26 अगस्त की अपनी अर्निंग्स से पहले Nvidia स्टॉक काफी मजबूत दिख रहा है। लगभग हर एनालिस्ट जो इस स्टॉक को कवर कर रहा है, उसे बाय रेटिंग दे रहा है। पिछले हफ्ते, महीने और साल में शेयर ऊपर गया है, और कंपनी के लगभग डबल प्रॉफिट की उम्मीद की जा रही है।
सतह पर देखने पर कोई सावधानी बरतने की जरूरत नहीं नजर आती। लेकिन असली रिस्क प्राइस चार्ट पर नहीं है। वह उस डिमांड में छुपा है, जिसका सब जश्न मना रहे हैं—और Michael Burry (2008 हाउसिंग क्रैश की सही भविष्यवाणी करने वाले निवेशक) ने इस पर नंबर भी दिया है।
Nvidia की स्थिति लग रही है बुलेटप्रूफ
टेप Bulls को सब कुछ दे रहा है जो वे चाहते हैं। Nvidia (NVDA) ने इस साल लगभग 11% की बढ़त हासिल की है। स्प्रिंग में करीब $164 के लो से उछलकर अभी करीब $208 के पास ट्रेड कर रहा है—भले ही यह मई में बना $236 का ऑल-टाइम हाई ब्रेक नहीं कर पाया। लेकिन यहां प्राइस की दिशा सबसे ज्यादा मायने रखती है।
अब स्टॉक रिपोर्ट (29 जुलाई से शुरू) के आते-आते बढ़ता जा रहा है, गिर नहीं रहा—जो आमतौर पर इंडिकेट करता है कि मार्केट को अच्छे न्यूज़ की उम्मीद है।
एनालिस्ट्स भी पूरी तरह से भरोसे में हैं। Nvidia को कवर करने वाली 37 फर्म्स में से 36 ने इसे बाय रेट किया है, एक ने होल्ड, और किसी ने भी सेल की सलाह नहीं दी है। इसी वजह से स्टॉक को रेयर Strong Buy कंसेंसस मिला है।
इनके प्राइस टार्गेट्स भी इसी ओर इशारा करते हैं। एवरेज टार्गेट करीब $309 है, जो अभी के प्राइस से करीब 49% ऊपर है। फोरकास्ट्स $250 के लो से लेकर $500 के हाई तक हैं। दो हैवीवेट फर्म्स—Bernstein और Wells Fargo—ने रिपोर्ट से कुछ दिन पहले ही $315 के टार्गेट को दोबारा कन्फर्म किया।
Wall Street को भी उम्मीद है कि कंपनी अपनी पिछले साल की कमाई लगभग दोगुनी कर देगी। इस पूरी रिपोर्ट के अनुसार। इसके अलावा, ऑप्शंस लगभग 6% की संभावित मूवमेंट का अनुमान लगा रहे हैं।
हमारा Nvidia स्टॉक का जुलाई विश्लेषण भी इसी पॉजिटिव सोच को दर्शाता है। ज्यादातर लोग पहले से ही अच्छी न्यूज़ के लिए तैयार बैठे हैं, ऐसे में अगर तिमाही रिपोर्ट अच्छी भी आए तो वह प्रभावहीन रह सकती है। यह सब एक चीज पर निर्भर करता है—क्या डिमांड वाकई असली है? इसी सवाल पर Burry ने सवाल उठाया है।
खतरा नतीजों के अंदर है
Burry ने जांचा कि Nvidia की डिमांड आखिर आती कहाँ से है। कंपनी ने करीब $250 बिलियन की गारंटी दी है OpenAI के डेटा सेंटर्स से जुड़ी डेब्ट को बैकअप देने के लिए, जिससे उसके वही कस्टमर फंड होते हैं जो इसकी चिप्स खरीदते हैं। सीधा सा मतलब: जैसे कोई शॉप आपको अपना सामान खरीदने के लिए खुद ही लोन दे रही हो, ताकि बिक्री का रिकॉर्ड बन जाए—even अगर पैसा दुकान से ही आया है।
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Burry ने चेतावनी दी कि यह सर्कुलर-स्पेंडिंग बाइबिल जितनी विशाल हो चुकी है, जिसमें Nvidia की सेल्स और उसकी खुद की गारंटियां एक-दूसरे को सीक्रेटली सपोर्ट कर रही हैं।
सबसे असहज बात यह है कि इसका समर्थन करने वाले कौन हैं।
Bernstein के Stacy Rasgon, जिनकी फर्म अब भी इस स्टॉक को $315 पर ‘खरीदने लायक’ मानती है, उन्होंने भी ऐसी ही सर्कुलर-फाइनेंसिंग वाली चिंता जताई है।
जब सबसे बड़े Bull और सबसे बड़े Bear एक ही मशीन का ज़िक्र करते हैं, तो 26 अगस्त की Revenue line को सीधे तौर पर लेना मुश्किल हो जाता है। यह दबाव इस साल की शुरुआत में OpenAI की चिप फाइनेंसिंग की परेशानियों की याद दिलाता है।
इसके नीचे दो छोटी दरारें भी दिख रही हैं। चीन अब भी $5 बिलियन की सेल्स होल्ड किए हुए है, जिसे बस एक पॉलिसी बदलाव मिटा सकता है। इसके अलावा, इनसाइडर्स ने पिछले तीन महीनों में करीब $410 मिलियन का स्टॉक बेचा है, जब प्राइस ऊपर चल रही थी। फाइनेंसिंग ही आधी चिंता है। दूसरी बड़ी चिंता यह है कि Nvidia की टेक्नोलॉजी में जो बढ़त दिखती है, क्या वह वाकई सुरक्षित है?
Nvidia की लीड को कौन सी चुनौती मिल रही है?
DeepSeek के फाउंडर Liang Wenfeng ने इंटरनेट पर वायरल हुए अपने कमेंट्स में कहा कि नई टेक्नोलॉजी टूल्स, CUDA के बैरियर्स को कम कर सकते हैं। यही वह सॉफ्टवेयर इकोसिस्टम है जो डेवेलपर्स को Nvidia के हार्डवेयर के साथ लॉक करके रखता है। उन्होंने Huawei के Atlas 950 सिस्टम को Nvidia के कुछ वर्कलोड्स को कवर करने वाला बताया, हालांकि खुद उन्होंने भी माना कि Huawei कम से कम दो साल पीछे है।
इसके साथ ही, Google, Amazon और Meta अपनी खुद की कस्टम चिप्स बना रहे हैं। ऐसे में Nvidia का दबदबा अचानक नहीं बल्कि धीरे-धीरे कम हो सकता है।
यही सवाल हाल ही में गिर चुके सेमिकंडक्टर स्टॉक्स पर भी भारी पड़ा था। लेकिन अब भी पैसे का आउटफ्लो नहीं हुआ, जिससे यह स्थिति निर्णय नहीं बल्कि रुकावट जैसी बन गई है।
Nvidia स्टॉक में अब भी क्या कर रहे हैं बड़े इन्वेस्टर्स?
चेतावनियां बढ़ रही हैं, लेकिन फ्लो डेटा दूसरी कहानी कहता है। Chaikin Money Flow रीडिंग, जो बताती है कि इंस्टीट्यूशनल कैश स्टॉक में या बाहर आ-जा रहा है या नहीं, वह Nvidia में तेजी दिखा रही है – यानी स्टॉक को कलेक्ट किया जा रहा है, एक्सिट नहीं।
इसका मतलब है कि खरीददार अब भी आ रहे हैं। साथ ही, प्रेस के समय यह उन दो चिप स्टॉक्स में से एक है जिसमें इंस्टीट्यूशनल मनी इन है।
स्टॉक भी अपनी ही शर्तों पर ट्रेड हो रहा है। यह ब्रॉडर SOXX सेमिकंडक्टर इंडेक्स से रिलेटिव स्ट्रेंथ में पीछे है। सीधे शब्दों में कहें तो, बड़े इन्वेस्टर्स Nvidia को उसकी खूबियों के हिसाब से खरीद रहे हैं, भले ही कुछ संदेह कर रहे हों। यह फर्क ही असल स्टोरी है, जो आने वाले समय में नजर आएगा।
Nvidia ने पिछले कई सालों से अनुमान से बेहतर प्रदर्शन किया है और इसकी डिमांड अभी भी बहुत जबरदस्त है। फिर भी, यह स्टॉक अपनी कमाई के 30 गुना से भी ज्यादा पर ट्रेड कर रहा है और इसमें गलती की कोई गुंजाइश नहीं है। यह रिपोर्ट आने से पहले ऊपर की ओर जा रहा है, न कि दूर भाग रहा है।
यही वो समय होता है जब एक छोटी सी गलती भी बड़ा नुकसान कर देती है। 26 अगस्त को असली सवाल यह है कि क्या Nvidia सिर्फ अनुमानों से बेहतर प्रदर्शन करेगा या उसके पीछे की डिमांड वाकई उतनी मजबूत है जितनी 36 बाय रेटिंग्स दिखा रही हैं।
