Jack Mallers ने Twenty One (XXI), जो कि Tether-backed Bitcoin ट्रेजरी कंपनी है, के CEO पद से इस्तीफा दे दिया है। उनका यह फैसला उस समय आया है जब उन्होंने कुछ महीने पहले Michael Saylor से mNAV मेथ और डिजिटल क्रेडिट यील्ड्स को लेकर पब्लिकली सवाल पूछे थे।
Strike के फाउंडर Mallers ने कहा कि उन्होंने बोर्ड के साथ कंपनी की दिशा को लेकर मतभेद होने के कारण इस्तीफा दिया। अब कई क्रिटिक्स उनका इस्तीफा उन्हीं सवालों से जोड़ रहे हैं, जो उन्होंने इसी साल स्टेज पर उठाए थे।
बोर्ड के मतभेदों के चलते Jack Mallers की Twenty One से विदाई
Mallers ने इस फैसले की घोषणा इस हफ्ते की। XXI ने 9 दिसंबर 2025 को ट्रेडिंग शुरू की थी, यानी उनकी लीडरशिप सिर्फ सात महीने चली। कंपनी पब्लिक हुई थी लगभग 43,500 BTC के साथ, जिसकी कीमत उस वक्त करीब $4 बिलियन थी। इसे Tether, Bitfinex और SoftBank ने सपोर्ट किया था।
May 2026 में Tether ने SoftBank की पूरी हिस्सेदारी खरीदकर कंपनी का पूरा कंट्रोल अपने हाथ में ले लिया।
उन्होंने फॉलो-अप पोस्ट्स में और डिटेल शेयर की। उन्होंने कहा, “बोर्ड और मैं कंपनी के भविष्य पर सहमत नहीं हो सके, इसलिए मैंने किनारा करने का फैसला किया।”
इसके साथ ही उन्होंने X के Grok चैटबोट के उस दावे को भी नकारा कि उन्होंने $140.8 मिलियन की सैलरी ली है। उन्होंने बताया कि उनके छोड़े गए ऑप्शन्स अब बेकार हो चुके हैं।
Jack Mallers के जाने के बाद अब दूसरी सबसे बड़ी कॉर्पोरेट Bitcoin ट्रेजरी पूरी तरह Tether के कंट्रोल में आ गई है। XXI पहले से ही अपने मॉडल पर फिर से सोच रही है। नये CEO Raphael Zagury का फोकस कैश फ्लो बढ़ाने पर है, सिर्फ Bitcoin खरीदने पर नहीं।
Saylor से जुड़े वे सवाल, जो उनके exit के बाद फिर उभरे
पूरा बैकस्टोरी Mallers के exit को और भी दिलचस्प बना देता है। इस साल BTC Prague इवेंट में, Mallers ने ऑडियंस से Saylor से mNAV को लेकर सवाल किए थे। mNAV वह इंडिकेटर है जो दिखाता है कि मार्केट, किसी ट्रेजरी फर्म के हर $1 Bitcoin के लिए कितना पैसा देने को तैयार है।
उनका सवाल सीधा था। कुछ कंपनियां ऐसे सिक्योरिटीज को भी इक्विटी में गिनती हैं, जो असल में शेयरों में बदलने से काफी दूर होते हैं। इससे mNAV जैसे इंडिकेटर आर्टिफिशियली बढ़ जाते हैं। इवेंट के इंटरव्यू में उन्होंने Saylor से किया अपना सवाल डिटेल से समझाया।
“…क्या आप इस बात से सहमत हैं कि आउट-ऑफ-द-मनी सिक्योरिटीज को इक्विटी में शामिल करना चाहिए? क्योंकि इससे इक्विटी वैल्यू आर्टिफिशियली बढ़ सकती है और mNAV मेट्रिक ज्यादा अट्रैक्टिव दिख सकता है,” Mallers ने कहा।
उन्होंने XXI के अपने कन्वर्टिबल बॉन्ड का उदाहरण दिया। यह बॉन्ड $13 प्रति शेयर पर स्टॉक में बदलता है, लेकिन उस वक्त शेयर करीब $5 पर ट्रेड हो रहा था, यानि शेयर में कन्वर्जन निकट भविष्य में संभव नहीं था।
इसी इवेंट के एक पैनल में, Mallers ने डिजिटल क्रेडिट प्रोडक्ट्स को टारगेट किया। ये प्रोडक्ट्स इन्वेस्टर्स को हर साल बड़ा डिविडेंड देने का वादा करते हैं, जो कभी खत्म नहीं होता।
Stretch, जिसे Strategy ने बेचा, Mallers के बोलने पर 11.5% पे किया गया। SEC फाइलिंग्स के अनुसार, जुलाई में ये रेट बढ़कर 12% हो गई। उनका सवाल सीधा था। बिना असली रेवेन्यू के वो बिल कौन चुकाएगा?
“आप अर्थव्यवस्था में कोई प्रोडक्टिव काम नहीं कर रहे हैं जिससे पैसा जनरेट हो सके और आपकी दादीजी को भी आप वो पैसे दे पाएं, जो आप देना चाहते हैं। तो, फिर वो पैसा आखिर ला कौन रहा है?” उन्होंने पैनल के दौरान कहा।
उस वक्त Saylor ने लंबा उत्तर दिया था। उन्होंने mNAV को कुछ और मेट्रिक्स के साथ एक पैरामीटर बताया और मॉडल की मैथ को डिफेंड किया।
अब ये क्लिप्स हर जगह वायरल हैं। कई लोग इन्हें इस तरह पढ़ रहे हैं कि Mallers ने इस सेक्टर की कोर मैथ पर पहले ही शक जताया था, जब तक वे इसमें थे।
Rug Pull आरोपों का सख्त इंकार
मार्केट का फैसला तुरंत आ गया। XXI मंगलवार को करीब $4.60 पर बंद हुआ, जो एक दिन में 13.5% नीचे था। शुरुआती इन्वेस्टर्स ने प्रति शेयर $10 पे किया था, तो उनकी आधे से ज्यादा रकम डूब चुकी है।
X पर आलोचकों का दावा है कि स्टॉक के पीक से 85% तक का नुकसान हुआ है और कुछ ने Mallers पर शेयरहोल्डर्स को छोड़ने का आरोप लगाया।
उन्होंने इसका कड़ा जवाब दिया।
“रग पुल? किसने कौन सा रग पुल किया? मैंने खुद अपनी मर्जी से इस्तीफा दिया, कोई सिवरेंस नहीं लिया, अपने ऑप्शन्स छोड़ दिए, और केवल सही काम करने के लिए चला गया। Twenty One ने मेरी CEO रहने के दौरान कभी ATM के जरिए शेयर नहीं बेचे,” Mallers ने X पर जवाब दिया।
रिएक्शन तीन हिस्सों में बंट गया। इन्वेस्टर Mike Alfred ने इस स्टेप की तारीफ की और कहा कि ये स्पष्टता और अलाइनमेंट का सिग्नल है। BnkToTheFuture के फाउंडर Simon Dixon इससे भी आगे गए। उन्होंने इसे ऐसे दिखाया जैसे Mallers ने पूरी तरह wrapped securities से दूरी बना ली है।
तीसरा ग्रुप डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) सेक्टर के लिए एक चेतावनी देखता है। उनके मुताबिक, मॉडल तब तक मजबूत लगता है जब तक प्रीमियम बढ़ रहा हो। असली टेस्ट तो तब शुरू होता है जब mNAV कंप्रेस होता है और पूंजी की सप्लाई सूख जाती है।
रैंकिंग्स भी बदल सकती हैं। Metaplanet ने जुलाई में 43,000 BTC पार कर लिए हैं। यह करीब-करीब XXI की लगभग 43,500 BTC की होल्डिंग के बराबर है, जिससे दूसरा स्थान भी चुनौती में आ गया है।
यह बहस उस समय चल रही है जब Bitcoin (BTC) मंगलवार को लगभग $66,600 पर पहुंच गया, जो पांच हफ्ते का हाई है। इधर, Mallers का पूरा ध्यान फिर से Strike पर लौट आया है। वहां वे Bitcoin की खरीदारी के लिए dilution के बजाय कैश फ्लो पर फोकस करना चाहते हैं।
उनकी चेतावनियाँ सही साबित होती हैं या नहीं, यह अब Tether के तहत XXI के अगले चैप्टर पर निर्भर करेगा। अगर री-स्ट्रक्चर की गई कंपनी उन मेट्रिक्स के बिना अच्छे रिजल्ट्स देती है, जिन पर Mallers ने सवाल उठाए थे, तो शायद उनकी आलोचना उसी तरह कम हो जाएगी जैसे ड्रॉडाउन के साथ बढ़ी थी।
