SEC और CFTC ने 17 मार्च को एक साझा 68-पेज की इंटरप्रिटेशन जारी की है, जिसमें ज्यादातर क्रिप्टो एसेट्स को नॉन-सेक्योरिटीज क्लासिफाई किया गया है और staking, airdrops और माइनिंग के लिए सुरक्षित ज़ोन बनाए गए हैं।
इस कदम के बाद मार्केट के कई पार्टिसिपेंट्स ये सवाल पूछ रहे हैं कि क्या अब कांग्रेस को Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (CLARITY Act) को पास करने की ज़रूरत भी है या नहीं।
Regulators ने बिना पास किए Clarity Act का 80% हिस्सा साफ किया
CLARITY Act 2025 में जुलाई में 294-134 के बाइपार्टीजन वोट के साथ हाउस में पास हुआ था। इसके बाद से ये बिल सीनेट में अटका हुआ है, क्योंकि बैंक्स और क्रिप्टो फर्म्स के बीच stablecoins की यील्ड को लेकर विवाद चल रहा है।
सीनेट बैंकिंग कमेटी ने जनवरी 2026 में इंडस्ट्री लाबिंग को लेकर सुनवाई टाल दी थी। अब तक कोई नई डेट तय नहीं की गई है।
वहीं, Senate Agriculture Committee ने 29 जनवरी को अपना ड्राफ्ट आगे बढ़ाया, लेकिन दोनों वर्जन को फाइनल वोट से पहले मिलाना बाकी है।
इसी बैकग्राउंड में, SEC और CFTC ने इंतजार नहीं किया और आगे बढ़ गए। उनका संयुक्त गाइडेंस एक फाइव-पार्ट टोकन टैक्सोनॉमी पेश करता है, जिसमें क्रिप्टो एसेट्स को इन कैटेगरीज़ में बांटा गया है:
- डिजिटल commodities
- डिजिटल collectibles
- डिजिटल tools
- स्टेबलकॉइन
- डिजिटल securities
सिर्फ आखिरी कैटेगरी ही सेक्योरिटीज़ कानून के दायरे में आती है। 16 टोकन्स, जिनमें Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), और Shiba Inu (SHIB) शामिल हैं, को स्पष्ट रूप से डिजिटल commodities के तौर पर वर्गीकृत किया गया है।
“10 साल से ज्यादा की अनिश्चितता के बाद, ये व्याख्या मार्केट पार्टिसिपेंट्स को स्पष्ट समझ देगी कि कमीशन फेडरल सिक्योरिटीज कानून के तहत क्रिप्टो एसेट्स को कैसे ट्रीट करता है। यही regulatory agencies का असली काम है: क्लियर लाइनें क्लियर टर्म्स में खींचना,” ऐसा कहा SEC चेयरमैन Paul Atkins ने, जब उन्होंने Digital Chamber के DC Blockchain Summit में ये फ्रेमवर्क जारी किया।
Guidance में क्या शामिल है और Clarity Act क्या नया जोड़ेगा
संयुक्त गाइडेंस और CLARITY Act के बीच काफी ओवरलैप है, खासकर इन पॉइंट्स में:
- दोनों एक टोकन टैक्सोनॉमी स्थापित करते हैं जो कमोडिटी और सिक्योरिटी में अंतर करता है।
- दोनों CFTC को स्पॉट डिजिटल कमोडिटी मार्केट्स की देखरेख और SEC को डिजिटल सिक्योरिटीज की देखरेख देते हैं।
- दोनों staking, airdrops, और माइनिंग को एड्रेस करते हैं।
गाइडेंस में एक “attach-and-detach” सिद्धांत भी पेश किया गया है। कोई भी टोकन प्रीसेल फेज में, जब जारीकर्ता प्रॉफिट देने का वादा करते हैं, तब सिक्योरिटी के रूप में क्वालिफाई कर सकता है।
लेकिन, यह इन्वेस्टमेंट कॉन्ट्रैक्ट का स्टेटस तब खत्म हो जाता है जब जारीकर्ता वे वादे पूरे कर देते हैं या छोड़ देते हैं, और नेटवर्क स्वतंत्र रूप से काम करता है।
इससे प्रोजेक्ट्स को रेग्युलेटरी रास्ता मिलता है, जो पहले केवल थ्योरी में था।
“बहुत समय से, अमेरिकी बिल्डर्स, इनोवेटर्स और आंत्रप्रेन्योर्स फेडरल सिक्योरिटीज और कमोडिटी कानूनों के तहत क्रिप्टो एसेट्स की स्थिति पर स्पष्ट गाइडेंस का इंतजार कर रहे थे। आज की इंटरप्रिटेशन के साथ, यह इंतजार खत्म हुआ,” बताया CFTC चेयरमैन Michael Selig ने, जिन्होंने इस एक्शन को सालों की रेग्युलेटरी अनिश्चितता का डायरेक्ट जवाब बताया।
हालांकि, यह गाइडेंस वह सब नहीं कवर करता जो CLARITY Act में है। बिल में डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज, ब्रोकर्स और डीलर्स के लिए औपचारिक रजिस्ट्रेशन की प्रक्रिया शामिल है।
यह केंद्रीकृत इंटरमीडियरीज के लिए उस समय कंम्प्लायंस स्टैंडर्ड सेट करता है जब वे Decentralized Finance (DeFi) के साथ इंटरैक्ट करते हैं।
इसमें एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग प्रावधान और कानून प्रवर्तन टूल्स भी हैं, जिन्हें इंटरप्रिटेटिव गाइडेंस क्रिएट नहीं कर सकता।
क्रिप्टो कम्युनिटी का रिएक्शन मिला-जुला रहा, पर उम्मीद बरकरार
X (Twitter) पर कई लोगों का मानना है कि यह गाइडेंस CLARITY Act को अब जरूरी नहीं बनाता।
मैक्रो एनालिस्ट MartyParty ने भी यही विचार रखा, उन्होंने लिखा कि एजेंसियों ने “इसके बिना ही आगे बढ़ गए हैं”।
“हमें Clarity Act की जरूरत नहीं है क्योंकि एजेंसियों ने इसके बिना ही काम कर लिया है,” उन्होंने कहा।
Bankless के Ryan Adams ने इस गाइडेंस को clarity बिल के कई फायदे देने वाला बताया और कहा कि यह लगभग उसी जैसा है जैसे एक्ट रेग्युलेटर्स के माध्यम से पास हो गया हो।
Bitwise के CEO Hunter Horsley ने इसे और सरल रूप में कहा, बताया, “Clarity आ रही है, चाहे Clarity Act हो या न हो।”
फिर भी, सतर्कता जरूरी है क्योंकि यह गाइडेंस interpretive है, statutory नहीं। आने वाले समय में कोई नया प्रशासन इसे वापस ले सकता है या अलग तरह से इंटरप्रेट कर सकता है।
कोर्ट्स एजेंसी गाइडेंस से बंधे नहीं होते जैसे वे कानून से होते हैं। stablecoin yield का मुद्दा, जो अब भी Senate में सबसे बड़ा अड़चन है, उसे भी सिर्फ हल्के में एड्रेस किया गया है।
Atkins ने खुद Blockchain Summit में इस लिमिटेशन को स्वीकार किया, जहां उन्होंने बताया कि Congress में जो कानून बन रहा है, वही हाल की pro-crypto policy बदलावों की स्थायित्व की गारंटी दे सकता है।
उन्होंने ये भी जोड़ा कि SEC अगले कुछ हफ्तों में एक औपचारिक rulemaking प्रस्ताव जारी करने की योजना बना रहा है, जिसमें 400 पेज से ज्यादा हो सकते हैं, और इसमें क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए innovation exemption शामिल होगी।
CLARITY Act के पास करीब 18 वर्किंग हफ्ते हैं, जब तक कि midterm election के दौर में Senate का कैलेंडर बंद नहीं हो जाता। क्या Congress समय रहते कदम उठा पाती है या नहीं, ये तय करेगा कि रेग्युलेटर्स की ओर से मिलने वाली 80% clarity पर्याप्त है या इंडस्ट्री को पूरे legislative package की जरूरत है ताकि इन gains को लॉक किया जा सके।
“IMO: SEC ये guidance तभी जारी करता अगर Clarity Act बहुत जल्द approve होने वाला न होता,” बोलें macro analyst Marty Party।
