Ethereum का वेलिडेटर सिस्टम असामान्य दबाव में है। 2.5 मिलियन से अधिक ETH, जिसकी कीमत लगभग $11.3 बिलियन है, वर्तमान में नेटवर्क के स्टेकिंग मैकेनिज्म से बाहर निकलने की प्रतीक्षा कर रहे हैं, जिससे एग्जिट कतार 44 दिनों तक खिंच गई है, जो अब तक की सबसे लंबी है।
यह बैकलॉग तब शुरू हुआ जब Kiln, एक प्रमुख स्टेकिंग इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइडर, ने 9 सितंबर को सुरक्षा सावधानी के रूप में अपने सभी वेलिडेटर्स को हटा लिया।
स्टेक्ड Ethereum के लिए रिकॉर्ड एग्जिट कतार
Figment के Benjamin Thalman के अनुसार, लगभग 4.5% स्टेक्ड Ethereum (ETH) अब बाहर निकलने की कतार में है।
“Ethereum का वेलिडेटर एग्जिट कतार बढ़ गई है, नए उच्च स्तर पर पहुंच गई है, जो समयसीमा और रिवार्ड्स के बारे में उचित सवाल उठाती है,” Thalman ने हाल की रिपोर्ट में नोट किया।
उन्होंने जोर दिया कि Ethereum अपने डिज़ाइन के अनुसार कार्य करता है, जिसमें रेट-लिमिटिंग एग्जिट्स नेटवर्क स्थिरता की रक्षा करते हैं और स्टेकर्स को पूर्वानुमानित देरी के आसपास योजना बनाने की अनुमति देते हैं।
Kiln का निर्णय असंबंधित घटनाओं के बाद आया, जैसे NPM सप्लाई चेन अटैक और SwissBorg ब्रीच, जिसने इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइडर्स के बीच सुरक्षा चिंताओं को बढ़ा दिया।
Ethereum के शिक्षक Sassal ने स्पष्ट किया कि Kiln का सभी ETH वेलिडेटर्स को बाहर निकालने का निर्णय स्वैच्छिक था, Kiln की सेटअप से संबंधित सुरक्षा चिंताओं का हवाला देते हुए।
रिपोर्ट के अनुसार, इस कदम का Ethereum नेटवर्क से कोई लेना-देना नहीं था।
हालांकि Figment स्वयं प्रभावित नहीं हुआ, समन्वित एग्जिट ने एक ही कदम में 1.6 मिलियन ETH टोकन को कतार में भेज दिया।
सुरक्षा, प्रॉफिट-टेकिंग, और इंस्टीट्यूशनल शिफ्ट्स
हालांकि सुरक्षा तत्काल उत्प्रेरक है, विश्लेषकों का तर्क है कि लाभ लेने की प्रक्रिया भी चल रही है। Ethereum प्राइस अप्रैल से 160% से अधिक बढ़ चुका है, संस्थागत खजानों और फंड्स को पुनर्संतुलन के लिए प्रेरित कर रहा है।
साथ ही, स्टेकिंग की मांग के नए ड्राइवर उभर रहे हैं। SEC के मई के बयान ने कि प्रोटोकॉल स्टेकिंग एक सुरक्षा नहीं है, ETH डेलीगेशन्स को बढ़ावा दिया।
“यह डिवीजन का दृष्टिकोण है कि प्रोटोकॉल स्टेकिंग गतिविधियाँ प्रोटोकॉल स्टेकिंग के संबंध में 1933 के सिक्योरिटीज एक्ट (सिक्योरिटीज एक्ट) की धारा 2(a)(1) या 1934 के सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट (एक्सचेंज एक्ट) की धारा 3(a)(10) के अर्थ में सिक्योरिटीज की पेशकश और बिक्री शामिल नहीं करती हैं,” बयान पढ़ा गया।
इस बीच, स्टेक्ड ETH ETFs की प्रत्याशा एक बार स्वीकृत होने पर वेलिडेटर कतारों में 4.7 मिलियन Ethereum टोकन जोड़ सकती है।
प्रक्रिया जटिल है। एग्जिट कतार में वेलिडेटर्स पुरस्कार अर्जित करते रहते हैं, लेकिन एक बार जब वे औपचारिक रूप से बाहर निकलते हैं, तो उन्हें 27 घंटे की “विथड्रॉएबिलिटी डिले” का सामना करना पड़ता है, जिसके बाद एक विदड्रॉअल स्वीप होता है जो 10 दिन तक ले सकता है।
यदि मौजूदा ETH का बड़ा हिस्सा स्टेकिंग में लौटता है, जहां Figment का अनुमान है कि लगभग 75% तक, लगभग 2 मिलियन ETH सक्रियण कतार में बाढ़ ला देगा।
भविष्य के ETF की मांग के साथ मिलकर, सक्रियण प्रतीक्षा समय 120 दिनों से अधिक हो सकता है।
यह देरी Ethereum की ग्लोबल-स्केल वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर की मेजबानी की तत्परता पर सवाल उठाती है।
“यह स्पष्ट नहीं है कि एक नेटवर्क जो संपत्तियों को लौटाने में 45 दिन लेता है, ग्लोबल कैपिटल मार्केट्स के अगले युग को शक्ति देने के लिए एक उपयुक्त उम्मीदवार के रूप में कैसे काम कर सकता है। Solana पर, अनस्टेक करने में लगभग 2 दिन लगते हैं,” Galaxy के Marcantonio ने कहा।
Ethereum के लिए, लंबी कतारें जरूरी नहीं कि एक खामी हों। वे भारी प्रवेश या निकास अवधि के दौरान सहमति सुरक्षा को बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किए गए इरादतन थ्रॉटल हैं।
“Ethereum अपने इरादे के अनुसार काम कर रहा है,” Thalman ने कहा।
फिर भी, बाधाएं लचीलापन और उपयोगकर्ता अनुभव के बीच समझौते को उजागर करती हैं।
संस्थागत खिलाड़ियों के लिए जो अरबों के एक्सपोजर का वजन कर रहे हैं, हफ्तों की देरी और पुनः सक्रियण के दौरान संभावित पुरस्कार अंतराल पोर्टफोलियो रणनीतियों को जटिल बना सकते हैं।
आने वाले कुछ महीने यह परखेंगे कि क्या Ethereum का वेलिडेटर सिस्टम सुरक्षा को पूंजी दक्षता के साथ संतुलित कर सकता है। यह विशेष रूप से तब सच है जब कॉर्पोरेट ट्रेजरी, Ethereum ETFs, और इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइडर्स एक ही कतार में शामिल हो रहे हैं।
