Peter Schiff ने चेतावनी दी है कि MicroStrategy की Bitcoin-backed यील्ड strategy “death spiral” की ओर बढ़ रही है। Schiff का कहना है कि कंपनी के STRC preferred stock की बढ़ती इश्यू MSTR शेयरों और खुद Bitcoin दोनों के लिए खतरा बन रही है।
आर्थिक मामलों के विशेषज्ञ और लंबे समय से Bitcoin (BTC) के आलोचक Schiff का मानना है कि Strategy का 11.5% वेरिएबल डिविडेंड बिना Bitcoin बेचने या STRC के नए खरीदारों को लगातार आकर्षित किए बिना नहीं दिया जा सकता। Schiff इस मॉडल को संरचनात्मक रूप से अस्थिर मानते हैं।
Schiff की MicroStrategy थीसिस के अंदर
हाल ही में X पर किए गए पोस्ट्स में Schiff ने बताया कि Strategy की Bitcoin होल्डिंग्स और कंपनी की बढ़ती कैश जिम्मेदारियों के बीच का अंतर असली खतरा है। Strategy, जो पहले MicroStrategy थी, अब 815,061 BTC होल्ड कर रही है, जिसमें से $2.54 बिलियन की खरीद 20 अप्रैल को की गई, जो ज्यादातर इक्विटी इश्यू से फंड हुई।
Bitcoin से कोई भी नेटिव कैश फ्लो नहीं मिलता, जबकि STRC हर महीने होल्डर्स को 11.5% वार्षिक डिविडेंड देता है। Schiff का कहना है कि ये मैथ आखिरकार Strategy को दो विकल्पों में से एक चुनने पर मजबूर करेगा।
या तो कंपनी BTC बेचेगी ताकि पेलआउट्स के लिए फंड मिल सके, या फिर घटती यील्ड खरीदारों की pool को और नया STRC जारी करती रहेगी।
Strategy को STRC इश्यू क्यों करते रहना पड़ेगा
STRC ने जुलाई 2025 में 9% डिविडेंड के साथ लॉन्च होने के बाद करीब 50,792 BTC फाइनेंस किए हैं। लगातार सात महीनों में इस रेट की बढ़ोतरी होकर अब ये 11.5% हो गई है। Schiff का कहना है कि ये बढ़ोतरी दिखाती है कि मॉडल recurring operations के बजाय capital raise पर निर्भर है।
Strategy ने 2026 में अभी तक ही 64,948 BTC खरीदे हैं, जो उसके हिस्टॉरिकल खरीद पैटर्न से कहीं ज्यादा है। ये तेज़ी सिर्फ उसी समय तक टिक सकती है जब तक कैपिटल मार्केट्स खुले रहें और STRC की डिमांड मौजूदा यील्ड पर बरकरार रहे।
हर नए STRC इश्यू के साथ कंपनी की recurring कैश जिम्मेदारी बढ़ती जाती है, जिससे Strategy को अपनी लागत बाहर से कवर करनी पड़ती है। अन्य विश्लेषकों ने भी इस बारे में चिंता जताई है कि कैसे ये सिक्योरिटी क्रेडिट-मार्केट स्ट्रेस या बढ़ती दरों के दौरान व्यवहार कर सकती है।
Yield Loop कैसे टूट सकता है
अगर STRC की डिमांड कम होती है, तो Schiff के मुताबिक मजबूरी में Bitcoin को बेचा जाएगा, जिससे BTC प्राइस और Strategy की नेट एसेट वैल्यू पर दबाव आएगा। वह ये भी बताते हैं कि perpetual preferred डिविडेंड्स की कोई कानूनी गारंटी नहीं है, यानी कंपनी चाहे तो भुगतान रोक सकती है बिना फॉर्मल डिफॉल्ट ट्रिगर किए।
कुछ एक्सपर्ट्स ने इस एक्सपोजर को crypto मार्केट के लिए सिस्टेमिक रिस्क के रूप में भी बताया है।
Saylor ने बार-बार उन बातों को नकारा है, और MSTR की लॉन्ग-टर्म आउटपरफॉर्मेंस और कंपनी के मार्च में अनाउंस किए गए $42 बिलियन के at-the-market प्रोग्राम का हवाला दिया है।
उन्होंने पब्लिकली Schiff को STRC स्ट्रक्चर पर अपनी शर्तों पर डिबेट करने की चुनौती भी दी है। खरीदार STRC को मौजूदा यील्ड के पास कितना अब्जॉर्ब करते हैं और डिविडेंड लेवल कौन-सा रहता है, इससे काफी हद तक अगले कुछ महीनों में किसका फ्रेमिंग सही रहता है, यह तय होगा।
