Silver (XAG) मार्केट्स एक बेहद अहम हफ्ते में प्रवेश कर रही हैं, क्योंकि Chicago Mercantile Exchange (CME) ने सिर्फ दो हफ्तों में दूसरी बार मार्जिन बढ़ोतरी का ऐलान किया है, जो सोमवार, 29 दिसंबर से लागू होगी।
एक्सचेंज ने मार्च 2026 सिल्वर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए शुरुआती मार्जिन रिक्वायरमेंट बढ़ाकर करीब $25,000 कर दिया है, जबकि इस महीने की शुरुआत में यह $20,000 थी। इससे leveraged ट्रेडर्स पर दबाव बढ़ गया है क्योंकि प्राइस multi-year highs के करीब घूम रही है।
CME Silver मार्जिन बढ़ोतरी सोमवार से लागू, ट्रेडर्स देख रहे हैं ऐतिहासिक समानताएं और physical मार्केट में दबाव
इस फैसले ने जबरदस्त बहस छेड़ दी है कि Silver की रैली ओवरहीट हो रही है या सिल्वर की प्राइस वॉलेटाइल कंसोलिडेशन फेज में जा रही है, जो structural सप्लाई स्ट्रेस और ग्लोबल कैपिटल फ्लो द्वारा ड्राइव हो रही है।
क्रिप्टो इन्वेस्टर और मैक्रो एनालिस्ट Qinbafrank ने आगाह किया कि CME की यह कार्रवाई दो प्रमुख सिल्वर पीक, 1980 और 2011, की याद दिला रही है।
इन दोनों मौकों पर, आक्रामक मार्जिन हाइक बड़ी रैली के ऊपरी स्तर के करीब आई और इससे जबरन डीलिवरेजिंग हुई।
- 2011 में, सिल्वर $8.50 से $50 तक पहुंच गई थी। इसे zero interest rates, quantitative easing, और यूरोपियन डेट क्राइसिस ने फ्यूल किया था।
जब प्राइस पीक पर पहुंच गई, CME ने नौ दिनों में पांच बार मार्जिन बढ़ा दिया, जिससे leveraged फंड्स फ्यूचर्स मार्केट से निकलने लगे और कुछ ही हफ्तों में सिल्वर लगभग 30% तक गिर गई।
- 1980 का वाकया और भी ज्यादा गंभीर था। Hunt Brothers ने 200 मिलियन आउंस से ज्यादा सिल्वर इकट्ठा कर ली, फ्यूचर्स का इस्तेमाल करके प्राइस को करीब $50 तक ले गए।
CME द्वारा “Silver Rule 7” लाने से, जिसमें leverage हटा दी गई थी, और Paul Volcker की रेट हाइक ने मिलकर रैली को कुचल दिया और Hunt Brothers को दिवालिया बना दिया।
हालांकि मौजूदा दखल उतना आक्रामक नहीं है, Qinbafrank चेतावनी देते हैं कि मार्जिन बढ़ाने से फिर भी leverage कम हो जाती है। इससे ट्रेडर्स को या तो ज्यादा पूंजी लगानी पड़ती है या पोजीशन बंद करनी पड़ती है, चाहे उनका लॉन्ग-टर्म भरोसा कितना भी हो।
Physical बनाम Paper: गैप बढ़ता जा रहा है
पिछले साइकल्स के मुकाबले, जो speculation से driven थे, आज की सिल्वर रैली physical सप्लाई की कमी से सपोर्ट हो रही है। China, जो ग्लोबल refined silver मार्केट का 60%–70% कंट्रोल करता है, प्लान कर रहा है कि 1 जनवरी 2026 से सिल्वर एक्सपोर्ट लाइसेंसिंग सिस्टम लागू किया जाएगा।
यह कदम ओवरसीज सेल्स को सिर्फ बड़े, राज्य-प्रमाणित प्रोड्यूसर्स तक सीमित कर देगा। COMEX इन्वेंट्रीज़ में रिपोर्ट के अनुसार पिछले पाँच सालों में लगभग 70% की गिरावट आई है, जबकि चीन के घरेलू सिल्वर स्टॉक्स दशक के सबसे निचले स्तर पर हैं।
एनालिस्ट्स कहते हैं कि इससे पेपर सिल्वर और फिजिकल मेटल के बीच गैप और बढ़ा है, जैसा कि डीपली नेगेटिव सिल्वर स्वैप रेट्स में भी दिखता है। खरीदार अब असली डिलीवरी की डिमांड ज्यादा कर रहे हैं।
असंतुलन इतना बड़ा हो गया है कि चीन के इकलौते सिल्वर फंड ने हाल ही में प्राइस में तेज़ उछाल के बाद नए रिटेल इंफ्लो बंद कर दिए हैं, क्योंकि सिल्वर की वैल्यू उसकी असली होल्डिंग्स से काफी ऊपर पहुँच गई है।
यह दिखाता है कि सप्लाई की असली समस्या के साथ-साथ स्पेक्युलेटिव एक्सेस भी चल रही है।
Industrial डिमांड से Bulls को सपोर्ट, लेकिन लिमिट्स के साथ
इलेक्ट्रिक व्हीकल्स, AI चिप्स, और सोलर पैनल्स में सिल्वर का बढ़ता रोल डिमांड को सपोर्ट करता है। सिर्फ सोलर मैन्युफैक्चरिंग ही अब सालाना सिल्वर कंजम्प्शन का बड़ा हिस्सा बन गई है।
हालांकि, एनालिस्ट्स चेतावनी देते हैं कि अगर प्राइस $134 प्रति औंस के पास पहुंचती है, तो सोलर इंडस्ट्री का ऑपरेटिंग प्रॉफिट खत्म हो जाएगा और इससे एडॉप्शन की रफ्तार कम हो सकती है।
इसी दौरान, क्रिटिक्स का मानना है कि मौजूदा तेजी का कुछ हिस्सा फ्यूचर्स स्क्वीज जैसा है, जहां लिवरेबल इन्वेंट्री बहुत कम है लेकिन पेपर मार्केट का साइज काफी बड़ा है।
सोमवार की मार्जिन हाइक लागू होते ही, हेज फंड्स साल के अंत की री-बैलेंसिंग का सामना कर रहे हैं, कमोडिटी इंडेक्स में भी बदलाव आने वाले हैं, और मार्केट में ओवरऑल वोलैटिलिटी बढ़ रही है।
अगर लेवरेज्ड सेलिंग फिजिकल बाइंग पर भारी पड़ती है, या सिर्फ एक्स्ट्रा स्पेक्युलेशन की सफाई होती है, तो यह सिल्वर की अगली बड़ी प्राइस मूवमेंट तय करेगा।
इसलिए, CME की सिल्वर मार्जिन हाइक से पहले, सिल्वर एक ऐसे मोड़ पर है जहां इतिहास, लिवरेज और रियल-वर्ल्ड स्कार्सिटी साथ आ गए हैं। इसी वजह से आने वाले ट्रेडिंग सेशन्स दोनों तरफ के ट्रेडर्स के लिए बहुत अहम होंगे।
