GENIUS Act में एक मुख्य नियम शामिल है जो stablecoin जारीकर्ताओं को धारकों को सीधे ब्याज देने से रोकता है। जबकि यह प्रावधान बैंकों को जमा खोने से बचाने के लिए बनाया गया था, इसने अनजाने में एक अत्यधिक लाभदायक रेग्युलेटरी लूपहोल बना दिया है।
यह नियम क्रिप्टो एक्सचेंज और फिनटेक वितरकों के लिए एक व्यापारिक अवसर खोलता है। वे अब इस यील्ड को कैप्चर कर सकते हैं और इसे नवाचार के लिए एक शक्तिशाली इंजन में बदल सकते हैं।
Stablecoin यील्ड बैन को बायपास करना
GENIUS Act के संदर्भ में एक प्रमुख विशेषता जिसने महत्वपूर्ण बहस को जन्म दिया है, वह है stablecoin जारीकर्ताओं को किसी भी ब्याज या यील्ड को सीधे stablecoin धारक को देने पर प्रतिबंध। ऐसा करके, यह एक्ट stablecoins को एक सरल भुगतान विधि के रूप में मजबूत करता है, बजाय इसके कि यह बैंक बचत खातों के साथ प्रतिस्पर्धा करने वाला निवेश या मूल्य का भंडार हो।
इस प्रावधान को बैंक लॉबिस्टों को संतुष्ट रखने और GENIUS Act के पारित होने को सुनिश्चित करने के लिए एक समझौता विशेषता के रूप में देखा गया था। हालांकि, stablecoin वितरकों ने कानून के सूक्ष्म प्रावधान में एक लूपहोल पाया है और इससे लाभ उठा रहे हैं।
कानून केवल जारीकर्ता को यील्ड देने से रोकता है लेकिन किसी तीसरे पक्ष, जैसे कि क्रिप्टो एक्सचेंज, को ऐसा करने से नहीं रोकता। यह अंतर एक लाभदायक वर्कअराउंड को सक्षम बनाता है।
जारीकर्ता, जो US Treasury Bills जैसे अंतर्निहित रिजर्व एसेट्स से ब्याज कमाता है, उस आय को वितरक को ट्रांसफर करता है। वितरक फिर इस यील्ड का उपयोग उच्च-ब्याज पुरस्कारों को उपयोगकर्ताओं को देने के लिए एक प्रत्यक्ष फंडिंग स्रोत के रूप में करता है।
Coinbase इस phenomenon का एक प्रमुख उदाहरण है। यह Circle और Tether जैसे जारीकर्ताओं से सेवाओं और ग्राहक अधिग्रहण के लिए यील्ड का एक हिस्सा प्राप्त करता है। फिर यह अपने प्लेटफॉर्म पर USDC या USDT रखने वाले उपयोगकर्ताओं को 4.1% की उच्च वार्षिक प्रतिशत यील्ड प्रदान करता है।
यह दृष्टिकोण पारंपरिक बैंकों के खिलाफ एक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ बनाता है, जो अधिक आकर्षक यील्ड और उपयोगकर्ता अनुभव प्रदान करता है। बैंकिंग क्षेत्र ने इस चुनौती का स्पष्ट विरोध करके जवाब दिया है।
Banks ने दी भारी जमा ऑउटफ्लो की चेतावनी
अगस्त में, Banking Policy Institute ने कांग्रेस से आग्रह किया, जो वर्तमान में एक क्रिप्टो मार्केट संरचना बिल पर बहस कर रही है, कि stablecoin रेग्युलेशन को कड़ा किया जाए।
“बिना किसी स्पष्ट निषेध के जो एक्सचेंजों पर लागू होता है, जो stablecoin जारीकर्ताओं या व्यावसायिक सहयोगियों के लिए वितरण चैनल के रूप में कार्य करते हैं, GENIUS Act में आवश्यकताएं आसानी से टाली जा सकती हैं और stablecoins के धारकों को अप्रत्यक्ष रूप से ब्याज के भुगतान की अनुमति देकर कमजोर की जा सकती हैं,” पत्र में लिखा गया।
बैंक डिपॉजिट्स पर सबसे ज्यादा असर पड़ेगा। अप्रैल में, एक ट्रेजरी डिपार्टमेंट की रिपोर्ट ने अनुमान लगाया कि stablecoins के कारण $6.6 ट्रिलियन तक की डिपॉजिट ऑउटफ्लो हो सकती है। जब थर्ड-पार्टी डिस्ट्रीब्यूटर्स stablecoins पर ब्याज दे सकते हैं, तो डिपॉजिट फ्लाइट और भी ज्यादा हो सकती है।
क्योंकि बैंक लोन जारी करने के लिए अपने मुख्य फंडिंग स्रोत के रूप में डिपॉजिट्स पर निर्भर करते हैं, इन डिपॉजिट्स में गिरावट अनिवार्य रूप से बैंकिंग सेक्टर की क्रेडिट देने की क्षमता को सीमित कर देती है।
हालांकि, बैंकों ने पहले भी इसी तरह के अस्तित्व के खतरों का सामना किया है।
2011 Durbin Amendment से सीखे गए सबक
FinTech विशेषज्ञ Simon Taylor के X पर एक थ्रेड के अनुसार, GENIUS Act के लूपहोल के परिणाम बैंकों के लिए 2011 के Durbin Amendment के प्रभावों के समान हैं।
कांग्रेस ने इस कानून को पारित किया ताकि जब ग्राहक डेबिट कार्ड का उपयोग करते हैं तो व्यापारियों को बैंकों को भुगतान करने वाली फीस को कम किया जा सके। Amendment के पारित होने से पहले, ये फीस अनियमित और उच्च थी। बैंकों के लिए, यह एक महत्वपूर्ण और स्थिर राजस्व स्रोत था जो मुफ्त चेकिंग अकाउंट्स और रिवॉर्ड प्रोग्राम्स जैसी चीजों को फंड करता था।
इंटरचेंज फीस को $10 बिलियन से अधिक संपत्ति वाले बैंकों के लिए बहुत कम दर पर कैप किया गया था। हालांकि, लूपहोल में यह अपवाद था कि $10 बिलियन से कम संपत्ति वाले किसी भी बैंक को फीस कैप से स्पष्ट रूप से बाहर रखा गया था।
ये छोटे, “Durbin-Exempt” बैंक अभी भी पुरानी अनियमित फीस चार्ज कर सकते थे।
Fintech स्टार्टअप्स, जो कम-फीस या नो-फीस कंज्यूमर प्रोडक्ट्स बनाना चाहते थे, ने जल्दी ही इस अवसर को पहचाना। Chime और Cash App जैसी कंपनियों ने जल्द ही इन छोटे बैंकों के साथ साझेदारी करना शुरू कर दिया ताकि वे अपने खुद के डेबिट कार्ड जारी कर सकें।
पार्टनर बैंक उच्च इंटरचेंज राजस्व प्राप्त करता और इसे FinTech कंपनी के साथ साझा करता। इस महत्वपूर्ण राजस्व धारा ने FinTechs को फीस-फ्री अकाउंट्स की पेशकश करने की अनुमति दी क्योंकि वे साझा स्वाइप फीस से बहुत कुछ कमाते थे।
“पारंपरिक बैंक प्रतिस्पर्धा नहीं कर सके। वे Durbin-रेग्युलेटेड थे, प्रति ट्रांजेक्शन आधा इंटरचेंज कमा रहे थे। इस बीच, नियोबैंक्स ने कम्युनिटी बैंक्स के साथ साझेदारी की और स्प्रेड पर बिलियन-डॉलर के बिजनेस बनाए। प्लेबुक: डिस्ट्रीब्यूटर वैल्यू कैप्चर करता है, इसे ग्राहकों के साथ साझा करता है,” Taylor ने X पर लिखा।
अब stablecoins के साथ एक समान पैटर्न उभर रहा है।
क्या Banks विरोध करेंगे या अपनाएंगे?
stablecoin डिस्ट्रीब्यूटर्स के लिए GENIUS Act में लूपहोल एक शक्तिशाली नया बिजनेस मॉडल सक्षम करता है जो नए प्रतिस्पर्धियों के लिए एक बिल्ट-इन फंडिंग स्रोत प्रदान करता है। परिणामस्वरूप, पारंपरिक बैंकिंग सिस्टम के बाहर नवाचार तेजी से बढ़ेगा।
इस मामले में, क्रिप्टो एक्सचेंज या फिनटेक स्टार्टअप्स को बैंकिंग चार्टर की लागत और जटिलता से मुक्त किया जाता है। इसके बजाय, वे उपभोक्ता-सामना करने वाले पहलुओं जैसे उपयोगकर्ता अनुभव और मार्केट ग्रोथ पर ध्यान केंद्रित करते हैं।
स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं से वितरकों की आय उन्हें अधिक आकर्षक ग्राहक पुरस्कार देने या प्रोडक्ट डेवलपमेंट को फंड करने में सक्षम बनाती है। परिणामस्वरूप, यह एक वस्तुनिष्ठ रूप से बेहतर, सस्ता और तेज प्रोडक्ट होता है जो कि पारंपरिक बैंकों द्वारा प्रदान की गई जमा राशि से बेहतर होता है।
हालांकि ये बैंक आगामी मार्केट स्ट्रक्चर बिल के साथ इस खामी को बंद करने में सफल हो सकते हैं, इतिहास बताता है कि एक और अंतराल अनिवार्य रूप से दिखाई देगा और नवाचार की अगली लहर को प्रेरित करेगा।
इस नई संरचना के खिलाफ रेग्युलेटरी प्रतिरोध के साथ लड़ने के बजाय, स्थापित बैंकों के लिए स्मार्ट लॉन्ग-टर्म रणनीति हो सकती है कि वे इस उभरते इन्फ्रास्ट्रक्चर लेयर को अपने ऑपरेशन्स में एडॉप्ट और इंटीग्रेट करें।
