल असेट्स में से एक से जुड़े ब्लैंक चेक न मिल सके।
