कई नए हाइपरस्केलर बॉन्ड्स अपनी इश्यू के छह महीनों के भीतर और ज्यादा फैलते जा रहे हैं, BondCliQ के CEO Chris White ने CNBC के Fast Money से कहा। उनका कहना है कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) डेब्ट की अधिकता से US सरकार की उधारी लागत भी बढ़ सकती है।
White, जिनकी कंपनी BondCliQ कॉर्पोरेट बॉन्ड प्राइसिंग डेटा देती है, को किसी बड़े डिफॉल्ट रिस्क का खतरा नहीं दिखता। हालांकि, वह उम्मीद करते हैं कि लेंडर्स हाइपरस्केलर्स से, यानी वो टेक दिग्गज जो AI डेटा सेंटर्स बना रहे हैं, ज्यादा यील्ड्स की मांग करेंगे।
नए AI बॉन्ड्स इतनी जल्दी कमजोर क्यों हो रहे हैं?
Bond निवेशक हफ्तों और महीनों में रिएक्ट करते हैं, White ने CNBC को बताया, जबकि स्टॉक ट्रेडर्स रोज़ाना मूवमेंट करते हैं। उन्होंने CoreWeave, जो एक AI क्लाउड कंप्यूटिंग प्रोवाइडर है, और Oracle के उदाहरण दिए, जहां बॉन्ड खरीदारों को लॉन्ग-टर्म Story पर भरोसा नहीं है।
वहीं दूसरी ओर, Apollo Global के चीफ इकोनॉमिस्ट Torsten Slok ने हाइपरस्केलर डेब्ट पर बढ़ते डिफॉल्ट-इंश्योरेंस कॉस्ट को कमजोर होती क्रेडिट फंडामेंटल्स से जोड़ा है।
ज्यादा स्प्रेड का मतलब है कि निवेशक सेफ बेंचमार्क्स के मुकाबले ज्यादा यील्ड मांग रहे हैं। White ने इसे बड़े इंस्टीट्यूशनल खरीदारों के लिए आम पैटर्न नहीं बताया।
इसलिए, वह मानते हैं कि ये खरीदार जब दोबारा लोन देंगे, तो वो पिछली हिस्ट्री को प्राइसिंग में जरूर ध्यान में रखेंगे।
“निवेशक दो बार बेवकूफ नहीं बनेंगे।”
Chris White, CEO, BondCliQ, CNBC पर
White ने बताया कि बीते एक साल में बेचे गए $258 बिलियन के AI से जुड़े डेब्ट में से करीब 5% सिर्फ CoreWeave का हिस्सा है। इसे पांच से सात सालों में रीफाइनेंस करना पड़ेगा, जिससे ये ज्यादा शॉर्ट-टर्म रेट्स के असर में आ सकता है।
इसके मुकाबले, Oracle का डेब्ट दशकों तक चलता है, इसलिए रेट्स बढ़ने पर रीफाइनेंसिंग का दबाव कम होता है।
क्या AI डेब्ट की भरमार सभी के लिए उधारी लागत बढ़ा सकती है?
White के मुताबिक, Microsoft अकेला ऐसा हाइपरस्केलर है, जिसे टॉप AAA क्रेडिट रेटिंग मिली है। इसके बॉन्ड प्राइसिंग को ही बाकी दूसरी कंपनियों के लिए बेंचमार्क माना जाता है। अगर Microsoft ज्यादा आकर्षक शर्तें ऑफर करता है, तो उसके प्रतिस्पर्धियों को भी ऐसे ही ऑफर देने होंगे।
White ने US Treasuries में जरूरत से ज्यादा सप्लाई का लिंक बताया, White House की लॉन्ग-टर्म यील्ड्स और डायरेक्ट बॉन्ड-खरीद प्रोग्राम्स पर चिंता को भी गिनाया। उन्होंने ये कनेक्शन अपनी पर्सनल राय के तौर पर रखा।
यह इक्विटीज़ के लिए इसलिए मायने रखता है क्योंकि Ray Dalio ने स्टॉक्स के लिए कुशन कम होने की चेतावनी दी है, जैसे-जैसे यील्ड्स बढ़ रही हैं।
White को उम्मीद है कि लेंडर्स हर बॉरोअर से ज्यादा यील्ड्स की मांग करेंगे, फिर चाहे वो कंपनियां हों या खुद Washington। अगर वह सही हैं, तो AI फंडिंग की लागत क्रेडिट की कीमत तय करने में टेक से कहीं आगे तक असर कर सकती है।
