Fed ने बुधवार, 29 जुलाई को, लगातार पांचवीं बैठक में अपनी key rate स्थिर रखी। हालांकि, 30-year Treasury yield उछलकर 5.21% पर पहुंच गया, जो 2007 के बाद सबसे ज्यादा है।
Federal Open Market Committee (FOMC) के तीन मेंबर्स ने इसका विरोध किया और रेट बढ़ाने के पक्ष में वोट किया। एक ही दिशा में तीन-way असहमति 2016 के बाद पहली बार देखी गई है।
बिना कार्रवाई के कारण बॉन्ड ट्रेडर्स क्यों घबरा गए?
मार्केट्स ने inflation पर Fed से सख्त बात की उम्मीद की थी। उसी समय US और Iran के बीच फिर से टेंशन बढ़ने से ऑयल प्राइस ऊपर चला गया था। लेकिन, Fed चेयर Kevin Warsh ने कोई future गाइडेंस नहीं दी। उन्होंने कहा कि वह चाहते हैं मार्केट्स Fed के इशारे पर नहीं, बल्कि असली डेटा देखकर रिएक्ट करें।
इस अस्पष्टता ने, न कि रेट डिसीजन ने, बॉन्ड मार्केट के लॉन्ग एंड को मूव कर दिया। Interactive Brokers के चीफ स्ट्रैटजिस्ट Steve Sosnick ने ट्रेडर्स की निराशा को बयान किया।
“इन्फ्लेशन से लड़ने की बात करना एक चीज है। लेकिन उसके लिए कुछ करना बिल्कुल अलग बात है। और फिर, ये भी साफ नहीं है कि वो इसके लिए क्या कर रहे हैं।”
— Sosnick
फिर से ध्यान दें, लॉन्ग-टर्म रेट्स ही वो फैक्टर हैं जो mortgage और बाकी लोन की कॉस्ट सेट करते हैं, न कि Fed का मुख्य रेट। पिछले हफ्ते 30-year फिक्स्ड mortgage रेट 6.58% पर पहुंच गया, जो लगभग एक साल में सबसे ज्यादा है।
जब इनवेस्टर्स को शक होता है कि Fed inflation को कंट्रोल नहीं कर पाएगा, तो वे लॉन्ग-टर्म डेब्ट पर ज्यादा yield डिमांड करते हैं। इससे बोर्रोइंग कॉस्ट ऊपर चली जाती है, चाहें Fed की ऑफिशियल रेट जो भी कहे।
Warsh के बचाव और Wall Street की शंका में फूट
Warsh ने इस पर जोर दिया कि रेट स्थिर रखने का मतलब बैठकर कुछ न करना नहीं है। उन्होंने पहले भी कहा था कि वो policymakers के बीच असली disagreement देखना चाहते हैं, और इस बार उन्हें वही मिला।
“मैंने एक अच्छी फैमिली फाइट मांगी थी, और वही मिली.”
— Warsh
हर कोई इस सोच से सहमत नहीं था। Cato Institute के Jai Kedia, जो सीमित सरकार के पक्ष में है, समस्या को और गहरा मानते हैं।
उनका कहना है कि FOMC के फैसलों के लिए कोई सुसंगत framework नहीं है। Kedia चाहते हैं कि Fed कोई फिक्स्ड policy rule फॉलो करे, बजाय इसके कि हर मेंबर अलग-अलग निर्णय लें।
Bank of America के economists बुधवार की चाल को credibility टेस्ट के रूप में देखते हैं। “Doved and Confused” नामक नोट में उन्होंने कहा कि इस शक के चलते Fed सितंबर में रेट बढ़ा सकता है, Reuters के अनुसार।
Bitcoin (BTC) और गोल्ड दोनों ने अनाउंसमेंट के कुछ ही मिनटों बाद तेजी दिखाई। कुछ ट्रेडर्स ने स्प्लिट वोट को inflation-friendly माना, जबकि लॉन्ग-टर्म Treasury यील्ड्स की दिशा उलटी रही।
अगला टेस्ट Fed की सितंबर मीटिंग से पहले ताजा inflation और jobs डेटा के साथ आएगा। Warsh को मार्केट को ये विश्वास दिलाना होगा कि उनका “family fight” सही फैसला लाता है।
